金域医学：曾靠核酸日进斗金，去年亏掉3.8亿！高管却执意分钱？

还记得那会儿疫情正紧张，大家排队做核酸，采样亭、检测报告上总能见到“金域医学”这几个字？当时这家公司可谓是如日中天，核酸检测一夜之间成了刚需，金域靠着这波东风，业绩一路狂飙，日子过得风风火火。

可谁能想到，短短两年时间，金域医学（603882）就从行业里的“印钞机”变成了“亏损股”。

金域医学的2024年年报里，罕见地出现了一个让人心头一紧的数字——巨亏3.81亿元。这也是金域自上市以来，第一次交出亏损答卷，昔日的高光时刻，转眼成了尴尬的对比。

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01

核酸红利消退

利润由盈转亏

2020到2022年这段时间，对金域医学来说，绝对是风光无限的高光时刻。新冠疫情席卷全国，核酸检测成了家家户户的“刚需”，而金域医学也正是这波红利的最大赢家之一。

看看他们当年的财报数字，就知道什么叫“躺着赚钱”：营收从82.44亿元一路飙升到154.8亿元，短短两年直接翻番。更夸张的是净利润，几乎翻了一倍，从15.10亿元涨到27.53亿元。

在2022年，仅核酸筛查一项就贡献了31.69亿元收入，差不多相当于当年公司前三季度服务收入的26%。

2023年初，国家疫情防控政策放开，核酸检测需求一夜之间“退潮”，行业也瞬间从火热变成了冷板凳。

当年，金域医学的业绩就此急转直下——营收暴跌到85.40亿元，利润更是几乎清零，只剩0.64亿元，同比大跌76.64%。

到了2024年，形势雪上加霜。公司营收继续下滑至71.90亿元，净利润不但没缓过来，反而变成了3.81亿元的巨亏，同比暴跌156.26%。

两年之间，金域医学就从“核酸现金奶牛”变成了“利润黑洞”，业绩可谓坐上了真正的过山车。

但让公司头疼的不仅是业绩，还有一大块“烫手山芋”——应收账款。简单说，就是公司帮客户做完核酸检测，但钱却一直收不回来，账上数字越来越大，实打实的现金却进得很慢。

疫情期间，为了撑起大规模检测，金域医学需要大量垫付成本，导致应收账款最高飙到74.24亿元，竟然占到了公司总资产的一半还多。这笔“账面富贵”，却成为公司最沉重的负担。

其实，金域医学的账面风光早已悄然变了味。公司虽然这两年拼命向客户催账，2024年底总算把应收账款压到43.96亿元，但占总资产的比重还是高达52.3%。

这笔钱说白了就是“账面数字”，钱没到手，就是悬着的心。更让人担心的是，时间拖得越久，坏账的风险就越大，回款希望也越来越渺茫。

事实证明，这种担忧不是多余的。2024年，金域医学不得不一次性计提了6.19亿元坏账损失，到了2025年一季度，又追加了1.06亿元。原本应该进账的利润，结果变成了公司真金白银的损失，财报一笔笔写得心疼。

现金流也不容乐观。虽然2024年还勉强靠前期一些回款撑住了9.06亿元的经营活动净现金流，但和上一年比，已经下滑了26%。

到了2025年一季度，现金流净额只剩下0.545亿元，账上的货币资金也跌到不足20亿元，怎么看都像是公司“造血”能力在持续减弱。

更头痛的是疫情时期遗留下来的“后遗症”。那几年，为了赶核酸检测的热潮，金域医学新开了不少实验室，员工数量也是一口气拉满。

可等业务量骤降，实验室租金、设备折旧、人力成本这些硬支出根本降不下来，反倒成了难以甩掉的沉重包袱。

即便2024年公司减员1173人，还把整体薪酬水平砍掉两成多（降幅高达20.49%），亏损的窟窿却没法马上堵上。瘦身虽然痛快，但“水土不服”的成本结构，还是让金域医学的财务状况雪上加霜。

