真惨！面包第一股5年从68跌到4.83元，社保和北向资金却开始建仓

这几年消费降级，本以为受影响的只有高端消费，却不成想就连低端的消费品，比如面包、酱油、榨菜等，也受到了较大的影响。

而今天复盘的时候，就发现曾经市值曾高达300亿的面包龙头，其市值现在还不足100亿，缩水了近三分之二！不过值得注意的是，社保基金和北向资金，却在今年一季度开始建仓了。具体什么情况，我们来看一下。

今年一季度，社保基金413组合，加仓了1.56%的股份，共持有1950.01万股，位列第8大流通股东；北向资金，新进了708.31万股，位列第十大流通股东。

那么，为什么社保基金和北向资金，会在此时建仓这家面包龙头公司呢？这还得从基本面上找原因。

公司于2015年12月，在上交所上市，发行价13.76元，主营是面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售。

2024年，公司面包及糕点产品，实现营收11.92亿，占比99.22%，毛利率23.29%，是公司最核心的业务。

公司是短保面包市场先锋，在市场上具有明显的竞争优势。通过“中央工厂+批发”的模式，结合线上电商渠道，逐步扩大市场份额，并在行业内具备较强的品牌影响力。同时，公司还参与起草了多项国家标准，显示出其在技术和产品质量上的竞争力。

从业绩上看，公司自上市之后，营收增长还是比较稳健的，只是增速是越来越慢了，在去年还出现了一定幅度的下滑，这也比较符合当下消费环境的实际情况。

公司的扣非净利润，则更能反映出真实情况了，连续四年出现了较为明显的下滑，主要是因为市场竞争加剧，需求不旺，加上期间费用增加所致。

不过公司业绩的下滑，并没有明显的推高公司的资产负债率。今年一季度，其资产负债率为28.09%，远低于行业的平均值。而且，在其20.37亿元的总负债当中，有息负债为12亿元左右，有息负债率不足20%，财务上还是比较健康的。

二级市场上，公司上市当时，恰逢2015年牛市阶段。凭借其面包第一股的概念，公司股价被市场疯狂追捧，一口气拉出了13个涨停板！后面在疫情期间，再度被市场炒作，股价最高来到了67.88元，风头一时无两。然而，自疫情结束之后，公司股价就开启了漫长估值回归之路。经过几次分红除权和连续几年的下跌之后，公司股价在2024年，一度创下了4.83元的阶段性新低。就是现在，公司股价也没有出现多大反弹，现价为5.41元，公司市值86.54亿。

总体来讲，北向资金和社保，在今年一季度开始建仓公司的原因，主要有两个，

一方面，公司作为国内短保面包市场的龙头，市场地位和品牌号召力，还是非常稳固的；

另一方面，公司经过接近5年的估值回归和调整，相对已经比较便宜，北向和社保抄底的意味也比较强。

此外，公司这两年虽然在成长性上略显不足，但却加大了对股东的分红力度。最近三年的股息率，均接近3%。而且在2024年，还一年分红了两次，合计每股分2.5元，含税。对比公司现在5.41元的股价，股息率接近5%。这就比较符合北向和社保资金的口味了，股价不涨，它们至少还有不错的分红可以拿。