周末影响A股的3件大事：美关税政策2.0版将出！全球股市严阵以待

　　本周5个交易日，A股大盘稳步上行，且在上行的过程中不断刷新年内新高！其中最关键的无疑是本周五，大盘开始向3500点发起冲击。然而遗憾的是，面对3500点整数位时，由于主力做多意志不够坚定，导致整个市场快速冲高回落，留出长上影。

　　而在昨天上午《A股重磅资金报告：周五不止散户追高被套！中央3部委已紧急出手！》一文中，旌扬统计出来的交易数据显示，本周三主动基金就开始多翻空了，周三单日净流出量甚至还创出过去半年以来的最大记录。那这是否意味着下周A股大盘会掉头转弱呢？个股普跌格局是否还会延续呢？

　　要想知道这个问题的答案，我们就必须对本周末市场消息面做一次详细的梳理，看看有没有重量级的利好或利空，将对下周大盘走势产生持续影响？

　　一，央行例会释放积极信号，下半年货币政策仍有发力空间！

　　近日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议指出，我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战。

　　这次会议重申，要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。并强调，下半年货币政策仍有发力空间！

　　在旌扬看来，近日央行的二季度例会释放了重要信号。对比一季度例会中的相关表述，这次央行对我国当前经济形势的判断明显更加积极。但即便如此，央行也没有要放出台缓增量政策的意思。这或许是因为现在外部环境仍具挑战，所以央行还好继续坚持适度宽松的货币政策。

　　由此也可以推测，我国经济总体保持平稳运行状态下，再叠加了各类增量政策，那么经济增速就有可能出现超预期的表现。对此，已经有业内机构预计，今年上半年我国实际经济增速将达到5%以上。其支持因素包括消费品以旧换新政策有效激发了消费活力，推动消费市场回暖；企业抢出口与转出口策略，带动出口表现良好；财政政策持续发力，为基建投资提供有力保障等等。

　　对于A股市场来说，这次央行例会透露了两方面的重要信号，将对未来A股市场的整体表现产生直接影响：

　　其一，上文已经提到，今年二季度我国经济增速或超5%。把一季度5.4%算进来，那么上半年GDP整体增速将超过5.2%。上半年经济成绩单表现亮眼，就能大幅减小下半年经济增长的压力。全年也能轻松完成年初高层制定的增长目标。而经济基本是支撑A股中期走势的最关键要素，在经济超预期增长时，主力即便想要做空，也会更加谨慎。

　　其二，央行二季度例会重点提到了要稳住物价，这或许意味着今年下半年部分商品的价格会止跌企稳。实际上，据旌扬观察，今年4月以来一些工业品的价格已经进入了上行通道，最开始是一些化工品。而最近，在一些行业反内卷减产的消息刺激下，钢铁、有色、煤炭等大类商品期货的价格都有抬头的迹象。本周末还有消息传出，本周猪价涨幅扩大再次站上15元每公斤。而猪肉是CPI的重要组成部分，猪肉价格企稳，CPI转暖的概率就会加大。这样一来，最近一段时间商品提价方向的持续性，就值得我们保持跟踪。

　　二，险资罕见举牌“钢铁巨头”，光伏ETF份额创出历史新高！

　　今年以来险资频频举牌，尤其在公用事业、银行领域布局明显加快，近期更是少见举牌钢铁业。本周，“湖南钢铁巨头”华菱钢铁公告称，信泰人寿已通过二级市场集中竞价方式购买该公司股份至3.45亿股，占公司总股本的比例已达到5%，触及举牌线。

　　另外，本周的最新数据显示，本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出超百亿元。但在行业主题ETF方面，本周光伏ETF、科创芯片ETF和券商ETF分别增加了21.58亿份、8.94亿份和11.54亿份，净流入资金14.62亿元、13.72亿元和13.06亿元。其中，光伏ETF份额突破166亿，创出历史新高！

　　在上文中，旌扬刚刚提到，央行二季度例会释放了要维稳物价的意图，近期已经有不少商品的价格因为各种原因持续走强。在A股市场中，绝大多数与大宗商品相关的板块都属于周期性板块。而这类板块的涨跌最看重对应商品价格的波动，其次才是各类主力资金的参与度。

