板块导读

观察上周黑色系列市场行情，板块供需仍然保持宽松态势未改，钢厂开工率和铁水产量近两周连续小幅高位回落，但仍然保持在近三年同期高位，短期下游需求保持强劲动能，有季节性下降迹象。中美贸易缓和的宏观利好情绪逐步消化，终端需求进入淡旺季转换时期，需求支撑减弱，黑色板块走势回归自身供需，上周黑色系各品种均承压走弱，其中双焦下跌较为明显。

原料供应方面，原煤产量增长，长期供应预期较为充足，焦煤市场供应维持宽松格局；焦炭下游需求支撑减弱，提降落地，双焦价格维持震荡下跌趋势。铁水产量维持高位支撑铁矿需求，但长期预期走弱，同时供应也有增长预期，在宏观利好逐步消化后，铁矿石价格区间内震荡走弱。成材领域，内需在政策上仍有一定支撑，但成材市场表观需求疲软，地产小部分地区轻微复苏，整体实际需求恢复不及预期，叠加需求淡季即将来临，螺纹与热卷价格震荡走弱。铁合金市场延续低迷态势，钢厂按需采购，硅铁价格震荡下行，锰硅在南非供应消息扰动下，底部宽幅波动。

行情回顾

黑色系周行情表

铁矿石主力上周走势

铁矿石主力走势

品种综述

铁矿石：供应方面，全球发运量环比小幅减少，同比仍处于高位，后续仍有一定的增长预期。从需求方面看，钢厂的开工率和铁水产量在最近两周内略有下降，但仍然保持在较高水平，这为铁矿石价格提供了持续的支撑。下游市场正处于淡旺季交替的阶段，预计未来需求增长的空间将受到限制，需求的支撑力也将逐渐减弱。港口库存量处于较高位置，高位去库趋势趋缓。综合分析，短期内供应量的增加可能会对价格产生一定的抑制作用，然而实际需求依然提供了一定的支撑，供需之间的矛盾并不显著。然而，从中长期来看，随着下游需求进入淡季，预计需求将持续减弱，下游的支撑力将减弱，库存的去化将面临压力。在宏观政策带来的提振情绪逐渐消退后，如果供应保持不变，铁矿石价格震荡下行的风险加大。

供应：上周全球发运量环比小幅减少，但仍处于偏高水平。全球发运进入季节性增长周期，港口到港量处于近三年同期均值水平。

需求：下游需求当前处于淡旺季转换季节，钢厂的开工率和铁水产量保持高位，但已经连续两周环比下降，根据季节性规律看来，供需拐点出现。中美关税缓和，中美订单短期内明显增加，外需短期受到恢复性支撑，但部分外贸企业基于不确定性已主动放缓接单节奏。

库存：港口铁矿库存去库趋势未改，但去库速度有所放缓，港口贸易矿库存维持在高位。钢厂与国内矿山铁矿库存维持在近几年同期低位。

基本面数据

全球发运量：全球铁矿发货量总计3188.7万吨，环比减少159.1万吨，其中，澳大利亚发运量总计1970.8万吨，环比增加143万吨，巴西发运量总计725.6万吨，环比减少25.5万吨。3月中下旬开始，全球发运量逐渐回归至正常波动状态，根据往年发运规律来看，近月全球铁矿发运量预计将逐渐增加。海关总署数据显示，4月中国进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，较上一月增加916.4万吨，环比增长9.8%；1-4月累计进口铁矿砂及其精矿38836.0万吨，同比下降5.5%。

数据来源：Mysteel 华西期货

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疏港量、到港量：上周日均疏港量327.09万吨，环比增加3.2万吨，增幅为0.99%，仍处于近三年同期较高位置。截止5月23日，港口到港量为2151.3万吨，环比减少120万吨。

数据来源：Mysteel 华西期货

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国内矿产量：国内矿山日均铁矿石产量继续增加至50.09万吨，比上一统计周期增加0.21万吨，环比上升0.42%。4月国内铁精粉月度产量2175.8万吨，同比处于近五年低位，目前国内铁矿石市场价格持稳运行，市场交投一般。

数据来源：Mysteel 华西期货

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铁水产量及钢厂开工率：截至上周，全国247家钢铁企业的日均铁水产量达到243.6万吨，环比下降了1.17万吨，降幅为0.48%，钢厂的铁水产量仍保持在近五年同期的最高水平，但已连续两周出现环比下降。钢厂高炉开工率为83.69%，环比上期略有下降，降幅为0.46个百分点，但依然处于近三年来同期的最高水平。钢铁企业的盈利比例为59.74%，随着原料成本的降低，钢厂的盈利比例逐渐上升，钢厂的订单接收和利润状况明显改善。鉴于目前超过半数的钢铁厂整体上依然保持盈利状态，下游行业正处于淡旺季的转换期，预计短期内铁水产量将总体上保持在较高水平。根据季节性规律来判断，供需拐点出现。

根据国家统计局的最新数据，2025年4月，中国的粗钢产量稳定在8602万吨，与去年同期相比保持不变；生铁产量达到7258万吨，较去年同期增长了0.7%；钢材产量则显著增长至12509万吨，同比增长6.6%。在2025年的前四个月里，中国的粗钢产量累计为34535万吨，同比增长0.4%；生铁产量累计为28885万吨，同比增长0.8%；钢材产量累计达到48021万吨，同比增长6.0%。海关总署的数据显示，2025年4月，中国钢材出口量达到1046.2万吨，较上月微幅上升0.6万吨，环比增长0.1%；而从年初至4月，累计出口钢材量为3789.1万吨，同比增长8.2%。

数据来源：Mysteel 华西期货

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港口库存：国内港口库存去库趋势暂未改变，45个主要港口的铁矿石库存量13987.83万吨，环比上期减少178.26吨，降幅1.26%，目前库存量处于历史偏高水平，去库速度较为缓慢。港口贸易矿库存9453.41万吨，今年以来持续维持在高位，未有明显的去库趋势。

数据来源：Mysteel 华西期货

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钢厂库存及国内矿库存：国内钢厂的进口矿石库存去库至8925.48万吨，较上期减少35.68万吨，同比处于相对较低的水平，钢厂维持低库存战略，间接帮助港口库存去库。国内矿山的铁矿石库存也处于历史同期的低位，上周为100.55万吨，环比减少2.72万吨。

数据来源：Mysteel 华西期货

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基差、铁螺比值：铁矿石主力合约基差为35元/吨，螺纹钢与铁矿石的比值为4.24。铁矿石进口利润收窄，今年以来铁矿石的进口利润多数时间为亏损，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为0元/吨，周环比走扩4元/吨。

数据来源：Mysteel 华西期货

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