节前A股大盘拉出创记录的11连阳，不过遗憾的是，在大盘碎步上行的过程中，整个市场的赚钱效应并不佳。据旌扬观察，这11连阳中，只有4天是普涨格局，其他时候个股表现都较为疲软。尤其是本周的三个交易日，有两天都是普跌格局，大盘失真非常严重。

　　而在今天上午《A股重磅资金报告：中概股暴涨吹响开门红号角！跨年行情将至！》一文中，旌扬统计出来的交易数据也显示，本周三大路主力资金态度暧昧，主动基金一直在观望，被动基金和游资则在本周三多翻空。那这是否意味着节后大盘会掉头转弱呢？

　　要想知道这个问题的答案，我们就必须对元旦小长假期间的市场消息面做一次详细的梳理，看看有没有重量级的利好或利空，将对节后大盘走势产生持续影响？

　　一，公募销售费率改革方案出台，费率改革迎来里程碑式收官！

　　近日，证监会发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》并自2026年1月1日起实施。《规定》着重解决认购费、申购费率水平相对偏高，赎回费收取机制设计复杂，销售服务费缺乏有效规制的突出问题。规定拉平并降低认（申）购费率收取上限。主动偏股型基金，认申购费不高于0.8%；其他混合型基金，认申购费不高于0.5%；指数型基金、债券型基金认申购费不高于0.3％。

　　据旌扬了解，公募基金销售费用改革早在2023年就已经启动。2023年首先降低了管理费率和托管费率，是公募基金降费改革的第一步。2024年又降低了证券交易佣金费率。所以近日落地的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，是公募基金降费改革的第三步，也是收官之战。

　　该《规定》总共有29章，涉及认购费率、申购费率、赎回费率、销售服务费率等多方面内容。根据业内测算，此前第一次降费改革为投资者让利约140亿，第二次改革让利70亿，第三次改革预计将大幅让利300亿，合计让利510亿。经过这三个阶段的降费改革后，公募基金的综合费率水平将下降约20%。

　　在旌扬看来，公募基金降费改革收官，也将为A股市场带来两大影响：

　　其一，普通投资者最直接的感受是投资成本大幅下降，因为针对认（申）购费、销售服务费，《规定》都进一步细化了产品分类标准与费率上限。而投资成本下降，无疑会吸引更多的资金通过公募基金入市。也意味着未来公募基金在A股市场中的持仓占比会越来越大，这将进一步改变整个市场的投资风格。在这种情况下，各类ETF覆盖的指标股会强者恒强，未被ETF覆盖的小微盘股则会被逐渐边缘化。

　　其二，申购费率下降，赎回费安排更加优化，这会让不少投资者尝试短炒基金。这样一来，整个市场的短期交投活跃度也有望进一步增强。尤其是各类ETF覆盖的指标股，这些个股的盘子都不小，此前的波动并不大，未来的波动就会明显增加。

　　二，深交所2026新年致辞，要全力维护市场稳定运行！

　　近日，深交所在2026新年致辞中表示，2025年，深交所大力吸引中长期资金入市，积极发展ETF等权益类产品，深市ETF总规模超过1.79万亿元，同比增长79%。着力提升上市公司质量和投资价值，深市公司披露回购增持计划超400单，回购增持金额上限超1100亿元；分红持续超5000亿元，533家公司中期分红1329.28亿元，同比增加25.98%。

　　2026年，深交所要完善风险监测防控体系，防范化解重点领域风险，全力维护市场稳定运行。积极培育高质量上市公司群体，推动指数化投资高质量发展，提升对中长期资金的吸引力，着力增强市场内在稳定性。进一步深化投融资综合改革，增强制度的包容性、适应性，更好支持新兴领域和未来产业创新创业企业成长壮大，全链条、全生命周期服务实体企业发展。

　　我们从深交所2026年的新年致辞中可以看出，今年深交所的重点工作内容都有哪些？

　　首先，深交所还是将防范化解市场的系统性风险放在首位。所谓系统性风险，我们可以理解为不让整个市场出现剧烈波动，既包括大跌，也包括大涨。值得注意的是，去年创业板指从1900点大涨至3300点，年内最大波动幅度高达75%，是去年全球主要经济体股指中涨幅最大的一个。

