暴涨21%！疯狂换美元存款，恐跑输汇率贬值

2025年上半年，我国外币存款市场呈现爆发式增长，央行最新数据显示，上半年外币存款增加1655亿美元，同比增长21.7%，6月末外币存款余额正式突破1万亿美元大关，达到1.02万亿美元。

贸易顺差扩大构成外币存款增长的基本面支撑。上半年我们的贸易顺差达到了5360亿美元，比去年多了1600多亿美元，不过应该有部分资金会通过资本账户流出。现在我们已经不要求强制结汇，所以一些外贸机构，机会直接采取美元存款的方式。

与此同时，国内外利率差异成为吸引居民增持外币存款的关键因素。2025年5月，国内主要商业银行再次下调人民币存款利率，三年期和五年期定期存款利率分别降至1.25%和1.3%，活期存款利率更是低至0.05%。

相比之下，美元存款利率虽从年初高点有所回落，但境内优质美元存款产品利率仍维持在3%-4%区间，部分外资银行推出的特色产品甚至可达5.2%。这种情况下，一些人就会把人民币换成美元，采取存款或者美元理财的方式来进行套利，毕竟人民币和美元的利率差还是很诱人的。

尽管美元存款利率优势明显，但汇率波动却可能完全吞噬甚至逆转利差收益。2025年上半年，受美联储降息预期强化、中美利差收窄等因素影响，美元指数累计下跌约5%，人民币对美元汇率升值约3.5%。

这意味着，如果投资者在年初将人民币兑换为美元并存入银行，虽然获得了约4%的利息收入，但兑换回人民币时却因汇率损失而抵消了大部分收益，实际收益率可能仅为0.5%左右，，考虑到同期人民币存款的机会成本，甚至可能出现亏损。

一方面，适度外币存款增长有助于丰富居民投资渠道，分散银行系统风险；另一方面，过快增长可能影响本币流动性，增加汇率管理难度。

我认为，我们可以考虑重新强制结汇。如果我们重新回到强制结汇，那么有两个好处，第一就是推动人民币升值，对冲当下的人民币贬值风险。另外一个就是可以兑换成为人民币之后，可以大幅增加人民币的流动性，相当于变相宽松了，而且还是没有贬值风险的宽松，这有助于促进消费和恢复和资产价格的回升。