前言

美联储7万亿美元负债已如一触即发之火药桶，而他们似乎也意识到了危险，虽然还在强撑着最后一口气进行缩表，然而极慢的速度也几乎向外界默认了低利率的走势。

华尔街机构发出大胆预测，倘若降息势头一直维持下去美元走弱必然成为事实，与此同时，包括中国在内的新兴市场必然会受益，甚至已经有专业的分析师指出，万亿美元流入中国或将不再是幻想，难不成下一个珍珠港事件将要出现？

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其实美联储这几年兜兜转转，很多人都看不懂他们葫芦里卖的什么药，从一开始政策突然收紧到现在服软降息，折腾来折腾去究竟图啥？

2021年或许是个重大转折点，世界各国当时还在尽全力应对疫情带来的冲击，而美联储怕经济垮掉，干脆把“印钞机”开足了马力。一方面保持利率接近0，另一方面每个月买1200亿美金的资产，手里的资产负债表从2020年初的4.1万亿，一路飙升到8.8万亿，相当于凭空多印了4万多亿美元流进市场。

那会儿普通人已经能感觉到不对劲了，但美联储一开始还嘴硬认为通胀是暂时的。直到2021年9月，鲍威尔终于松口承认物价上涨远远超出预期，还把核心通胀预测从3%调到3.7%。可这时候政策调整已经慢了，等到2022年3月美联储叫停购债，美国CPI都达到了惊人的8.5%，40年来从没这么夸张过。

通胀压不住了，美联储只能来硬的，光是2022年一整年就足足加了7次息，总共加了4.25个百分点，6到11月连续四次每次加0.75个百分点，美联储这波操作着实破天荒。但刹车踩太猛，副作用马上就来，首先是国债不值钱了，银行手里的老国债直接“缩水”，后来倒闭的硅谷银行，光这部分浮亏就有150亿，相当于把它一半的资本金都亏没了。

其次是美元变贵美元指数冲到114，新兴市场的钱全往美国跑，印度、巴西当时外汇储备都在降，最后美国自己的企业也扛不住，制造业订单少了，投资增速也大打折扣。

这一下美联储慌了，赶紧推出所谓的“银行急救计划”，一周就往市场投入2970亿美元资金，之前8个月努力“缩表”的成果全付之一炬，资产负债表又回到8.7万亿。这时候大家就看出来了，美联储一边喊着抗通胀，一边又得救银行，政策已经开始妥协。

到了去年美国的经济数据更难看，表面上GDP还在增长，然而这不过是粉饰太平，零售销售连续3个月下降，企业也不敢投资，失业率从3.4%慢慢升到3.8%。8月杰克逊霍尔会议上，鲍威尔终于不硬撑了，抛出了那句“政策要灵活点，应对下行风险”，此话，市场立马心领神会，看来美联储要降息了！

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当天芝加哥商品交易所的数据就显示，赌美联储降息的概率从32%一下子跳到78%，投资者连夜调整仓位。果不出所料同年9月，美联储宣布降息25个基点，利率降到4%-4.25%。这是2020年以来第一次降息，然而这时候通胀还没达标，以前美联储说“不把通胀压到2%不罢休”，现在还没达成目标却先降息，这不是“服软”是什么？

在很多专业人士看来，美联储的这招“服软”似乎是必然的，这究竟为何？因为美国面临的形势之严峻不仅远远超出外界想象，就连他们都始料未及。去年虽然通胀降了，但核心服务通胀依旧居高不下，主要是因为工人工资涨得快。

如果继续保持高利率，企业雇人成本更高，会更不敢投资，但降息又怕通胀反弹。最后美联储选择保经济，内部测算过，要是高利率维持至今年失业率还会进一步水涨船高，到时候社会必然会陷入一片动荡。

况且去年是美国大选年，拜登政府天天喊口号声称要降低群众借钱成本，毕竟经济不好选民不投票，而且同时股市也不惊奇，投资者天天盼着放慢脚步。鲍威尔前前后后态度之转变着实令人诧异，明明先前还说不急着降息，结果9月就行动了。

