作者︱懂酒哥

若将眼下的白酒市场比作一场“淘汰赛”，那么三季度的西北赛区，则上演了一出令人意外的“集体止步”。

金徽酒凭中高端化站稳甘肃、辐射华东；伊力特靠“新疆茅台”的口碑垄断本地市场；天佑德以青稞品类划出差异化赛道；皇台酒业则承载着陇酒的区域记忆，曾经西北酒业版图上的“四大支柱”，如今却集体沦陷，没有一家能逃脱业绩下滑的命运。这场“西北溃败”的背后，是行业周期的必然冲击，还是自身战略的长期积弊？

西北“四强”变西北“四殇”

随着三季报的落幕，西北“F4”无一例外的“双降”成绩单，勾勒出区域酒企在行业寒冬中的生存困境，即便表现相对稳健的企业，也难掩增长乏力的隐忧。

金徽酒的表现曾堪称四家企业中的“抗跌样本”，但却依旧未能逃脱业绩下滑的宿命。2025年三季报显示，金徽酒前三季度实现营收23.06亿元，同比下降0.97%；归母净利润为3.23亿元，同比下降2.78%。 其中第三季度，金徽酒的营收为5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润为0.25亿元，同比下降33.02%。这与此前多家券商机构的预测相差甚大，终端消费压力已传导至区域龙头，其此前布局的华东、华中省外市场尚未形成有效支撑。金徽酒在三季报中对第三季度营收下降的解释是，受政策与宏观经济影响，消费场景受限，导致营业收入较去年同期下降。

分产品来看，金徽酒300元/500ml 以上的产品前三季度实现营收5.37亿元，同比增长13.75%，占酒类总营收的比重为23.66%。100-300元/500ml的产品主要有柔和金徽系列、金徽正能量系列、世纪金徽五星等，这部分产品前三季度的营收为12.28亿元，同比增长2.36%，占酒类总营收的比重为54.1%。100元/500ml以下的产品的营收为4.57亿元，同比下降23.6%，占酒类总营收的比重为20.13%。由此看出，低端产品的收入下滑成为金徽酒前三季度营收下滑的主要原因。

伊力特的业绩滑坡则更为剧烈，且呈现加速恶化态势。前三季度伊力特营业收入12.99亿元，同比下降21.46%；归母净利润1.37亿元，同比骤降43.06%；经营活动产生的现金流量净额为-2.74亿元，同比大幅下滑1241.37%。其中，第三季度，伊力特的营收为2.29亿元，同比下降29.44%；归母净利润为-2529.68万元，同比下降158.53%。

从销售区域看，伊力特收入高度依赖新疆市场，但2025年前三季度，该公司疆内实现营收10.71亿元，同比下滑13%；疆外市场实现营收2.04亿元，同比下滑50%。为了拓展疆外市场，伊力特曾推出“百城攻坚”战略，计划3年覆盖100个城市，但从实际效果看，这一战略收效甚微。

天佑德酒的青稞酒特色也未能抵御行业寒流，业绩降幅同样显著。今年前三季度，天佑德酒营业收入8.80亿元，同比下滑10.79%；归母净利润仅2181.40万元，同比骤降62.03%，盈利规模大幅缩水。其中第三季度，天佑德实现营收2.07亿元，同比下降9.28%；归母净利润为-2964.62万元，同比下降33.73%。

天佑德酒称，前三季度净利润下滑主要原因系受宏观经济增速放缓等因素影响，居民消费意愿趋于保守，整体白酒消费需求承压，白酒行业正处于周期性去库存阶段，公司营业收入同比下降，市场投入增长所致。

皇台酒业则延续了长期低迷的态势，成为四家企业中表现最差的一家。前三季度，公司营业收入仅8708.31万元，同比下滑23.25%；实现净利润-713.59万元，同比下滑131.54%；实现扣非净利润-792.18万元，同比下降355.28%；现金流为-1433.62万元，同比下降14213.66%。其中，第三季度，皇台酒业实现营收2934.27万元，同比下降38.83%；实现归母净利润-186.85万元，同比下降107.02%；实现扣非净利润-229.69万元，同比下降128.91%。针对现金流出现超大幅度下滑的情况，皇台酒业方面表示，主要系报告期收入下降，收到的销售款项较去年同期有所下降所致。

多重生存枷锁

西北“F4”的集体沦陷，并非偶然的业绩波动，而是行业周期、市场竞争与自身短板多重压力叠加的结果。在白酒行业向头部集中、消费向理性回归的大背景下，区域酒企的传统生存逻辑正在失效，而西北四家企业的困境更具典型性。

外部竞争的白热化挤压了区域酒企的生存空间。相关统计数据，西北五省的白酒市场总容量约在500亿元左右，曾是本地品牌的“安全区”。其中，陕西规模最大，约200-250亿元；甘肃与新疆均约100亿元；青海约25亿元，宁夏约30亿元。

此前，西北市场常被形容为“易守难攻”。与其他地区相比，西北市场有着宴席消费占比高、中低端产品为主流、全国性品牌渗透率较低等特点。但近年来，头部白酒企业纷纷布局西北市场，包括茅台、五粮液、泸州老窖等众多品牌通过举办音乐会、品鉴会等活动，加速抢占市场份额，导致地产酒整体占有率已不足40%。

消费结构转型与渠道变革则直击西北酒企的传统软肋。中国酒业协会报告显示，2025年白酒主销价格带从300-500元向100-300元下沉，消费场景加速向婚庆、家庭独酌转移，商务宴请占比下滑。西北酒企长期依赖的区域政务消费、线下批发代理模式，在政策调控与消费迁移中备受冲击。伊力特批发代理渠道的崩塌、皇台酒业的现金流恶化，均反映出传统渠道“压货模式”的失效。年轻消费群体的崛起更凸显产品创新不足的问题，天佑德虽推出柠檬风味青稞酒等年轻化产品，但市场反响有限，尚未能快速切入新场景。

内部战略的摇摆与能力短板则加剧了困境。金徽酒的全国化布局虽早，但省外市场增速下滑显示出品牌穿透力不足；伊力特在疆内市场饱和后向外扩张，却因渠道管理粗放导致疆外份额腰斩；天佑德坚守青稞酒品类特色，但品类小众化限制了市场边界；皇台酒业则长期缺乏清晰战略，在产品升级与渠道优化方面均收效甚微。

不过，行业周期的底部信号或将为西北酒企打赢“翻身仗”提供机会。多家券商机构调研判断，2025年三季度可能是行业基本面底部，2026年一季度白酒行业有望出现动销拐点。这意味着西北酒企若能抓住窗口期调整战略，仍有机会实现复苏。对西北酒企而言，收缩战线巩固区域基本盘、聚焦中高端核心单品、重构厂商关系提升动销，或许是穿越周期的关键。天佑德加大研发投入推动产品升级、金徽酒坚持中高端化路线，已显露出转型意识，但其效果仍需时间检验。

西北四家上市酒企的集体承压，是中国白酒行业深度调整期的生动切片。当“量降利升”的行业红利褪去，马太效应加剧了市场分化，区域酒企的生存逻辑已从渠道为王转向价值为王。西北F4的“沦陷”不是结局，而是转型的开始。当行业拐点来临，那些提前布局价值升级、与消费者建立深度连接的企业，终将在新一轮增长中占据先机，而这正是中国白酒产业迈向成熟的必经之路。