[成品油]：原油变化率正向波动 本轮调价上调概率较大

一、原油变化率正向波动 本轮调价上调概率较大

据隆众资讯预测，2025年6月3日24时（也就是下周三零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，6月4日当天国内汽柴油上调幅度约为65元/吨，迎来年内第四次上调。若本次价格上调，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将多花3元左右。

本轮调价周期内国际原油价格下跌，导致测算的上调幅度从高位不断收缩。截止5月29日，周期内参考原油均价为63.52美元/桶，较上一周期上涨1.49%，预计调价窗口开启时，对应成品油上调幅度约为65元/吨，本轮调价小幅上调的概率较大。

供应端来看，5月末6月初OPEC+会议即将召开，在7月维持较大增产力度是大概率事件，可能带来一定利空压力。但同时美国对伊朗等国制裁尚未取消，地缘局势不稳定，潜在供应风险尚未消除。

需求端来看，5月下旬美国夏季出行高峰已经开启，传统燃油旺季来临，需求端有所改善。此外美国关税新政带来的利空压力减弱，各大机构对经济衰退的预测已经回调，且认为需求前景将逐渐改善。

今年以来，国内油价已经历十轮调整，分别为“三涨五跌两搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌655元/吨和630元/吨。据隆众资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“四涨五跌两搁浅”。

二、供需面转好 汽柴油价格走强

批发方面来看，截止5月29日，国内92#汽油市场均价7732元/吨，较上个调价周期上涨0.14%，柴油市场均价6734元/吨，较上个调价周期上涨1.71%，呈现汽柴均涨，柴油更强趋势。分析来看，成本面，周期内国际原油价格震荡走弱，拉低整体成本端；供应面，主营地炼均维持低负荷运行，汽柴产量维持低位，需求面，汽油随着高温和端午备货支撑，消费上涨，中下游采购积极性增强，柴油需求受夏收支撑，亦呈现上涨趋势，整体看，虽然成本面走弱，但供需面明显向好，汽柴均持续去库，支撑汽柴价格上涨，裂解价差走强。

三、加油站采购成本上涨 利润回落

零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在6.88和7.38元/升，预计本轮零售价格小幅上涨，私家车主可提前加满油箱。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1361元/吨，较上个调价周期下跌10.93%，柴油理论零售利润为688元/吨，较上个调价周期下跌30.3%。上轮调价加油站零售价明显下跌，但汽柴油批发价格均不同程度上涨，加油站采购成本明显走高，导致零售利润下滑明显。

四、利好因素占据主导 预计下轮调价上涨概率较大

展望后市，美国传统消费旺季带来需求利好，巴以、美伊会谈分歧仍在，且OPEC+增产的利空市场已部分提前消化，预计下一轮成品油调价上调的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年6月17日24时开启。