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这是30年来第一次！全球央行的储备资产中，黄金的占比超过了美国国债，这个信号值得每个人关注。

国际金融协会（IIF）最新披露的数据显示，除美联储外，全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，登顶全球储备资产之首。这绝非一次普通的资产轮动，更像是全球主要经济体对美元信用的一次集体审视与“用脚投票”，标志着后布雷顿森林体系时代一个潜在的历史性拐点。

数据说话：央行购金潮，一场持续多年的“静默起义”

这股趋势并非突然形成，而是由数据支撑的、持续且强劲的潮流。世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加了166吨，处于历史高位。更令人惊讶的是，回顾过往，2022年至2024年，全球央行年度购金量已连续三年均超过1000吨，创造了自布雷顿森林体系解体以来的最长连续购金周期。

这种趋势在2025年仍在强势延续，央行购金潮没有任何消退的迹象。多项调查显示，绝大多数央行都明确表示，未来一年他们还打算继续增持黄金。这说明，眼下我们看到的可能不仅仅是对短期市场波动的反应，而是一个深刻结构性变化的开始。央行作为全球最谨慎、最注重长期风险的投资者，其资产配置方向的转变，具有极强的风向标意义。

咱们中国央行也是这场潮流的积极参与者。 截至2025年8月，中国人民银行已经连续10个月宣布增持黄金，到8月底，我国的黄金储备量已经达到7402万盎司（约2300吨）。

虽然这个绝对数字听起来很大，但从储备结构看，黄金在我国总值超过3万亿美元的外汇储备中，占比仅在7.3%左右，仍显著低于全球央行约12%的平均水平。这意味着，从资产配置多元化的角度看，未来中国央行继续稳步增持黄金，存在可观的空间和内在逻辑。

市场表现：金价狂飙背后的供需逻辑

央行的持续买入，为金价提供了最坚实的底部支撑，并直接反映在市场价格上。今年以来，以美元计价的黄金价格已经累计上涨了37%，走势凌厉。尤其在9月份，金价更是接连突破每盎司3700美元和3800美元的心理大关，不断刷新历史纪录。

市场的需求结构也在发生变化。虽然高昂的金价抑制了部分实物消费，传统金饰在部分市场卖得没那么火了，但投资性的需求却异常旺盛。用于投资的金条、金币经常在发售后被抢购一空，全球主要黄金ETF也重现资金流入。这清晰地表明，驱动本轮金价上涨的核心力量，已从消费端转向了投资和储备需求。

深究原因：为何是现在？美元信心的裂痕

为什么全球央行会在此时集体转向黄金？ 归根结底，是对美元信用和美国国债作为“无风险资产”的传统定位进行了一次深刻的重新考量。

首先，是美国巨量债务带来的长期担忧。 目前，美国联邦政府债务总规模已突破37万亿美元，每年仅利息支出就是一笔天文数字（超过1万亿美元），且这一趋势在可预见的未来难以逆转。持有大量美债的央行们不得不担心，长期来看，美国是否会通过通胀或其他方式变相稀释债务价值？资产的安全性因此被打上问号。在此背景下，黄金作为唯一的非主权信用资产，不依赖任何国家的政府承诺，其终极避险属性凸显，自然成为分散风险的理想选择。

其次，美联储的政策不确定性增添了变数。 近期美国就业等经济数据表现疲软，市场对美联储开启降息周期的预期高涨。而降息通常利好无息资产黄金。更重要的是，美国前总统特朗普重返白宫后，其主张加强对美联储施加影响力的行动，引发了市场对美联储独立性可能受到侵蚀的担忧。这种不确定性，进一步强化了投资者将资金配置到不受任何央行决策影响的黄金“避风港”中的动机。

最后，地缘政治格局的演变是深层催化剂。 俄乌冲突、全球范围内的贸易摩擦与技术竞争，使得许多国家意识到，过度依赖由单一主权国家（美国）发行的货币资产作为储备，存在潜在的地缘政治风险。例如，美国将美元武器化（如冻结俄罗斯外汇储备）的行为，促使更多国家寻求储备资产的多元化，以增强本国金融体系的韧性，黄金便成为这一战略的首选。

未来展望：是泡沫还是新常态？

对于黄金的未来走势，主流机构普遍持乐观态度。例如，高盛在最新报告中将其基线预测上调，认为金价有望在2026年年中升至每盎司4000美元，并指出更长期来看仍有上涨空间。这种乐观基于央行购金趋势的持续性、全球地缘政治紧张局势的常态化以及美国债务问题的无解性。

当然，短期风险不容忽视。 当前市场已经对美联储的降息路径进行了高度定价，

但从长远结构性视角看，只要驱动本轮购金潮的根本矛盾——即对美元信心的相对削弱和地缘政治的不确定性——没有得到实质性缓解，各国央行持续增持黄金的战略方向就难以逆转。这不仅仅是一轮简单的黄金牛市，更可能是一个长达数年甚至更久的“去美元化”或“储备多元化”结构性趋势的起点。对于普通投资者而言，理解这一宏观图景，比单纯追逐金价短期涨跌更为重要。