彻底转型，消费级显卡成“弃子”，摩尔线程靠什么撑起537亿市值

哈喽，大家好，老庐今天要聊的主角，是刚在科技圈和股市掀起双重风暴的摩尔线程，11月24日，这家成立仅五年的公司正式登陆科创板，114.28元/股的发行价、7000万股的发行量，最终定格在537.15亿元的总市值，募资80亿元直指AI算力核心项目。

一边是股民在网上刷屏“求中签”，把它当成国产替代的“财富密码”，另一边是游戏玩家吐槽不断，直言“期待落空”，同样一家公司，为啥会出现两极分化的评价？这场看似风光的IPO，到底是国产算力的真突破，还是资本炒作的虚火？

错位的期待：玩家要游戏卡，公司押注AI算力

摩尔线程的争议，本质是一场需求与供给的错位，老庐记得它刚推出消费级显卡MTTS80时，不少玩家都兴奋不已。

这款搭载自研MUSA架构的显卡，官方宣称FP32单精度浮点算力接近NVIDIARTX3060，是当时少有的敢正面对标国际竞品的国产产品，大家盼着它能持续迭代，解决驱动兼容问题，成为国产游戏显卡的标杆。

但现实走向了另一条路，MTTS80发布近三年，摩尔线程没有推出新一代消费级产品，反而把重心彻底转向了AI智算、数据中心等企业级市场。

2025年上半年，其AI智算业务收入占比已高达94.85%，消费级显卡几乎成了“过去式”，对玩家来说，这就像满心期待一款新手机，结果厂商转而做了服务器，自然难以接受。

但从商业逻辑看，AI算力市场需求爆发式增长，利润空间远大于消费级市场，这步转型其实是顺应产业趋势的选择。

资本热捧的底层逻辑：国产替代+赛道稀缺

资本市场之所以疯狂追捧摩尔线程，核心就两个关键词，刚需和稀缺，全球AI大模型热潮下，算力成了最核心的资源。

而过去国内高端GPU市场长期被NVIDIA等国际巨头垄断，国产替代的需求极为迫切，更关键的是，美国对高端GPU的出口限制，让海外供应变得不稳定，本土企业的战略价值瞬间凸显。

摩尔线程作为“国产GPU第一股”，恰好踩中了这个时代风口，它的MUSA架构能实现AI计算、图形渲染等全功能集成，还通过工具链兼容主流框架，降低了用户迁移成本，这种技术积累在国内同行中并不多见。

加上GPU行业属于资本和技术双密集型赛道，门槛极高，摩尔线程的稀缺性让它具备了高估值的基础，对投资者来说，与其说他们在赌摩尔线程的当下，不如说在押注国产算力的未来，毕竟中国AI智算GPU市场预计五年增长近十倍，这个赛道的想象空间实在太大。

光环之下：机遇与挑战并存

不过老庐要提醒一句，高估值不代表没有风险，摩尔线程至今仍未盈利，成立以来累计亏损已超50亿元，这是硬科技企业成长的必经之路，但也意味着投资者需要足够的耐心。

更关键的是，GPU市场的真正壁垒不在硬件，而在软件生态。NVIDIA的CUDA生态积累了近20年，开发者群体庞大，国产厂商要想实现全面替代，生态建设还有很长的路要走。

好在摩尔线程已经迈出了关键一步，它的产品已与多家国产软硬件企业完成适配，在手待签订单超20亿元，商业化落地速度在加快。

而且国内GPU赛道已经形成良性竞争，壁仞科技、沐曦科技等企业各自发力，共同推动国产算力的进步，这种竞争不是内耗，而是能倒逼技术迭代和生态完善，让国产GPU从“能用”向“好用”加速迈进。

摩尔线程的IPO，本质是国产算力自主化进程中的一个重要里程碑，它的转型是产业趋势的必然，资本的热捧源于国产替代的刚需，而玩家的失望则是需求错位的正常反应。

537亿市值不是终点，而是起点，未来两年，AI市场的走向、技术迭代的速度、生态建设的成效，将决定它能否真正撑起“中国英伟达”的称号，对我们来说，既要看到国产硬科技的进步，也要理性看待成长中的不足，毕竟自主可控的道路，从来都不会一帆风顺。

大家觉得呢？