而从今年年初到现在，美联储降息势头仍未改变，去年高盛认为中国企业可能卖掉万亿美元资产当时有人觉得是噱头，现在这事正在发生。仅仅是今年上半年，我国企业就换了5000亿美金回来，截至8月，中国企业总共减持了5200亿美元资产，已经超过高盛预测1万亿的一半。

彭博社之前说“雪崩式回流”有点夸张，但“扎堆换汇”确实实实在在的，外管局数据显示，今年年上半年企业结汇规模，比去年同期多了40%，美元指数跌到90，国际油价稳在80美元一桶，对新兴市场来说有的亏有的赚，而我国到底是哪一类？

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按理说美元弱了，国际油价、铜价应该涨，我国作为进口大国该多花钱，但上半年进口成本反而降了3%，关键就在用人民币结算。

去年跟一带一路国家做贸易，用人民币结算的比例已经占到四分之一，今年深圳前海还试了用数字人民币付大宗商品货款，以前用美元结算要等好几天，还得付2%的汇兑手续费，现在用数字人民币10秒到账，手续费省了一半。用数字人民币做的跨境大宗商品结算，已经有6亿多元，虽然总量不大但趋势很明显。

人民币对美元稳，但对其他新兴市场货币略有贬值，比如对印度卢比贬了5%，对越南盾贬了3%，中国家电、新能源汽车出口到这些国家，价格更有优势，新能源汽车出口增速超20%，就是这个道理。

我国3.2万亿美元外汇储备能覆盖14个月进口，外管局今年还缩减了资本项目负面清单，既让外资能进来投资，又封上了短期投机资金快进快出的漏洞，相当于开着门做生意但装了防盗网。去年外界传得沸沸扬扬的“钱可能来中国”，如今已经有三条清晰的路径了。首先就是外资买中国国债，中国国债今年成了全球最稳的“存钱罐”，今年前8个月外资足足买了5000亿人民币债券，其中70%是国债，现在境外机构手里的中国债券已经超4.1万亿了。

我国倒也敞开了合作的大门，今年9月外管局取消了“外商投资前期费用登记”，以前外资买债要走一堆流程，现在简单多了。其次便是我们上面提到的中国企业换汇，美元利息太低，国内企业拿回资金后换人民币建了新生产线，政府还给了技改补贴，比放银行赚得多，还能扩大生意。

最后则是各国央行换仓，少拿美元多拿人民币。俄罗斯今年把美元储备占比从15%降到8%，反而把人民币和黄金提到45%；匈牙利、泰国也在跟，上半年匈牙利买了15吨黄金，泰国买了12吨，同时都加了人民币债券。

最让人惊叹的是沙特阿美也开始用数字人民币采购我国的炼化设备，虽然才2亿多，但意义深远。以前石油贸易都用美元，现在开始用人民币了，要知道石油贸易占全球美元结算的15%，要是以后有10%用人民币，每年就能带进来万亿级别的资金。

看来“金融珍珠港事件”不是炸航母，而是美元慢慢在失去信誉，美元的麻烦不是没人用，是有别的选择了。今年人民币跨境支付系统又增加了二十多家机构，覆盖122个国家，处理的资金比去年多了80%。

东南亚做跨境电商的，用数字人民币给中国供应商付款；非洲挖矿产的，收了人民币直接买我国设备，不用再换成美元……前不久巴西央行宣布把人民币储备占比提高到5%，还接入了人民币跨境支付系统，这在国际上还真不是个例，70%以上的央行都觉得未来美元储备会减少，大家都在寻找绕开美元的办法。

结语

美联储之所以服软不是不想“硬”，而是欠的债太多、就业太差，只能放钱出来；而钱来中国是大家选的，企业认为换人民币能多赚钱，外资感觉中国国债稳定，央行则觉得人民币能替代美元。各国多买黄金、多用法币、多用CIPS，不是要跟美国对着干，是觉得美元没以前可信了，得找个备用方案。