如果美债崩了，中国会帮忙吗？

中国大举抛售美债！这下特朗普急了，公开喊话想要出访中国。

根据美国财政部披露的最新数据，2025年3月，中国继续减持189亿美元美债，持仓量已经跌到了7654亿美元，退居为第三大债主。

实际上这个数字可能还要再高一点，因为中国抛售了275亿美元的长期美债，又买入了一部分的短期美债。

为什么要卖了长期美债又买短期的美债？

有两个原因，一是吃美元利息，因为美联储顶着压力不降息，这就让美债的收益率持续攀升，一度突破了4.5%。

如果买入100亿美债，中国每年就能躺赚4.5亿美元的利息。

第二就是短期美债，它的流动性比较好，一旦形势不对，随时都可以把它卖掉。

不过总体来说，中国对美债的持有意愿是在持续降低的。

而美国财政部曝光的这个数据还是3月份的，4、5月，中国抛售美债的规模可能更大。

中国持续抛售美债的背后意味着什么？6月美债会崩吗？如果美债崩了，中国还会救美国吗？

别走开，听柏年给你详细分析。

一、中美关系“风向标”

我们都知道，中国央行买卖美债，从来都不是一个市场行为，而是一个政治行为——它是中美关系的“风向标”。

不信，我们看历史。

这是中国持有美债的“历史曲线”。

从08金融危机之后到2011年，这几年中国大笔增持美债。持有美债规模从不到5000亿、飙升到1.3万亿美元。

彼时，中美还有经济合作，双方同时进行经济刺激，促进贸易往来。

我们帮助美国摆脱金融危机，获得的好处是大笔的对美顺差和经济增长，我们则将这些顺差以美债的形式储存起来。

这种模式，有点像过去美国和沙特的金融合作模式。这也是十几年前，“救美国就是救中国”的民间舆论由来。

但是2012年，随着奥巴马政府在第二个任期内，开启“亚太再平衡”战略，中美关系走向冷淡，我们就停止了同美国的金融合作。

中国持有美债规模，此后数年不再增长。

但是那个时候，中美顶多也就是“政”冷，“经”还是热的。

接下来，中国是什么时候开始抛售美债的呢？

是2018年，准确的来说，是2018年6月份。

在那个月，第一届的特朗普政府正式决定对华征收“第一阶段”关税，中美经济战已无法挽回。

此后我们开始抛售美债，进行对等反制。

接下来是2021年3月份，从曲线上我们可以看到，中国抛售美债速度明显加快，进入了第二阶段。

那这个月发生了什么呢？

是中国与新一届拜登政府，在阿拉斯加安克雷奇的第一次对话，结果完全破裂。

在那场会议上，布林肯的“基于实力地位同中国谈判”的话语，让我们感到了羞辱。

也让我们感觉到，“遏制中国”并不是美国某一个党派的策略，而是整个精英集团的共同想法，我们不应该再对美国抱有幻想。

所以此后，我们加快了抛售美债的步伐。短短3年时间，我们持有美债的规模就从1.1万亿，缩减到不到8000亿美元。

在此期间，我们还连续17个月增持黄金，进行外汇资产的再配置，加速“去美元化”。

当然，中美关系不是说一路到底的，期间还有一些稳定期。

比如说，2021年3月安克雷奇会议之前，为了向拜登新政府传达善意，我们当时还增持了3个月美债。

再比如说，在2023年11月中美元首“旧金山峰会”前后，我们也增持了2个月的美债，给会议做一些友好的铺垫。

而这，也就形成了中国持有美债曲线上，一个个的“小凸起”。

随着特朗普今年再一次上台，现在我们的美债持仓量已经回到了08年金融危机前后。

所以从上面这些事例中我们就能看出，中国买不买美债，其实是中美关系的一个“风向标”。

它也是我们手里的一张牌，每当遇到中美重大谈判的时候，就可以用来增加我们手里的筹码。

所以可以看到这次的日内瓦会谈，懂王你不是要对我们加关税么？那我们就连续抛售美债。如果你想避免市场恐慌，就必须说服我们再买回去。

这时，懂王让我们买回美债的代价，就是在关税、科技制裁等领域的实质性让步。

二、美债还能撑多久？

“美国6月有6.5万亿的美债到期，美债马上就要崩了”，这是很多财经自媒体近期在网上宣扬的一件事。

柏年在宏观研究领域从业了近二十年，这里要给大家辟个谣。

美国2024年的财政收入才4.9万亿，6.5万亿的到期债券相当于美国一年加一个季度的收入，你就是把老美卖了也还不起这个美债。

美联储现在的资产负债表是6.7万亿，半年的债券就能把美联储掏空，这显然是不可能的。

真实情况是什么呢？

柏年通过查阅美国财政部的官网，美国6月份短期美债（1年以内的）到期量在2万亿美元左右，中长期美债（1年以上的）到期量1757亿美元，总计在2.2-2.3万亿。

那么美国还得起这个钱吗？说实话还不起，但是有应对的方法。

美债的债务上限在国会还没有通过，所以不能借新还旧，但是可以拆东墙补西墙。

去年12月21号，国会通过了政府短期借贷法案，一季度累计可以借款8150亿，二季度可以借款1230亿，这就将近9300多亿。

然后美国现在财政部的账户余额现在还有5900多亿，而且短债到期之后是可以续发的，无非就是多还点利息，这2.3万亿还是能够偿还的。

那么，为什么网上会有到期6.5万亿的说法呢？

美国是有很多的短期滚动发行的债券，比如说4周、8周、13周的，这些到期的债券累计加起来有6.5万亿。

这就跟我们央行发行的中期借贷、7天逆回购的债券是一样的。中期借贷三个月到期，到期之后就可以滚动发行，7天逆回购可是每天都在发行的。

按照自媒体的说法，光7天逆回购，我们半年的到期规模就有96万亿，这不闹吗？

所以还是建议大家多看看柏年这样专业的账号，了解当下的真实情况。

回过头来，我们说一下美债到底有没有问题。

直接上结论，短期没问题，但长期有问题。

首先，提高债务上限是一个大概率的事情，美国已经100多次提高债务上限了，这件事几乎没有什么阻力。

第二，美债现在卖的还不错。5月7号，美国拍卖的420亿10年期美债全部售出。而且海外买家占比达到了70%。

现在全球经济不行，美联储又有降息的预期，利率下降，债券就会升值。

所以在海外买家看来，美债是优质资产，这我在前几周的会员问答《美债要崩了么？》里也给大家说过。

但是长期来看，美债确实会出问题的。

当前美债规模逼近37万亿美元，叠加万亿美元军费计划，美国正在滑向借新还旧的深渊。

美元是依靠美国这一个国家的信用发行的，当美国借的债越来越多，开启大放水模式，美元的信用就不再稳固，美元作为世界通用货币的根基也随之动摇。

一旦美国信用崩塌了，那么美债和美元就一文不值了。

除非美元找到新的锚定物，比如在美联储躺着的8133吨黄金。

如果黄金涨到1万美元一盎斯，那么以美联储的印钞能力还能继续派发50万亿的现金，那么美债的问题就迎刃而解了。