氧化铝：几内亚铝土矿政策变化引发大涨。

银河期货投资分析师 高波
期货从业证号：F03134879
期货投资咨询证号：Z0022121

氧化铝：几内亚铝土矿政策变化引发大涨。

截止5月16日当周，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11082万吨，运行产能8685万吨，周度环比增加10万吨，开工率78.4%。前期检修减产项目已经了陆续进入复产周期，后期供应端将会稳步提升。国产矿方面暂时保持平稳，但目前山西矿复产顺利，预计后期存在下调空间。

截止2025-05-16，全国氧化铝库存量384.4万吨较上周减少-4.7万吨。电解铝厂原料库存285.8万吨，周度环比减少-1.8万吨·。站台和港口库存84.2万吨，周度环比减少-1.4万吨，仓单库存20.5万吨，环比减少4.4万吨。截止5月16日当周，铝土矿网站报价降至70美元/吨，现货市场有68美元/吨成交，运费稳定在18-19美元/吨。截止2025-05-16，按进口矿70美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2780元/吨左右，生产盈利200元/吨左右。进口氧化铝亏损300元/吨。供应端，随着低价矿到厂，工厂原料库存增加，复产积极性提高，供应端未来将会环比回升，库存有望止跌回升。

现货市场方面，国内现货价格出现上涨乏力的迹象。几内亚矿端扰动，据统计，几内亚铝土矿探明储量居于世界首位。USGS数据显示，2024年世界铝土矿探明储量约290亿吨，其中几内亚探明储量74亿吨，占比达25.5%，居于首位。2024年全球铝土矿产量约4.5亿吨，其中几内亚产量约1.4亿吨，占比达28.9%，亦居于前列。

此次涉及的Axis矿区是几内亚重要矿区之一，Axis矿区2024年铝土矿产量达2300万吨左右，若其完全停产，将对铝土矿供应格局产生较大影响。对于前期46个矿山收回采矿权问题，这些矿山并非主流矿，对供应影响不大。周五夜间Axis矿停产消息众说纷纭，根据过往GAC和GIC事情的反应，单一矿山停产影响或不大，不过禁令消息会引发对其他矿山的担忧，禁令范围是否会进一步扩大，后续跟踪矿山发运情况。几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题有进一步升级，Axis矿区在前几日已经被列入政府撤销采矿许可证名单。

经Mysteel调研核实，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，其2024年铝土矿产量达2300万吨。大矿山停产的消息难以证伪的情况下先交易供应冲击。几内亚矿区遭勒令停工年产能可能达4000万吨中断。几内亚铝土矿出口占全球近30%，占中国进口铝土矿份额超60%。此次事件引发市场对铝土矿供应中断的担忧，叠加中国氧化铝企业进入检修减产周期及进口铝土矿价格跌至成本线，推动氧化铝期货价格大幅反弹。国内氧化铝周度供应缺口逐步扩大，库存连续大幅去库，按照钢联的调研产能推演，5-6月氧化铝供需存在缺口，库存去库会有持续性。

5月以来检修产能增减不一、整体运行产能仍较4月底下降，但下半月新投产能成品逐渐产出，且价格反弹至3000元以上后存其他检修产能复产的担忧。总体看，随着氧化铝价格回升，氧化铝复产逐渐增加，如果矿端供给不出现大的缩减主要是几内亚的铝土矿不出现大的供给方面的扰动那么氧化铝上方压力将逐渐增加，目前国内铝土矿到港及港口库存均处于高位，而且氧化铝新增投产仍在继续，后续随着利润修复，前期检修产能或会加快复产，所以长期看氧化铝仍然承压。但如果几内亚铝土矿近期供应扰动扩大，发运量大幅缩减，那么后期氧化铝可能仍然要偏强运行。

策略建议

但根据过往几内亚铝土矿的炒作情况看供应大幅缩减的可能性偏小。所以氧化铝期货近期可能宽幅震荡，但短期偏强。长期需要保持谨慎。

操作上，短期如果有较大回调封低短多。追高需谨慎。长期看待近期利多充分消化之后再技术上出现反弹结束信号之后再抛空。

⚠️以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～