有趣，这只红利指数马上要调出银行股了

没想到，长期上不了饭桌的银行股也有一天也能站上C位。

今天我在韭圈儿文章评论区下面发现，浓眉大眼的银行股如今已接棒30年国债成为很多投资者梦寐以求的“中国纳指”。

今年以来，红利风格整体虽萎靡不振，但银行板块则成为一枝独秀，不断刷新历史新高，年内中证银行指数已上涨6.83%，2024年至今中证银行指数上涨52.66%。

为让大家感受这两年银行汹涌澎湃的行情，我特的整理下中证银行指数的42只成分股2024年至今的表现（具体见下表），可发现除了兰州银行和郑州银行两只下跌的倒霉蛋外，其余银行股均在期间获得10%以上的正回报，其中表现最好的上海银行离翻倍只有一倍之遥。

数据截至：2025年5月9日，Wind

银行股的上涨，似乎最近让很多看银行股基本面的投资者有点丈二摸不着头脑，认为银行股的基本面并没什么改善，但为何涨这么猛。

正当大家不知所措之时，最近证监会出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》给大家提供了一个解读的视角。由于未来要高度重视业绩基准对基金产品管理的指挥棒作用，而如今大多数公募基金经理管理的主动产品相对沪深300这样的宽基指数在银行股是大幅低配的，这意味着主动基金在未来一段时间对银行股有着非常大的增持空间，这或许可以解释近期银行股的上涨，也可以让我们对银行股表现有了更多的信心。

说到银行股，不得不提的是红利指数。

因为长期以来，银行股作为传统的高股息板块，红利指数一直是对其进行高配的。像市面上比较典型的几只红利指数如上证红利、中证红利、红利低波及红利低波100在银行板块的最新权重分别高达30.7%、23.2%、48.21%和20.65%。

这四只指数中，除红利低波100外，其他三只红利指数每年12月调仓一次，这意味着绝大多数红利指数至少在今年年底之前还是要陪伴银行股走下去，这意味今年接下来红利指数会不会有机会，可能在很大程度上取决于银行股接下来还有没有行情。

至于12月份银行股会不会被这些红利指数并降低权重，我不好说，但按照红利指数采用过去三年平均股息率的筛选方式，可大概率推断届时12月调仓后银行股依然占据着相当高的权重。

从这个角度来说，可以说，对绝大多数红利指数而言，红利与银行股长期荣辱与共。

不过凡事都有例外，我突然想起了前不久我聊到的一只让我拍案叫绝的红利指数（一只令人惊喜的红利指数），即智选高股息（932305）。

虽然现在各种的改进版策略指数很多，历史业绩光彩照人，但说真的，我特别动心的不多，因为担心过拟合。但当看到这只改良版红利指数时，我是眼前一亮立马被圈粉了，因为我觉得这只指数的改进都很在点子上（即尽可能快地反映上市公司最新的分红情况及最新的高股息水平），没有那么多弯弯绕绕，逻辑很自洽的同时历史回测业绩也很好。

上表列出了智选高股息（932305）与中证红利指数（000922）的编制规则差异，即尽可能反映上市公司最新的分红状况的同时以最快的速度进行调仓。

随着年报披露期结束，这只指数要立马在近期进行调仓（5月13日，下周二）。站在当前银行股行情颇具争议的时点，我倒是挺好奇智选高股息（932305）这只指数，在根据既定的编制规则进行调仓时会对银行股做怎么样的考量呢？毕竟在四月底，该指数在银行板块的权重比例33.06%，并不低。

今晚我翻了下中证指数公司网站，其已经公告了这只指数在5月13日后的拟生效样本。

如果将生效前后的成分股进行对比，就可以得到该指数的最新拟调仓情况。为更为直观，我将这只指数这次的调入调出及保留情况进行了比对，具体如下表。

注：数据来源Wind，市值数据截至2025年4月30日

从表格中，我得到了两个很有趣的发现：

（1）智选高股息（932305）大幅降低银行股的权重。该指数原有的10只银行股，有8只被调出指数，这8只股票在指数中的权重高达26.42%，然后只调入了一只银行股，这意味着银行股在该指数中的权重由此前的33%狂砍至10%以下。至于说银行股的最新分红情况，则基本保持了稳定，不用说，肯定是银行股上涨得太凶，股息率没什么优势后被挤出去的。

（2）调出焦煤，调入动力煤。很多业绩及分红大幅下滑的焦煤被调出了指数，像山西焦煤、华阳股份、兖矿能源、恒源煤电及潞安环能等。而一些业绩及分红相对稳定的动力煤被调入了指数，而在中证红利指数中，焦煤仍基本在指数中。

总结到一句话，智选高股息（932305）的调仓可以总结到两一方面，一方面对于涨得过快的红利股进行止盈，一方面对基本面恶化的红利股进行止损。经过这么一来一回后，调入股票的股息率平均为6.17%，调出股票的平均股息率为3.94%。

不得不说，这只指数的定期调仓还是很有看点的。那么这只红利指数的及时调仓是不是做对了，得看后面表现了。从我个人投资风格角度来说，我倒是蛮喜欢这次调仓操作的。

目前挂钩该指数只有一只ETF产品：高股息ETF（159207），感兴趣的朋友倒是可以去关注关注。

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