“变脸”！上涨100多点后陷入滞涨，如何破局?

正如利弗莫尔所言，“你对行情缺乏想象力”。近期钢铁行情走势便充满意外，整体行情呈现先扬后抑走势。7月初始，在宏观利好刺激下，如中美伦敦谈判、中央财经委会议，叠加唐山烧结限产消息，钢价强势反弹，螺纹钢主力合约迅速拉升，但涨势未能持久，7月7日开盘就明显下跌。那么接下来行情如何？

宏观海外存不稳定性

7月4日美国特总统表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率，对于将设定的新关税可能从60%、70%到10%、20%不等”。特总统将从8月1日起对未与美国达成贸易协议的国家实施4月2日的关税水平。这些不确定性使市场对钢铁出口前景存担忧。若关税恢复，我国钢材出口将面临高成本，抑制海外钢材消费。同时，下半年美联储还有四次议息会议，其货币政策走向对全球经济及商品市场影响深远。若降息超预期，矿价可能迎来修复窗口，进而影响钢铁生产成本。

另外，全球制造业采购经理指数（PMI）也为钢铁市场带来一定指引。6月国家统计局服务业调查中心等发布数据，制造业采购经理指数为49.70%，比上月增加0.20个百分点，制造业萎缩放缓。但从钢铁行业自身看，中物联钢铁物流专业委员会调查发布的6月钢铁行业PMI为45.90%，环比减少 0.50个百分点，仍处于50%枯荣线下方。需求端产成品库存整体下降，新出口订单增加，不过新订单指数减少，对市场上行仍存有压力。

国内利好驱动不强

国内方面，月底即将召开的政治局会议备受关注，市场预期会议可能出台一系列稳增长政策，这对钢铁市场需求端有望形成一定支撑。近期深圳、广东等地传出房地产利好消息，房地产作为钢铁下游的重要领域，其政策的放松或刺激需求，带动建筑用钢需求的增加。然而，从目前房地产行业整体数据来看，1-5月，全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、销售面积和销售额等数据同比大多下降，房地产产需回落，主动去库未结束，对用钢需求的拖累依然存在。

产业基本面仍存压力

基本面看，当前五大品种去库持续放缓，建材小幅去库，板材小幅累库。供应上，受北方限产影响，高炉开工率和产能利用率环比回落，日均铁水小幅减少；电炉开工率因亏损延续下降。但五大材产量环比小幅增加，其中螺纹钢增幅较大，热卷产量环比微增。需求端五大材表需环比回升，其中螺纹钢表需回升较多，主要是市场情绪回暖带动投机需求增多，但热卷表需环比回落。目前季节性因素仍对需求产生影响，需求存在边际走弱压力。

技术面承压走势

盘面上，近期市场情绪在供给侧改革减量预期提振下回暖。五大材表现较好，螺纹表需环比上升，强化了“淡季不淡”预期，叠加唐山限产及反低价倾销政策预期炒作，推动钢材盘面强势上涨。然而，过剩产能并非落后产能，上一轮供给侧改革有地条钢一刀切及棚改需求等，而本轮难以出现类似快速提振钢铁需求的举措。且钢铁下游如汽车、光伏等行业面临较大过剩，去产能或从下游先行。在没有确切文件落地时，黑色行业去产能更多是臆想。目前现货跟涨较慢，基差修复快，若现实投机补库需求疲软，上涨驱动将很快结束，涨后回调也成必然选择，盘面或进入新一轮震荡格局。

综合看，钢铁目前处于多空交织的局面。宏观面关税不确定性、美联储议息会议，及国内政治局会议预期和房地产局部利好等因素相互博弈。基本面供需虽有改善迹象，但仍存季节性需求压力和产能过剩等问题。盘面受情绪和短期数据影响出现波动，但缺乏持续上涨基础。预计短期内钢铁市场将维持震荡走势，建议市场参与者高出低吸滚动运行。