有人对债主说：“我就不还了，你看着办”，结果债主还继续把钱借给他。

这事儿听起来怎么都不合逻辑，但在现实中，还真有件和这个有点相似的事。

网友们把中国比作债主，美国比作欠钱不还的老赖，可是面对美国债务危机越来越严重的状况，中国人不但不去强硬讨债，还在去年下半年至今年的上半年，不断加持美债。

这时别说咱们的网友不解，连一些美国人也搞不懂。

美国论坛Quora上就有一位网友发表了帖子，表达了他的疑惑。

“中国明知美国可能赖账，为何还持有这么多美债？”

这个帖子已经转出，可以说是直接刺激了咱们网友的神经，但是咱们得把话说清楚，美国官方从来没有敢公开说“我们不还钱了”。

Quora论坛上的帖子只是一个普通美国网友的个人观点，不代表美国官方立场。

但是，美国财长耶伦确实说过一句模棱两可的话，“不会优先偿还任何一个债权人”。

这话就很有嚼头了，潜台词是“真到了万不得已的时候，大家风险共担”，这让包括中国在内的所有美债持有者都心里一紧。

美国真的敢违约吗？

在我们分析中国为什么买之前，先要搞明白一个最基本的问题：美国敢不敢真的赖账？

答案是：不敢，除非它想亲手终结自己的霸权地位。

截至2025年8月，美国的国债总额已经突破了惊人的37万亿美元大关。

这是个什么概念？这个数字比整个欧元区和中国的经济总量加起来还要多。每年光是付利息，就要花掉超过1万亿美元，这笔钱已经超过了其军费开支。

美国国债能持续运转，靠的是什么？靠的是美元的全球信用。

全世界都用美元做生意、做储备，所以大家才愿意把钱借给美国。

一旦美国宣布违约，哪怕只是对特定国家，那传递给全球的信号就是：美元不安全了。

结果会是什么？

全球投资者会像疯了一样抛售美元资产，从国债到美元现金，都会被当成烫手山芋。这会瞬间引爆全球性的金融海啸，而风暴中心的美国，将第一个被撕碎。

这种“自毁长城”的事，任何一个理智的美国决策者都不会干。

所以，尽管美国政客们在债务上限问题上吵得天翻地覆，搞得像随时要关门大吉，但那更多是两党博弈的政治秀。真到了悬崖边上，他们总会找到办法把游戏继续下去。

为什么一定要买美债？

搞清楚了美国不敢轻易赖账这个大前提，我们再来看中国的处境。

中国作为“世界工厂”，几十年如一日地向全球出口商品，赚取了大量的外汇，其中大部分是美元。

到2025年6月，中国的外汇储备高达3.32万亿美元。

这么一大笔钱，你得给它找个地方放着，还得保证安全和能随时取用，最好还能生点利息。

放眼全球，能同时满足这几个条件的，只有美国国债市场。

它的体量足够大，能容纳下中国庞大的资金；流动性全球第一，随时可以买卖变现，应付国际贸易结算和投资需求。

你想买德国国债？它的市场规模只有美国的五分之一，根本装不下。

买日元？汇率波动太大，风险不可控。

买黄金？黄金是保值的硬通货，但它不会生利息，几千吨黄金放在金库里，每天还要付出高昂的保管成本。

所以，在过去很长一段时间里，购买美债对中国来说，是一种“没得选”的被动选择。

这是历史形成的路径依赖，也是现实的无奈之举。

除了没得选，持有美债还有更深层次的战略考量。

中国人民银行曾将美债定义为外汇储备的“压舱石”。

当人民币面临升值或贬值压力时，央行可以在国际市场上通过买卖美债来调节美元的供需，从而稳定人民币的币值。这是央行进行宏观调控的重要工具箱之一。

另外，中国把通过贸易赚来的美元，再通过购买美债的方式借回给美国。

美国拿到钱，就能继续维持强大的消费能力，回头再来买中国生产的商品。这就形成了一个“你中有我，我中有你”的经济循环。

这种深度捆绑，让中美两国在经济上谁也离不开谁，短期内“脱钩”根本不现实。

它既是稳定两国关系的纽带，也成了博弈的筹码。

增持或减持美债，可以作为一种外交信号。比如，在两国关系紧张时减持，缓和时增持，这都是牌桌上的无声语言。

然而，2022年俄乌冲突后发生的一件事，彻底改变了牌局的玩法。

西方国家冻结了俄罗斯约3000亿美元的海外资产，其中就包括大量国债。

这件事给全世界都敲响了警钟：原来所谓“最安全的资产”也并非绝对安全，它随时可能因为地缘政治变成武器。

从那一刻起，中国的策略明显发生了转变，从一个被动的持有者，开始向一个主动的管理者转型。这个新打法，可以概括为“鸡蛋不能放在一个篮子里”。

最直接的动作就是“稳步减持”。根据美国财政部的数据，到2025年5月，中国的持仓量约为7563亿美元，已经从曾经的第一大债主降至第三位，排在日本和英国之后。

这种减持是小步慢走，每个月减持几十亿，避免引发市场恐慌，是一种非常理性的“战略性后撤”。

看到这里，可能有人会问，既然在减持，为什么有时候又会增持呢？比如2025年2月，中国就增持了约235亿美元的美债。

这就是现在中国策略的高明之处——“用美元的规则玩美元的游戏”。

美国前财长萨默斯曾评价说，中国持有美债是在“用美国的规则约束美国”。

这话一针见血。作为美国的主要债权人之一，中国在全球金融市场就拥有了话语权，能够对美国的融资成本产生实实在在的影响。

阶段性的增持，往往是出于战术和收益的考量。

当美债因为加息等因素导致收益率飙升时，价格就很有吸引力。此时买入，不仅能获得不错的利息收益，还能起到稳定市场的作用，甚至可以作为外交上的善意信号。

这说明中国已经不是一个只会存钱的储户，而是一个懂得利用市场波动进行波段操作、追求利润的精明玩家。

所以，回到最初那个问题：“为什么中国在明确我们不会偿还的情况下还要购买美债？”

答案已经很清晰了。

那个“明确不还”的叫嚣只是噪音，美国不敢也不能违约，那是金融自杀。

中国购买美债，是历史和现实共同作用下的理性选择。在庞大的外汇储备面前，美债市场因其无可替代的规模和流动性，仍是当下不得不倚重的工具。

当然最重要的一点是中国的策略已经进化。持有美债不再是终点，而是一个服务于国家长远战略的“临时解决方案”和“过渡性安排”。

持有美债，是为了在旧体系中争取最大的利益和安全。而逐步摆脱对美债的依赖，则是为了在未来的新体系中，赢得更多的主动权和空间。

这其中的每一步操作，都充满了东方式的智慧与战略耐心。