　　虽然从交易数据上看，据旌扬观察，本周主动基金没有买入周期板块，还有逢高减仓的动作，但这并不代表其他主力没有进场。

　　在钢铁方面，本周险资已经开始着手布局，而且买入量还不少，信泰人寿直接举牌了华菱钢铁。从过往的交易数据上看，这种情况是很少出现。比如今年上半年险资举牌了19次，基本上都集中在银行股中。

　　在光伏方面，本周上游材料多晶硅价格大幅反弹，板块也因此出现反弹，可惜主动基金一直在减仓。现在最新数据显示，ETF这样的被动基金在加仓，买入后的份额还创出了历史记录。

　　考虑到公募基金中，普通的主动型基金操作最为短视。所以旌扬认为，只要资源品价格延续强势，这些现在高抛的主动基金，要不了多久，有可能还会追高买回。这样一来，后面一段时间周期资源股的弹性就可能还会继续增加。

　　三，特朗普称8月1日起实施新关税，最高税率或达70%！

　　本周末，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。

　　特朗普表示，从4日开始，美国将向多个国家发出信件，预计当天会有“10或12封”发出，更多信件将在未来几天寄出。特朗普称，他预计这些信件将会在9日前全部送达。此前，特朗普将7月9日设为关税谈判的最后期限。

　　对于将设定的新关税，特朗普说，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。特朗普称，“我们已经完成了（信函的）最终文本，它将基本说明这些国家将要支付的关税是多少”。

　　对此，我国外交部回应表示，希望美方能够同中方相向而行，以实际行动维护和落实好两国元首通话的重要共识，共同推动中美经贸关系健康稳定可持续发展。

　　这是本周末全球资本市场都高度关注的一件大事。

　　今年4月，特朗普的全面关税政策在国内外都遭遇了巨大阻力，迫不得已只能暂缓实施。在暂缓的90天里，特朗普采取了逐个击破的方式，与不同国家和经济体展开了贸易谈判，其中部分已经达成了贸易协议，有些这仍未取得任何进展。

　　在这种情况下，90天暂缓期临近后，资本市场又开始担忧特朗普政府的关税政策，会不会又有超预期的利空突袭。这也是本周港股连续回调，A股主力资金周三开始多翻空的主要原因之一。

　　但现在的问题是，特朗普的话可信度很低，市场很难预判最终的关税政策会是什么样子的？在这种情况下，投资者就会显得更加谨慎。只要利空不落地，就不会轻易进场。因此，我们仍然有必要通过特朗普的讲话，来大致判断美国关税政策对我国的影响？

　　上文中，特朗普提到了新版对等关税的税率区间，从10%到70%不等。目前美国对我国进口商品征收50%左右的关税，所以只要在他的新名单中，对华关税超过50%，就可以看成是利空，其他情况则视为利好！

　　旌扬认为，特朗普现在应该不会贸然将对华关税再次上调。这可以从两个细节上看出来：首先，中美双方此前已经在日内瓦达成了贸易协议，而我国几乎是最早与美国达成贸易协议的国家之一，这点大超市场预期；其次，最近美国对华限制措施出现松绑，恢复对华发动机出口和半导体EDA软件出口。

　　这两个细节充分说明，4、5月美国在对华贸易战中，未能拿到任何好处。不仅如此，我国加大稀土出口管制，也在迫使美国在对华限制政策上做出让步。可以说，中美贸易谈判进展顺利，完全是我国靠实力打出来的战果。此时若美国再次加税，势必又会变成数字游戏，直到双方再次脱钩。

　　既然特朗普关税新政对我国的影响不会太大，那么港股本周连续回调，就有被错杀的嫌疑。只要上述利空落地，港股就能快速止跌企稳，A股同样也能被带动走强。

　　综合本周末市场消息面来看，又是一个多空参半的局面。国内方面，央行货币政策基调始终向好，但这对于A股市场来说，属于中期利好，不是短期利好。险资和ETF加仓周期股，在短期内可能会刺激周期股再次走强，而周期股的整体板块规模并不小，一旦大面积走强，也能对大盘形成支撑。特朗普的关税新政是典型的短期利空，对A股和港股影响会持续到下周三。

　　至于下周A股大盘到底会怎么走？旌扬认为，在下周三美国关税政策完全落地之前，港股很难出现强势反转。本周主力已经开始多翻空，下周一、周二，A股大盘就可能会延续弱势。同样在下周三，A股触底反弹的潜力也会最大。