中美日三国负债对比：美国40万亿，日本逼近9万亿，中国呢？

中美日三大经济体最新负债全部出炉，中国官方罕见公布了最新的全口径负债规模，美国债务也突破新高，日本负债同样持续上升，当今世界经济的本质就是债务驱动！

本文重点探讨国家层面的负债，不包括企业负债、居民负债，比如恒大负债2万多亿，个人房贷、信用卡负债等都不在讨论范围。

首先，美国负债主要指的是美国国债，8月中旬，美国国债规模首次突破37万亿美元，截至今年8月底，美债规模达到37.2万亿美元，负债率达到127%。

美债在2017年首次突破20万亿美元，2024年年底突破36万亿美元，今年8月突破37万亿美元，“债务上限”形同虚设，每次上限提升后债务规模再创新高。

37.2万亿美元是美国联邦的负债，如果把各个州的负债包括在内，美国的负债将超过40万亿美元。

中美负债有一个很大的区别：美国联邦负债占比较高，各州负债相对较少，而我国负债是地方负债相对较高，而中央负债相对较少。

其次，来看日本的负债，根据日本公布的最新数据，截至2024年底，日本债务规模达到1318万亿日元，逼近9万亿美元。

根据世界银行公布的数据，日本2024年GDP为4.03万亿美元，那么日本的负债率达到223%，日本的负债率常年位居世界第一，自2020年之后一直维持在200%以上。

美国和日本的负债也有一个很大的区别：美国国债有9万亿美元属于外国投资者持有，大约占美债总额的24%，美联储持有美债占12%，而日本债务有一半都是日本央行持有，占比达到52%。

最后来看我国的负债，9月12日，在国新办发布会上，蓝部长公布了去年的化债举措以及最新负债数据。

截至2024年底，国债规模34.6万亿，地方法定债务47.5万亿，以及地方隐性债务10.5万亿，最后我国全口径债务为92.6万亿，去年GDP为134.9万亿，那么负债率为68.64%。

其中，地方隐性债务是10.5万亿，而2023年的数据是14.5万亿，减少了4万亿，说明这一年化债成果是很显著的。

对于隐性债务这个数据外面有一些不同看法，外媒报道称我们的地方隐性债务，包括地方城投公司的负债总计60万亿，这么算下来债务合计152.6万亿，负债率为113%，仍然低于G7国家平均政府负债率123%。

去年11月我国安排了10万亿规模的化债，这一次发布会也重点介绍了化债的成果，为什么叫化债，而不是还债？还债是消灭债务，而化债是化解债务，但债务并未消失。

化债主要针对的就是地方债务，用四个字描述就是“债务置换”，将短期债务置换成中长期债务，比如将3-5年的债务置换成10年或者20年；将高息债务置换成低息债务，比如将之前6%-7%的高息债置换成2%-3%的低息债，将大大缓解地方偿债压力。

根据官方的介绍，截至今年8月底，专项债累计发行4万亿，置换以后债务平均利息成本降低2.5个百分点，节省了4500亿的利息支出。

地方债的问题不在债务规模，而是利息很高，每年偿还利息就是一笔巨资，前些年利率很高，地方举债的利率一度达到7%左右，但是这两年利率一直在下降，地方债的利率也跟着降，已经降至2%左右。

所以，要把之前的高息债置换成低息债，如果置换成2%左右，那么地方每年偿还利息的压力就会大大减轻，以时间换空间，所以这10万亿并不是印出来的，而是中央给的“置换资源”，地方用这种置换资源去做债务置换，借新债还旧债，减轻偿债压力。

有人问本金怎么还？事实上，每年只需要偿还利息即可，每个国家都是这样的操作，美国偿还美债也只是每年按时支付利息，美国一年的国债利息接近1万亿美元，美国只需要把这些利息还上，至于偿还本金的事儿从来没想过，日本、欧洲也是如此，每年只偿还利息。

我国的负债与西方国家的负债还有一个很大的不同，虽然本质上都是债务驱动的模式，但中国举债大量投资在基建领域，比如修路架桥、挖隧道通地铁、建设高铁飞机场水电站、市政医院学校等等，形成了大量的固定资产。

然而，西方国家处于后工业化时期，城镇化早就完成了，举债主要是为了维持高福利社会，为民众发钱补贴，美国近几年大量举债资金都发放给居民和企业，所以西方发达国家的消费是重要的经济支柱。

中国的负债对应的是大量的固定资产及优质资产，东部地区整体经济发展水平较高，债务状况可控，而西部和东北发展水平相对滞后，化债压力相对较大。

化解存量债务非常不容易，中央拿出了资源和举措，但不可能为地方全面兜底，地方也需要自己想办法解决剩余问题，尤其是在化解存量债务的同时，要将债务增量控制在合理范围内，不能寅吃卯粮，要将资金更多用到实处。