白银，昨晚又涨疯了。现货白银、COMEX期银的涨幅，都超过了10%，本周累计涨幅已接近18%，年内涨幅更是超过了170%，可谓是强到没朋友。不出意外的话，下周A股开盘，白银板块应该也稳了，有望继续延续之前的强势。

那么，我们就来看一下，在白银行业中的四家优秀公司，它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

兴业银锡

优势：公司主要从事有色金属及贵金属的采选与冶炼业务，核心产品包括银、锡、锌、铅、铁、铜、锑、金等多种金属。其中，矿产锡和矿产银营业收入合计占比达60.43%，为公司核心业务。

亮点：公司白银储量约2.45万吨，位居亚洲第一，以独立银矿开发为主。其中，矿产银年产能约230-250吨，是国内原生银矿龙头，资源垄断地位显著。

湖南白银

优势：公司的主营为白银冶炼和深加工，是我国白银生产出口的重要基地之一，主要产品为白银和电铅。

亮点：公司是全国白银行业的龙头企业，2025年综合白银产量约在1000至1200吨，位列全国第二。

盛达资源

优势：公司是国内银业龙头企业，主要产品有含银铅精粉、含银锌精粉、银锭等，广泛用于工业、摄影、珠宝首饰等领域，尤其在光伏行业中需求强劲。

亮点：公司白银储量约1.2万吨，为国内纯银矿龙头。其中，矿产银年产能230-250吨，矿山平均品位高，成本低于行业均值，毛利率领先。

华钰矿业

优势：公司主要从事有色金属的勘探、采矿、选矿及贸易业务，产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。公司在国内外拥有多个矿山和采矿权项目，以确保资源的可持续开发。

亮点：公司白银保有储量约1832.5吨，以冶炼产能为主，年综合产能达500-600吨，是国有大型有色企业，具备多金属综合回收能力。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

先拆解盈利能力指标——销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

近几年，受益于白银价格的不断上涨，四家公司的净利率，均有所提升。

前三季度，盈利能力最强的是华钰矿业的60.59%，意味着公司每获得100元收入，就能净赚60块多；其次是兴业银锡，盛达资源，湖南白银。

盈利能力排名为：华钰矿业>兴业银锡>盛达资源>湖南白银。

再拆解财务杠杆指标——权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

近几年，除了湖南白银的财务杠杆，有所下降外，其余三家均有所提升。

前三季度，财务杠杆最高的是湖南白银的2.164倍，其次是盛达资源，兴业银锡，华钰矿业。

财务杠杆排名为：湖南白银>盛达资源>兴业银锡>华钰矿业。

最后拆解营运能力指标——总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

近几年，湖南白银的总资产周转率，提升最为明显。

前三季度，资产周转速度最快的也是湖南白银的1.342次，其次是华钰矿业，兴业银锡，盛达资源。

营运能力排名为：湖南白银>华钰矿业>兴业银锡>盛达资源。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，华钰矿业roe=60.59%×0.181×1.616≈17.72%，公司的销售净利率第1，总资产周转率第4，权益乘数第4。公司的销售净利率大幅领先，主导roe排名第一；

第二名，兴业银锡roe=33.02%×0.276×1.784≈16.25%，公司的销售净利率第2，总资产周转率第2，权益乘数第3。公司的三项指标均比较均衡，没有明显的短板，属于木桶型企业，但净利率与华钰矿业相比，差距还是比较明显的，最终roe排名第二；

第三名，盛达资源roe=23.83%×0.241×1.883≈10.82%，公司的销售净利率第3，总资产周转率第3，权益乘数第2。公司财务杠杆虽排名靠前，但净利率与兴业银锡相比，差距还是比较大的，最终导致roe排名第三；

第四名，湖南白银roe=1.85%×1.342×2.164≈5.37%，公司的销售净利率第4，总资产周转率第1，权益乘数第1。公司虽总资产周转率与权益乘数均排名第一，但销售净利率与其余三家，还是太低了，严重拖累roe的整体表现，最终排名垫底。

大家更看好白银行业中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！