02

亏损之下大手笔分红

董事长直接收获数千万元

疫情高峰一过，金域医学的业绩一路下滑，大家对它的未来都开始犯嘀咕。可偏偏在这个节骨眼上，公司却抛出一记“重磅”：要分红、要回购股票，现金总额超过6亿元。这操作，直接让市场炸了锅。

今年2月，金域医学突然宣布，光是分红就要发出去4.07亿元，理由还是用去年的前三季度盈利作基础。除此之外，公司还计划拿出2.10亿元回购股份。两笔加起来，真金白银6.18亿元就这么要分出去。

金域医学实控人梁耀铭 | 图源：金域医学官网

这轮分红下来，公司实际控制人梁耀铭和关联方能直接进账几千万元。于是外界开始议论：业绩都亏了，公司自己都紧着过日子，怎么还能有闲钱大派红包？

其实，这种“豪气分红”，金域医学这些年可不是头一回。自2017年上市以来，累计分出去的现金红利就有25.45亿元，远远超过了IPO时募集的6.26亿元。这种分红力度，放在A股都算少见。

但现在的情况和往年完全不一样。公司账上应收账款一大堆，回款慢得发愁，现金流也开始吃紧。此时还搞大额分红和回购，这就难免让人怀疑，是不是控股股东趁机“落袋为安”？

不少投资人表示：公司眼下最需要的，是把钱留着“补血”，撑住基本盘，甚至加大研发和业务投入，怎么反倒先想着分钱？

说到底，这笔分红花得太高调，多少让人心里犯嘀咕。公司接下来怎么走，现金流还能不能顶得住，成长空间会不会被挤压，只能边走边看了。

03

押注「医检4.0」

但医疗AI商业化尚处于早期

面对传统检测业务一路下滑、利润转眼见底，金域医学也不是全然按兵不动。最近两年，公司把“医检4.0”当成新口号，大张旗鼓地搞数字化和智能化，想在原本的赛道之外，找出一条新的生路。

2024年，金域推出了“域见医言”大模型，据说是业内首个专门为医疗检验场景打造的AI，可以帮医生辅助决策。

另一个主打智能化的“小域医”AI助手，也已经接入了自家的KMC云检平台，为全国超50万名注册医生提供报告解读服务。

金域医学域见医言大模型发布会现场

公司还拿下了病理AI智能显微镜的国家药监局（NMPA）注册批文，这类设备能自动分析病理图片，辅助医生做出诊断，大大节省时间。

听起来挺厉害，但回到现实，问题并不比成绩单上写得轻松。第一个麻烦就是盈利模式。现在的医保政策压根不让AI诊断单独收费，像病理AI这些产品，暂时还赚不到直接收入。

换句话说，公司这波AI布局，更多是“打气氛”，提升服务效率、提高用户黏性，能不能变成真金白银，还得再等等看。

其次是投入产出比。搞数字化，烧钱是常态。金域2020到2022年，光IT和AI研发就砸了10个多亿，但到了2024年，年度研发投入已经从高峰时的6.33亿元降到4亿元。

这样的节奏下，公司在肿瘤、遗传病等高端检测领域原本积累的优势，反而有被竞争对手赶超的风险。

更现实的一点是，“医检4.0”和AI医疗并不是金域一家在做。像迪安诊断、华大基因等玩家也早早开始布局，而且都在疯狂内卷。到目前为止，金域的技术和产品还没能甩开对手，暂时看不出什么绝对优势。

说到底，这些“未来业务”眼下都还在孵化期，短时间内很难给公司带来真正的利润。如果主业持续缩水，而新业务又迟迟看不到回报，金域短期内的压力只会越来越大。

这也是为什么，面对市场关注的高额分红，有投资者不免发问：是先保住眼前的现金，还是咬咬牙把钱花在长远创新上？留给金域医学抉择的时间，其实已经不多了。

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