11月3日，A股市场整体震荡调整，但创新药板块却逆势走强，成为全场最亮眼的主线之一。

三生国健、维康药业双双涨超10%，亚太药业、联环药业、舒泰神、中源协和等多股跟风上涨，板块整体呈现“放量普涨”格局。

从盘面来看，这是延续上周五的强势。

这方面还是比较强的，因为最近不管是科技方向，还是周期方向，其实延续性是一般般的。

如果创新药能持续逆势走强，大概率会吸引资金的关注。

这方面是值得我们关注。

消息面来看，今日创新药行情的直接导火索，是辉瑞正式启动三生制药及三生国健旗下PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的两项全球多中心III期临床试验，分别针对非小细胞肺癌和结直肠癌的一线治疗。

如果大家有持续跟踪创新药就知道，这一消息的意义是很大，简单来说：

第一，国际巨头背书：由全球TOP3药企辉瑞牵头推进，意味着该药物的临床数据已获得高度认可，具备全球开发价值；

第二，进入关键阶段：III期临床是新药上市前的“最后一公里”，一旦成功，将有望快速登陆中美欧市场；

第三，模式升级：不同于以往“授权出海”，此次为中外联合主导开发，标志着中国创新药从“卖产品”向“共研共建”跃迁。

资本市场对这类实质性进展极为敏感。

所以来看，今天市场也是很直接，迅速放量拉升并冲击涨停，带动整个双抗、抗体药物细分方向走强，形成强烈的板块示范效应。

创新药行业逻辑：从“预期修复”到“价值兑现”

如果说年初的行情更多是基于估值修复和政策回暖的预期，那么2025年10月的这波上涨，则已进入业绩与商业化能力验证期。

今年以来，国产创新药“出海”捷报频传：

第一，交易量：上半年License-out交易总额突破600亿美元，同比增长16%；

第二，授权：多家企业达成超百亿美元级授权协议，刷新行业纪录；

第三，签约金额：百济神州泽布替尼全球年收入逼近26亿美元，验证了中国原研药的全球市场潜力。

这些成果正在转化为实实在在的收入和利润。

近期多家头部药企发布的三季报显示，创新药收入占比持续提升，百济神州实现首次单季盈利，恒瑞医药创新药占比已达65%。

市场开始用“成长股”而非“周期股”的逻辑重新定价创新药企业。

所以，最近大概率可能是有一波资金对创新药的逻辑，“从投入期迈向收获期”逻辑的再次确认。

资金结构转变：从AI硬件流出，转向低位高成长赛道

近期市场资金出现明显再平衡迹象。

随着AI硬件板块高位震荡，部分机构资金开始向估值相对合理、长期空间广阔的科技成长赛道转移*（大家要知道，原本喜欢AI科技的资金大概率就是喜欢成长方向，创新药或许是一个不错的选择）。

创新药作为兼具“硬科技属性”与“刚需消费特征”的领域，成为重要承接方向。

尤其值得注意的是，当前创新药板块经历了过去两年的深度调整，多数龙头公司估值处于历史低位。

而在政策支持（医保谈判）、审评加速（CDE新政缩短审批时间）、出海突破等多重利好叠加下，行业基本面拐点已现。

今日盘面中，不仅个股普涨，且ETF资金流入明显，或许显示短线资金关注度提升。

例如，创新药ETF同步放量上涨，或许反映出散户与机构的共识正在形成。

短期有什么催化

未来一个月，还有两件大事值得紧盯：

1. 11月医保结果：从历史规则看，部分机构认为若降幅收窄或有望改善企业盈利预期，但最终结果仍需以官方公布为准。
2. 海外审批进展：包括百济神州、信达生物、康方生物在内的多家企业均有重磅产品处于FDA审评窗口期，任何获批或可能将引发新一轮行情。

更长远看，AI制药、基因编辑、细胞治疗等前沿技术正加速落地。中国已有上百个CAR-T、双抗、ADC项目进入临床后期，未来三年将迎来密集上市潮。

写在最后

今天的这一涨，或许不应该只被当作一次普通行情来看待。

但是如果问：这轮行情能走多远？

答案或许不知道，但是那些坚持高强度研发投入、拥有全球化视野、并在临床转化和商业运营上具备执行力的企业，或许更容易跑出来。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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