OpenAI连环出手！巨资联手AMD博通，AI泡沫还是算力战争的前奏？

2025 年的硅谷，AI 圈的资本操作比电视剧还刺激，尤其是 OpenAI，十月上旬这波操作直接震惊了。

10 月 6 号这天，OpenAI 突然宣布和 AMD 搞了个几百亿美元的大合作，说未来几年要部署 6 吉瓦的 AMD GPU，到 2026 年下半年就先用上首批 AMD Instinct MI450 芯片。

更狠的是，AMD 还给了 OpenAI 一份 “大礼”，最多 1.6 亿股的认股权证，行权价才 0.01 美元。

这意味着要是 AMD 股价能涨到 600 美元，这份权证直接就值 960 亿美元，简直跟捡钱似的。

可谁能想到，才过一周，10 月 13 号 OpenAI 又出手了，这次合作对象是市值 1.5 万亿美元的博通，目标是开发深度定制的 AI 芯片。

而且上个月还有个更让人摸不着头脑的 “资本魔术”：OpenAI 说要给 Oracle 投 1000 亿买云服务，Oracle 转身就说要给英伟达投 1000 亿买显卡，英伟达接着又说要给 OpenAI 投 1000 亿建数据中心。

这钱到底是谁先掏的？绕来绕去，市场到现在都没个定论。​

其实仔细想想，这种巨头之间的密集合作，本质上是 AI 行业 “算力军备竞赛” 的缩影。

现在 AI 发展全靠算力撑着，谁能提前锁定 GPU、定制芯片这些核心资源，谁就能在接下来的竞争中占得先机。

但说实话，这种 “左手倒右手” 的游戏，普通投资者真别盲目跟风。连钱的真实流向都没搞清楚，就看着股价涨就往里冲，很容易变成被割的 “韭菜”。

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泡沫之争白热化：高盛力挺 vs 对冲基金预警​

这边 OpenAI 的合作搞得热火朝天，那边市场上关于 AI 投资有没有泡沫的争论，已经快吵翻了天。

10 月 8 号，高盛直接发了份报告《为什么我们不在泡沫中...yet》，明明白白说 AI 投资没泡沫，还给出了三个理由，听着挺有道理。​

首先，高盛说科技股股价上涨是有基本面撑着的，美国科技股股价变化和 EPS 增速几乎同步，不是投机炒起来的。

其次，估值也没到危险地步，“七巨头” 的 24 个月远期市盈率中位数才 27 倍，排除特斯拉后更只有 26 倍，这才是 1990 年代末互联网泡沫时最大 7 家公司估值的一半，PEG 比率也低很多。

最后，现在科技巨头现金流充足，杠杆率又低，资产负债表比当年健康多了。高盛的逻辑很简单：只要盈利能持续增长，股价涨就合理。​

但不是所有人都买高盛的账。10 月 5 号，对冲基金 Praetorian Capital 的创始人就发文泼冷水，说他走访数据中心行业后发现了大问题。

GPU 迭代周期才 1-2 年，数据中心使用寿命最多也就 3-10 年，这意味着折旧周期得压缩到 3-5 年。

今年的资本开支得有 3200 亿到 4800 亿美元的年收入才能收支平衡，可现实是 AI 每月收入才 10 亿美元左右，差得不是一星半点。

更吓人的是，2026 年还要建几千亿美元的新数据中心，到时候行业得有 1 万亿美元的年收入才能盈亏平衡，这还没算投资者要的回报。​

他还提到一个被忽视的点：现在政府把 AI 当战略资产，就像 19 世纪修横贯大陆铁路时那样，靠土地赠款和廉价贷款推动，哪怕短期没回报也不在乎。

旧金山联储主席玛丽・戴利甚至说 “即使投资者没得到预期回报，也会给我们留下 AI 基建”。

这话听着就危险，要是哪天数据中心不扩建了，AI 概念股肯定会被疯狂抛售，到时候财富效应没了，消费跟着萎缩，搞不好就引发金融恐慌。​

就像桥水基金创始人达里奥说的：“我已经有一些泡沫的感觉了，但我不会去做空这些超级规模的科技巨头。”

现在大家都知道这游戏不能永远玩下去，可没人愿意提前离场，毕竟谁都不想错过最后一波机会。

但这种集体观望的心态，反而让行业风险越来越大，一旦盈利跟不上，后果不堪设想。