低估背离之下节后是否迎来布局良机？

低估背离之下节后是否迎来布局良机？

大年初六，新春快乐，投资顺利！春节长假即将结束，A 股明日开盘，节前大盘持续上扬，券商指数却表现平淡，估值与股价严重背离，让不少投资者好奇节后券商是否存在机会。作为市场关注度极高的板块，我们从背离表现、低估原因、投资建议三方面，梳理券商板块的投资逻辑。

当前券商板块最突出的特征，就是业绩高增与股价低迷、估值低位的深度背离。今年以来上证指数上涨 3%，券商指数却仍下跌，近一年跑输大盘超 15%，即便从去年低点反弹，也未跟上沪深 300 涨幅。板块市净率仅 1.3 倍，接近十年低位，部分头部券商估值低于行业均值。

业绩层面却十分亮眼，2025 年前三季度行业净利润同比增长 62%，ROE 创下五年新高。但资金层面持续冷清，机构持仓降至极低水平，北向资金不断流出，形成 “业绩强劲、股价躺平” 的反常局面。对比国际大行，国内龙头券商市净率明显低于高盛等机构，盈利与成长性却不落下风，估值折价现象十分显著。

券商持续低估，核心受政策导向、资金流向、市场情绪与盈利模式三重因素压制。政策上，券商角色从带动市场的 “骑手” 转变为维护平稳的 “压舱石”，监管趋严、融资保证金比例提高，压缩两融热度与估值弹性。

资金层面，近两年资金集中涌向 AI、科技、半导体等热门赛道，券商被视作传统老金融板块遭冷落，主动权益基金配置创新低，北向资金、ETF 持续流出，叠加股东高管减持，进一步压制估值。市场情绪上，投资者普遍将券商等同于 “牛市行情品种”，无全面牛市便不愿配置，叠加板块波动大，资金不敢长期持有。同时，行业依赖市场成交量、佣金竞争激烈，传统业务增速放缓，缺乏新增长亮点，估值长期处于低位。

站在当前时点，券商板块已迎来难得的低估值左侧布局窗口。板块市净率处于近十年低位，龙头券商净利润率先创新高，资本市场改革持续推进，行业新增长点不断涌现，形成强支撑。当前机构持仓低、市场成交与两融仍较活跃，属于典型的低估值 + 高景气错配阶段，适合耐心投资者布局。

针对不同风险偏好，给出差异化配置方案：保守型投资者可 7 成券商 ETF、2 成龙头股、1 成现金分散风险；平衡型及资深投资者采用 “核心 + 卫星” 策略，半仓头部券商、三成布局弹性标的、两成备用；家庭理财类稳健投资者，将券商占权益投资比例控制在 10%-20%，以定投或逢低分批介入。

操作细节上，需紧盯关键指标：市净率 1.2 倍以下适合分批建仓，涨至历史高位逐步减仓；关注市场成交量，持续低迷则以观望为主。坚持越跌越买、分段止盈，设置好止损点，不盲目加杠杆、不追高，同时跟踪两融余额、股基成交额及政策动向，严控风险。

行情总在绝望中诞生、犹豫中成长，券商板块当前估值底、业绩稳，具备中长期配置价值。坚守低估值优质资产，耐心等待行情启动，牛市行情终将到来。祝各位投资者新一年抓住投资机遇，投资顺利、身体健康、万事如意！