都是红利ETF，港股的凭啥新高了？

这两天的市场，震荡中向上，人民币资产总体向好。我们周末指出，虽然没有主线，但排个趋势分，高股息红利、医药、港股、新能源汽车等四类主题领先市场。

而周二收盘，我们看到不少相关主题创造了20日新高，特别是港股全系几乎集体领涨令人振奋。

尤其是港股通红利、港股红利低波等品种，周二收盘创造了历史新高，有效突破了去年10月的虚高位置。

而对比之下，A股的红利低波、中证红利等传统红利品种，走势弱了很多。而盘中更是对银行、能源等领涨品种没有感觉到存在感。

其中的差异从何而来？先看看成分股表现。

上图，我们对港股通红利成分股中的A\H两地上市公司在周二的涨跌做了一个对比，结果你可能想不到：H股以13:1大胜A股，除了民生银行A股小小挽回面子，其他A股输得比较彻底，不少单日输了1个点以上。

这还怎么比？我们如何理解以上的差异，我们主观上可以总结三个可能的原因。

首先，港股的高股息账面上“更值”。拿工商银行来说，A股是人民币7块多，港股是港币不到6块，每股分红都是一样。

如果真是要吃股息的长线资金，在运营允许的情况下，当然是投港股的高股息。此外，三大航运公司也支撑起了5%的总体涨幅空间，这也是港股特色。

其次，A股有较重的博弈氛围，就是存量资金的追涨杀跌、风格跷跷板。

特别是市场避险情绪降温之后，大量短线抱团银行的资金，会跑出去投其他风险资产。而上图出现的银行和小微品种的你涨我跌，在过去几天每天上演，量化则大幅加强了这类跷跷板式的博弈。

共识是，A股的配置型资金远少于港股，因此博弈更强，很多人不是真想赚股息的。

第三，外资增量资金对港股影响更大。我们上周撰文分析了高盛的报告（《高盛最新研判：再涨17%，六类主题ETF受关注！》），其多主线配置建议中，对于银行、高股息也是关注的。而外资回流人民币资产，首选的还是其定价权更高的港股。这是配置头寸，不是炒避险，因此周二能和科技、医药一起涨。

当然，如果是外资避险周期，负面影响也更大。

而A股区区1.2万亿的成交，仍然是存量博弈格局，偌大的上证50竟然只有567亿的总成交额，只是小微指数的零头。

所以当下A股，还是炒比投多，而港股作为成熟市场，外资定价权高，更受配置型资金青睐。

以上三个因素，我们和不少粉丝交流时提过，当然我们更多觉得A股过度博弈体验不好，T+0是另外一个甜点。

最后聊聊对公募考核新规，对于高股息的影响。

我们直接看中信建投的研报，其说出了一个很关键的负面影响：都僵化地靠拢沪深300的话，活跃头寸占比会下降。

而从博弈角度，都那样的话，也必然有资金反其道行之以获得超额收益，东大聪明人多了去了，卖队友是常做的。因此上周一番折腾之后，考核新规带来的恐慌影响反而弱化下来。

而中信也指出了港股的重要配置意义，还搬出了新质生产力，相当有水平。把钱投在更好的公司身上，才是真正的客户价值。

为了这件事恐慌性上车高股息，没有必要。真正认可价值，长投更有信心。

而对于港股通红利这个品种，资金也是不断加码，稳稳新高。

不过这里稍微要注意下，相比A股的红利品种，它还是有周期性的。主要是里面大约17%的三大海运公司，因为贸易抢单囤货的因素，最近平均涨了30%。而如果这个因素淡化或意外减弱，可能会导致回吐，关注一下。

以上就是我们对两地红利品种走势差异的一个简单分析。说到底，如果要投高股息，就选更合适更值的标的，做真正长投，祝大家长赢、开心！

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