　　如果今年创业板指仍按照这个幅度大涨，那么年内将冲高到5700点之上，会大幅超越2015年牛市的4000点历史顶点。很明显，为了防止暴涨后出现暴跌，深交所就会严控创业板指的涨幅。而严控指数涨幅最好的办法，无疑是控制权重股的波动幅度。所以，创业板指市值排名最靠前的几个大块头中，只要去年涨幅过大，今年恐怕就很难继续大涨。

　　其次，深交所提到要提高上市公司质量，推动指数化投资高质量发展。这表明，2026年深市ETF的总规模还会进一步上升。而当大量资金借道ETF入市时，旌扬在上文提到的公募基金规模扩大后带来的影响就会更加明显。

　　第三点是要深化投融资综合改革，增强制度的包容性、适应性，以更好支持高新科技企业成长壮大。在旌扬看来，资本市场作为最重要的直接融资渠道，功能定位自然不能丢。虽然现在IPO质量已经明显提高，但高价发行以及上市首日被爆炒的问题并未被妥善解决。旌扬也希望深交所注意到新股定价的问题，否则长此以往，整个市场的估值水平都有可能因此被大幅抬高。

　　三，港股开门红！恒生指数涨近3%，恒生科技指数大涨4%！

　　1月2日，港股全线大涨，截至收盘，恒生指数涨2.76%，恒生科技指数涨4%，此外，韩国、新加坡、菲律宾等亚太股市均集体拉涨。1月2日午后，港股市场手游股集体大涨，其中，腾讯控股盘中一度涨超4%，蓝港互动一度涨超10%，中手游盘中涨超9%、贪玩、网易、飞鱼科技、哔哩哔哩、指尖跃动、第七大道跟涨。

　　在港股大涨刺激下，周五晚中概股也被带动大幅走高。在美股三大股指表现平稳的情况下，周五晚热门中概股普涨，中概股指数涨超过3%，纳斯达克中国金龙指数收涨4.38%。个股方面，百度大涨超15%，哔哩哔哩、网易涨超7%，阿里巴巴涨超6%，京东涨近3%。

　　按照旌扬此前分析，外资买入或卖出中国资产具有明显的周期性，我们完全可以通过中概股和港股的走势来判断外资的调仓动作。

　　从技术形态上看，港股恒指过去一段时间都是箱体震荡走势，周五长阳向上突破了60日线中期压力位，已经有中期弱转强的迹象。而中概股指数从10月后就进入了下行通道，至今已经连续走弱了2个多月。本周五，中概股指数中阳反弹重新站上5日线和10日线止跌，不排除这是外资重新返场的起点！

　　未来一段时间，我们需要密切留意中概股指数和纳斯达克中国金龙指数的表现，只要继续走强，就基本能判断外资开始空翻多！

　　对于A股市场来说，周五晚港股和中概股大涨只是短期利好，有助于A股大盘在节后首日实现跳空高开并形成开门红走势。但如果确定外资开始重新回流中国股票，按照外资的周期性调仓策略，未来一两个月港股和中概股都会进入上行趋势，那么A股大盘也有望被带动走强。这就不是短期利好，而是中期利好了。

　　另外，近期人民币汇率的表现同样非常精彩，在A股停牌期间，离岸人民币汇率已经来到6.96附近，继续刷新阶段新高！

　　此前汇率升值和我国出口强劲以及美元贬值都有关系。近期汇率继续升值，除了这两个原因外，还和12月PMI数据大幅转暖有关。也就是说，国内经济基本面也开始助推汇率升值。而人民币不断升值，也会为外资回流中国资产创造良好的外部环境。

　　综合假期市场消息面来看，国内外差不多都是利好，不过国内制度改革的相关利好都是中长期利好，而周五晚港股和中概股大涨则是短期利好。

　　考虑到外盘暴涨，所以周一A股市场多半会出现跳空高开。而节前几个交易日个股表现较为平淡，这就不排除节后一两日会出现短暂的普涨格局。不过旌扬也要提醒大家，A股大盘已经拉出11连阳，且逐渐逼近4000点整数位。那么节后大盘冲高回落的概率就很大。至于冲高回落的幅度，以及回调企稳后能否快速开启中期主升浪？这要看12月剩下的经济数据，以及外资是否进入加仓周期了。