半导体为何反弹？行情还值得关注吗？

在沉寂了一小段时间后，近期半导体板块表现相当不错，各细分领域纷纷“涨”声响起！近一个月的时间，半导体设备指数、芯片设计指数分别上涨17.3%、15.3%。 （数据来源：Wind，7.17-8.18）

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行情启动后，投资者们最关心的问题浮出水面：半导体这趟车，还能上吗？今天，我们来聊聊这个话题。

四重因素，推动半导体板块上涨

我们先来看看近期半导体的上涨原因，这是多重因素共振的结果。

第一、A股上涨正向影响。今年4月份以来，A股处于整体持续上涨的状态，资金“活水”也顺势涌入半导体板块。尤其是在AI算力、半导体设备、材料等细分领域，资金关注度显著提升。

第二、AI算力需求驱动。随着AI模型的复杂度提升，对高性能计算芯片，如GPU的需求显著增长。需求高增带动了股价的上涨，如美股的英伟达总市值在7月9日突破4万亿美元。在A股同理，国内AI蓬勃发展，AI算力正成为资本市场的“新黄金”。

第三、产业链景气度不减。2025年二季度，各环节公司普遍交出了亮眼的成绩单,其中材料与设备制造板块表现尤为突出, 有设备龙头利润翻倍增长(数据来源：公司业绩报告)。此外，晶圆厂产能利用率和价格同环比均上升，表明行业需求回暖带动供给端改善。

第四、板块估值位于历史低位。今年3、4月份，半导体板块经历过下跌，估值在调整后，目前位置仍不高。

例如，根据Wind的数据，半导体设备指数目前估值（PE-TTM）为59.95倍，位于近10年50.13%的分位点，也就说，比历史49.87%的时间便宜。

涨了一段时间了，还能上车吗？

答案的关键，在于洞察行业的未来航向。

东方基金权益研究部认为，半导体行情值得持续关注。短期受 AI算力、存储复苏等需求驱动，长期受益于技术突破与政策支持。

1、短期看AI

我们认为，本次AI带来的半导体产业爆发，不同于以往智能终端（如PC、智能手机）带来的增长。

因为传统智能终端产品在经历过繁荣后，目前表现疲软，仍处于消化期。而AI在经历过去年的爆发后，需求仍不减，下游市场需求与供应链产能之间仍有很大缺口。

根据IDC、中国半导体行业协会的数据，2024 年全球 AI芯片市场规模同比增长 110%，国内市场更激进，2024年AI芯片需求同比增长130%，端侧AI设备（如智能终端、机器人）用芯片增速达 150%。

2、长期看国产替代：

这是我们的“老话题”，也是“大趋势”。有算力的需求，半导体的需求就不会弱。而制造半导体，半导体设备是关键。

但当下，高端制造设备和核心材料还比较依赖进口，这就好比一个人打仗，武器和弹药都得靠别人供应，对我国核心技术自主可控构成严峻挑战。所以，这几年国家从政策、资金等方面，大力支持国内的半导体发展。

根据SEMI（半导体产业协会）的报告，2025年国内半导体设备国产化率目标从16% 提升至25%，刻蚀机、薄膜沉积设备等中高端设备新签订单同比增长50%以上。“科技自主可控”是长期发展逻辑。

我们认为，在AI与国产替代引领下，半导体先进设备材料，制造与封装是半导体未来发展的核心，其中可能蕴含丰富的战略性机遇，值得长期关注。