地缘冲突下的市场韧性

当伊朗的导弹划破卡塔尔上空的夜幕时，全球金融市场的神经再次紧绷。然而，令人意外的是，周一的美国股市并未如预期般陷入恐慌，反而以全线上涨收盘 ——道琼斯工业平均指数上涨 0.89%，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数分别攀升 0.96% 和 0.94%。

与此同时，国际油价不升反降，布伦特原油期货价格下跌至每桶 70 美元以下。这种看似矛盾的市场反应，折射出投资者在复杂地缘局势中的冷静判断，以及对美国经济基本面的深层信心。

冲突升级与市场的 “反常” 反应

上周末，美国与以色列联手对伊朗三处核设施发动空袭，包括被称为 “地下堡垒” 的福尔道铀浓缩中心。此次行动使用了重达 13.6 吨的 GBU-57 钻地弹，旨在摧毁伊朗深藏地下 80 米的核设施。这一军事行动迅速升级了中东紧张局势，然而市场却在周一展现出惊人的韧性。

伊朗的报复行动随之而来。当地时间周一凌晨，伊朗向美国驻卡塔尔乌代德空军基地发射多枚弹道导弹。尽管此次袭击未造成美军人员伤亡，但作为美国在中东最大的军事基地之一，乌代德的遇袭本应引发市场避险情绪。然而，股市的上涨与油价的下跌形成鲜明对比，这一现象背后暗藏玄机。

富国银行投资研究所的萨米尔・萨马纳指出，市场的 “反常” 反应源于多重因素。首先，此次袭击未造成实质性损害，且伊朗的回应被视为 “克制”—— 既未针对民用目标，也未引发连锁军事冲突。

其次，历史经验提供了参照：2020 年伊朗袭击美军基地后，美股曾短暂下跌但迅速反弹。这种 “先跌后涨” 的模式让投资者形成了条件反射，选择在恐慌中寻找买入机会。

基本面的 “压舱石” 作用

在地缘风险的阴云下，美国经济的内生动力成为市场稳定的关键。尽管 2025 年一季度 GDP 环比折年率下降 0.3%，但同比仍保持1.95% 的增长。企业盈利韧性、就业市场稳健（3 月新增非农就业 22.8 万人）以及消费支出的结构性升级（服务消费占比达 68%），共同构成了市场信心的基础。

特朗普政府的关税政策虽引发进口激增和贸易逆差扩大（一季度逆差达 1307 亿美元），但短期内反而刺激了企业抢进口行为，推高了库存和零售销售数据。此外，能源价格的回落（3 月汽油价格环比下跌 6.3%）缓解了通胀压力，核心 CPI 同比涨幅稳定在 2.81%，为美联储政策调整留出空间。

萨马纳强调，市场正在 “用脚投票”—— 即便面临军事冲突和政策不确定性，投资者仍押注于经济的 “软着陆”。这种判断在企业财报中得到印证：标普 500 成分股的盈利预期在 2025 年二季度上调 0.7%，科技板块尤其强劲。

地缘博弈的 “灰犀牛” 与市场底线

尽管当前市场表现平静，潜在风险却不容忽视。伊朗议会已批准关闭霍尔木兹海峡的提案，这一全球能源 “咽喉要道” 日均承担 2000 万桶原油运输，占全球海运原油贸易的 25%。若海峡封锁，亚洲市场（尤其是中日韩）将首当其冲，原油价格可能飙升至每桶 100 美元以上。

不过，专家认为伊朗实际实施封锁的可能性较低。一方面，封锁海峡将直接损害伊朗自身利益 —— 其 80% 的石油出口依赖该通道；另一方面，国际社会的强烈反对可能使伊朗陷入孤立。更重要的是，沙特和阿联酋已通过替代管道（如沙特东 - 西管道）提升了原油绕道运输能力，日均可分流 680 万桶原油，这在一定程度上缓冲了潜在冲击。

特朗普政府的外交策略也在影响市场预期。总统在社交媒体上反复强调 “核设施已被彻底摧毁”，并警告伊朗 “任何报复都将招致更严厉打击”。这种 “极限施压” 与 “精准打击” 的组合拳，试图在威慑伊朗的同时避免全面战争。投资者显然接收到这一信号，选择在冲突初期保持观望而非恐慌抛售。

韧性背后的隐忧与启示

此次地缘危机中的市场表现，再次验证了 “风险定价” 的逻辑 —— 当冲突未超出预期阈值时，投资者更倾向于关注经济基本面。

然而，这种韧性并非没有边界：若伊朗采取更激进的报复措施（如攻击油轮或支持代理人武装），或霍尔木兹海峡真的关闭，市场可能迅速转向防御模式。

对普通投资者而言，此次事件提供了重要启示：地缘政治风险往往是短期扰动，而经济周期和企业盈利才是长期趋势的决定因素。

正如萨马纳所言：“历史告诉我们，市场的短期波动常常被长期增长所吞没。” 在不确定性常态化的时代，保持对基本面的关注，或许比追逐新闻头条更能把握投资机遇。