新高3784 点震荡拉锯分化！资金高低切暗藏三大主线，周四 A 股调整或是 “黄金坑”

朋友们，周四早盘 A 股冲高回落，今天大盘指数3784 点后宽幅震荡，市场呈现 “科技分化 + 防御补涨” 的典型牛市特征。尽管北美科技股调整拖累情绪，但国产算力、券商金融、高股息周期股的逆势走强，显示资金并未撤离市场，而是通过 “换仓蓄势” 为下一波冲锋做准备。以下从三大维度解析市场核心矛盾与机会：

一、市场分化的本质：资金从 “高位抱团” 转向 “低位补涨”

1. 北美科技退潮，国产替代接力

早盘人工智能硬件（中际旭创、胜宏科技）弱势跳水，液冷服务器（英维克、飞龙股份）冲跌停，直接诱因是美股英伟达、微软等巨头隔夜大跌。但国产算力（寒武纪高位强势震荡、兆易创新回封首板）、消费电子（科森科技四连板）的逆势表现，揭示资金正从 “依赖海外供应链” 转向 “国产自主可控”：

• 寒武纪的抗跌逻辑：华为昇腾 910B 芯片已实现 128P 集群训练能力，性能对标英伟达 H100，国产算力订单排至 2026 年。
• 消费电子的补涨机会：华为 Mate 60 系列备货周期启动（预计出货量超 1500 万台），供应链（科森科技做结构件、立讯精密供模组）订单能见度已到 Q4。

2. 防御板块崛起，高股息成 “避风港”

石油天然气、电力、农牧饲渔等板块逆势走强，核心驱动是 “低估值 + 高股息” 的避险属性：

• 资金避险需求：月末资金面趋紧（逆回购到期量超 5000 亿），叠加中报业绩暴雷风险（熙菱信息、天娱数科等被立案调查），资金从 “高波动题材” 转向 “确定性现金流”。
• 政策催化预期：六部门座谈会定调 “反内卷” 政策，光伏、钢铁等行业产能出清加速，龙头企业（隆基绿能、宝钢股份）市占率提升，叠加大宗商品价格反弹（铜价周涨 4%），周期股估值修复空间明确。

二、主线未改，三大方向仍是 “财富密码”

1. 券商金融：估值洼地与政策红利共振

港交所研究 24 小时交易机制的消息，为券商板块注入长期想象空间：

• 估值修复空间：A 股券商板块 PB 仅 1.4 倍，处于历史 36% 分位，显著低于港股券商 ETF（PB 2.1 倍）。跨境业务领先的中信证券（PB 1.4 倍）、互联网金融龙头东方财富（PB 2.8 倍），若回调 5 日线（中信证券 25 元、东方财富 30 元），可分批建仓。
• 业绩弹性释放：1-7 月印花税同比增 62.5%，按当前 2 万亿日成交推算，全年券商经纪业务收入将同比翻倍。头部券商（中信证券、华泰证券）中报净利润增速均超 50%，估值与业绩的 “剪刀差” 亟待修复。

2. 国产算力：政策红利与订单爆发双击

寒武纪、中兴通讯大幅上涨，国产算力的底层逻辑未破：

• 政策催化密集：工信部明确 “算力网络建设” 为 “十五五” 重点工程，预计 2025 年国产 AI 芯片市场规模突破 2000 亿元。海光信息（服务器芯片）、拓维信息（华为昇腾合作伙伴）等标的，订单量 Q3 同比增长 150%。
• 技术突破节点：华为昇腾 910B 芯片已通过第三方测试，性能达 H100 的 90%，预计 9 月量产。相关供应链（中芯国际、长电科技）的设备采购订单已提前落地，短期回调不影响中长期逻辑。

3. 高股息周期：通胀预期下的 “压舱石”

石油、电力等板块的逆势走强，反映资金对 “通胀 + 供给收缩” 的预期：

• 石油天然气：OPEC + 延长减产至 2025 年，布伦特原油突破 85 美元 / 桶，中国石油、中海油服等标的 Q2 净利润同比均增超 30%，股息率达 4% 以上。
• 稀土永磁：北方稀土新高，受益于 7 月出口同比增 21.4%，且开采指标可能不再公布，供需紧张支撑价格。中科三环、宁波韵升等企业，磁材订单已排至 Q4。

猎人真心话：3784 点新高后又回落，是牛市中的 “健康排毒”

周四的宽幅震荡，看似吓人，实则是资金在 3700 点上方 “清洗浮筹” 的必要过程。国产算力的逆势走强、券商金融的估值修复、高股息周期的防御属性，共同构成了市场的 “安全垫”。历史经验表明，牛市中的调整往往是 “黄金坑”，现在的 “煎熬”，终将换来未来的 “厚报”。

抱紧主线，耐住震荡—— 国产替代的浪潮、券商金融的慢牛、周期股的补涨，这三大方向将引领 A 股冲击 4000 点。别因短期波动错失机遇，3800 点的冲锋号，或许就在下周吹响！

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