国家队明牌之后：“股市死不了，也疯不了”的含金量还在上升

从4月以来的行情和舆论情况来看，A股显然成了关税战的重要战场。

国家队一直在稳定市场，而且和以往相比，有2个特点：

1、护盘速度快

相比以往护盘的干预速度，这次国家队明显快很多。

清明节的时候关税风暴出来，节后的第一个交易日4月7日，中央汇金就发公告，说坚定看好中国资本市场发展前景，再次增持了ETF，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行，中国诚通、中国国新、中国电科等也相继宣布增持。

当天早盘，股票型ETF资金净流入额就开始了急剧放量，午盘的时候，华泰柏瑞沪深300ETF二级市场成交额已经突破百亿，收盘之后，股票型ETF整体单日大幅净流入660亿。

（来源：兴业证券）

4月8日，宽基ETF依然是成交榜主力军，多只宽基ETF单日成交额突破百亿元，呈现出鲜明的结构性放量特征，流动性和交易活跃度维持强势。

2、持久战护盘

再到后面几天，国家队都是尾盘拉升的策略。

绿得差不多了，等到尾盘再把上证指数拉红，这样成本就能低一些，也完成了护盘任务。

以至于不少短炒散户都发现了这个规律，既然国家队尾盘都会拉升，第二天又低开，那何不在尾盘集合竞价我就卖掉，第二天开盘集合竞价再买回来，赚这个跳空差价，降低持有成本。

于是在这种博弈之下，大盘也止步于8连阳。

但实际上，8连阳也已经很猛了，在A股历史上也是不算多见的走势，更别说正处新一轮关税战的背景之下，显然就是国家队的一个坚决表态。

中信证券研报，根据ETF基金日度公布的份额数据跟踪测算出来：

4月7日到21日，汇金持有的沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF，分别累计净流入1342亿、197亿、177亿、355亿、51亿和30亿，合计净流入2152亿。

（来源：中信证券）

所以国家队买的品种也是明牌了，主要是沪深300、上证50、中证500、中证1000，这里面重点护盘的就是沪深300。

（来源：中信证券）

逻辑也很容易理解，对于国家队来说，是希望标的可以作为“压舱石”长期拿着的，所以偏好比较传统的偏价值的风格，而沪深300这个标的，比如里面的银行股，相对其他还是比较稳健的。

当然，为了完成护盘任务，现在偏小盘成长风格的中证1000，国家队也买入得比较多，这也是和之前比较不同的地方。

总之，虽然没有“平准基金”之名，但国家队现在已经在行“平准基金”之事，就是之前国常会所说的那句——“要持续稳定股市”。

现在监管和国家队的反应，显然是有备而来的，某种程度也和当年第一次“毛衣战”之时对资本市场的忽略有关。

当时征税计划一推出，A股反应相当剧烈，科技股首当其冲，对岸每一轮征税升级政策出来，对A股就是一个大的冲击，然后全年都是震荡向下，一路跌到2600点以下，走势很难看。

即便咱们一直在积极谈判，但资本市场走成这样，全世界都看在眼里，就算是咱们自己人，想硬气起来，看到A股这种走势难免也信心不足，没法乐观，起码在股市这就是一副打败仗的样子。

（2018年“毛衣战”节点与上证指数走势）

所以这次咱们吸取教训，快速反应稳股市，至少能在这本不景气的关头，先稳住人心，起码不要恐慌割肉，也能为咱们后续打胜仗奠定一个好的基础。

当然，从4月的走势来看，国家队总体还是在“防守式”画线，走势不要太难看就行，但这两天已经是有点举步不前的感觉了。

（来源：东方财富）

所以在上周的重要会议上，提到要“持续稳定和活跃资本市场”。

意思就是，之前确实稳定了，后续也还是要持续稳定，打持久战，而在此基础之上，还要活跃一些。

（来源：财联社）

要活跃，成交量就要再上去，要成交量上去，那么起码时不时得看着有赚钱效应，才能带动更多场外的人进来活跃，而不是只有国家队在里面苦苦支撑。

不过小巴觉得，现在这种环境，能够持续稳定下来，已经很不错了，毕竟这一战在出来实质性好转之前，都得去托住，至于活跃的部分，会牵涉基本面因素和更多市场博弈，更难。

现在上市公司2024年报披露已经接近尾声，可以看到自去年924以来，政策的发力对基本面还是有促进作用的，上市公司归母净利润同比增长中位数有了好转的迹象，但是业绩复苏还是比较缓慢，相比上证指数924以来的抬升，其实是支撑不足的。

（来源：乐咕乐股）

也就是说，即便现在是稳住，但如果后面政策没有进一步加力，使基本面得到更多改善，那么在目前外部环境动荡的情况之下，大幅往上走那样的“活跃”还是挺难办到的。

综合来看，可能还是像咱们之前说的，股市“死不了，也疯不了”，先持久战地去磨吧。