和去年的剧本一模一样...

国庆假期回来市场创出阶段高点，然后开始调整，调整幅度还不小。

这个剧本和去年简直一模一样。

当然，这轮调整科技成长方向幅度更大。

无论A股还是港股，不管是估值更贵的硬件半导体，还是估值依然有性价比的头部互联网应用，都在调整。

关于这次调整的原因，我觉得可以分几点来解释——

第一，今年的绝对涨幅确实已经不少。

腾讯和阿里，两大科技股龙头的涨幅分别接近50%和100%，很不错了。

国庆回来，市场开始交易今年的最后一个季度。

为了保住胜利果实，今年收益颇丰的资金的确有止盈需求。

第二，美股方向，OpenAI与主要科技公司的AI联盟让让市场开始重新思考进行了3年的AI景气周期后续的持续性究竟如何。

一旦美股科技有调整需求，A股和港股的科技公司大概率也会跟着调整。

第三，在宏观地缘方面，对抗的趋势有所加强。

黄金价格的飞涨本身也说明资金在定价地缘局势的不确定性，风险资产包括数字货币在内的波动本身也在加强。

第四，股债跷跷板开始发力，从10月开始在股市向下的同时，债市开始了向上修复。

第五，新能源车方向，安全事件带来的争议比较多，也进一步压制了新能车的股价，对港股科技方向带来了影响。

这些因素整体构成了股债之间，成长与价值之间的风格切换。

既然如此，后面我们要怎么做？

我觉得现在有这么几个问题——

1、最后一个季度市场会不会就是成长熄火，价值红利领先的风格切换？

是有可能的。不管你是股息率角度还是纯粹出于最后一个季度均衡防守的角度，都应该配一点老登股，哪怕周五老登股也跌了。

2、节后科技股跌了不少，能不能抄底？

A股科创方向估值整体较高，资金比较拥挤，可以保持关注，伺机而动。

而港股科技方向，考虑到头部公司的整体估值和质地，性价比较高；上周五我在恒生科技5800点附近，战略性加了一笔。

3、抄底港股科技的话，有哪些标的可以选？

大家第一时间会想到恒生科技。

但我最近整理了一下港股科技指数的收益情况。

我发现中证港股通科技指数，才是今年主流港股科技指数里表现最好的那个。

4、几个指数的长期收益怎么样？

中证港股通科技、国证港股通科技、恒生科技和恒生港股通科技，从2015年开始有数据可比，中证港股通科技长期表现也是最好的那个。

我搜了一下，港股通科技ETF南方（159269），跟踪的正是中证港股通科技指数。

5、中证港股通科技长期收益为什么更高？

我觉得和持仓结构有关系。

中证港股通科技指数成份股覆盖互联网、汽车及创新药等核心产业。

尤其是在汽车零配件以及生物医药两大板块，相比其他几个港股科技指数的比重明显更大。

汽车零配件属于广义机械制造，与机器人产业链重合度较高；而医药生物则代表了BD交易火热的创新药，即使短期内涨多了有调整需求，长期看依然是最有成长性的方向。

指数的前二十大重仓股如下——

因为科技含量足，而且覆盖全面，所以才构成了中证港股通科技指数长期回报的来源。

那现在答案很清楚了。

第一，从短期角度，我们不知道市场短期的风格切换会走到哪一步，这也不是我们能预测的，只能在组合层面多做一些应对。

第二，我们一直说的多资产配置，包括但不限于股债金的多资产配置，以及股票内部的价值与成长的配置。

第三，港股波动更大，跌的时候要敢买，优先考虑港股通科技ETF南方（159269），没有场内股票账户的考虑场外的联接基金南方中证港股通科技ETF发起联接C（025504）。

第四，10月9日应该不会是本轮行情的最高点。

国庆节后市场调整是老黄历了，毕竟去年就是这么做的，如果能像去年一样，修整几个月再涨，那反而是慢牛了。

我一直跟大家说，能代表中国资产的三个定价锚，茅鹅宁。

茅台代表蓝筹权重股的定价锚，宁德时代代表A股有业绩有基本面的成长股的定价锚，而企鹅代表港股科技，甚至是港股的定价锚。

这三个定价锚，只有宁王在这轮牛市里创了新高。

茅台因为基本面压力问题，这轮就没涨，企鹅一度达到680，距离新高还差一步，现在掉下来了。

我认为，至少企鹅要在本轮行情创下新高，才意味着行情进入尾声阶段吧？

既然企鹅还在酝酿中，那这轮行情就不会轻易结束。

我们说一直羡慕长牛慢熊的行情。

那就要允许市场该调整的时候坚决调整，调整透了，后面才好接着涨，对吧？

风险提示及免责声明

基金有风险，投资需谨慎。

本公众号所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势等判断进行投资的参考。我司对这些信息的完整性和数据的准确性不作任何保证，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更，不代表我司的正式观点。投资者在做出投资决策前应仔细阅读基金合同、招募说明书以及在中国证监会指定信息披露媒介上发布的正式公告和有关信息，了解基金的风险收益特征及风险评级，投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应。中国证监会的注册不代表中国证监会对基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。以上材料如需转载，请联系本公众号运营人员，谢谢支持。