沪指重回3400点，但缩量说明资金增量不足，还是继续轮动为主

1．【走势特征 1】上证市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指再度站上 3400 点。两市缩量 1599 亿。个股涨多跌少，全市场超 3400 只个股上涨。

从板块来看，稀土永磁概念股集体走强，汽车零部件概念股表现活跃。券商等金融股一度冲高。截至收盘，沪指涨 0.52%，深成指涨 0.83%，创业板指涨 1.21%。

2．【走势特征 2】高度板回落到 6 板，整体序列 6432。5 板断。市场热点延续轮动格局，指数缩量反向逆转，同时部分高位人气股遭遇调整。增量资金不足，追涨意愿有所下降，但也愿积极寻找新赛道。

一方面，稀土概念股延续强势，中科磁业 20CM2 连板，创下历史新高，一方面相对低位的汽零大涨。创新药方向维持着较高的活跃度，其中易明医药 6 连板（最高连板股）。整体而言，资金还是在热点轮动中寻找结构机会。

3．【催化逻辑 1】AI 平权——一句话描述：AI 平权，引发中国科技资产重估。---长期大逻辑继续成立。AI 产业逻辑闭环形成，大的产业投资趋势成立，不要低估科技的韧性。

——短期科技整体上尚未摆脱调整波，但结构牛必然依靠科技产业趋势突破，这一点毋庸置疑。——近期可控核聚变、无人物流车、数字货币（稳定币）、算力、固态电池等

4．【催化逻辑 2】风险平权——一句话描述：风险平权，中国其他资产有修复要求。——以上近期该逻辑不变，而且重要度提升。 总之一句话，顺周期扩圈，消费股渐起。---新消费、医药（含创新药）等。

5．【催化逻辑 3】基金调仓叙事——一句话描述：基金调仓未来一段时间会成为显著话题，影响资金配置行为。——所以作为重要补充，从 5 月中旬起，纳入重要逻辑因子。主要影响沪深 300 里的个股均衡，影响成长风格的延续性等。

主要基于比价逻辑：公募基金在银行、非银金融和食品饮料在普通股票型基金中的仓位显著低于沪深 300 权重——近期非银金融异动明显了。

6．【资金 1】6 月 11 日沪深两市主力资金净流出 21.92 亿元。

主力资金净流入前三的板块是证券、汽车零部件和小金属，分别净流入 29.53亿元、20.85 亿元和 17.01 亿元。

主力资金净流入前三的个股是 N 影石、东方财富和兴业证券，净流入额分别为 17.36 亿元、8.21 亿元和 7.74 亿元。

7．【热点 1】关税之科技自立——美国发起关税战，中国做出反制措施，科技自立刻不容缓——主要是半导体、信创、算力、机器人等核心主线（日内新消息催化：星闪、soc 芯、移动支付、军工、机器人、无人配送车）

8．【热点 2】关税之协议——出口类修复、化工涨价等。（日内新消息催化：谷子经济、网络游戏、氢能、汽零）

9．【操作建议】消息面扭转了昨日谈判预判弱化的态势——中美第二轮谈判终于尘埃落定，结果没有意外——所以盘面各自寻找自身的修复。

“中美原则上达成协议框架”，并没有提供更多的交易增量信息，所以原本有波动率放大的交易再次收敛；多家车企承诺支付账期不超过60 天相关，市场对汽车行业“反内卷”的预期升温，甚至对其他行业的“反内卷”交易也可能提供新增量，算是一条可以期待的新线索。

同时，资金增量不足，科技板块继续回调，科创 50 下跌 0.20%，资金整体仍持观望态度，增量不足，而且大盘品种继续相对占优；相对拥挤的小盘股依然不强，资金多数采取暂时观望态度。

实质上，市场只是修整了一下中美谈判的预期，所以，又回到了前期节奏，继续注意轮动为主的风格。