前段时间，港股市场因假期休市，但港股通ETF却在A股掀起了一场“疯狂”行情。以港股通100ETF为例，短短两日溢价率超20%，价格连续涨停，引发市场热议。然而，这看似火热的背后，实则暗藏流动性陷阱，散户若盲目跟风，可能成为游资的“接盘侠”。

一、港股休市成导火索：ETF溢价为何失控？

4月18日至21日，港股因佛诞节休市，港股通ETF的申购通道同步关闭。此时，ETF的净值（IOPV）无法实时更新，价格完全由A股市场资金博弈决定。规模小、流动性差的ETF成为游资首选目标：例如某港股通ETF规模仅6000万份，游资仅需少量资金即可拉高价格，叠加T+0交易机制，溢价率迅速飙升。

关键问题：正常情况下，ETF溢价超5%会吸引套利资金入场——通过买入港股成分股、申购ETF份额并卖出，抹平溢价。但港股休市期间，套利机制完全失效，溢价如“脱缰野马”，散户误将高溢价视为“看涨信号”跟风买入，进一步推高价格。

二、套利机制失灵：聪明资金如何“割韭菜”？

ETF的套利本质是一二级市场价差的博弈。例如，当二级市场价格高于净值时，机构可通过“申购ETF→卖出”赚取差价。但此次港股休市导致两大漏洞：

1. 申购通道关闭：无法通过一级市场申购ETF，套利资金“无路可走”；
2. 成分股停牌：即使有资金想套利，也无法买入港股标的。

历史教训：2024年圣诞节期间，红利港股ETF因类似炒作三日暴涨16.7%，但节后首日即跌停，追高者惨遭“闷杀”。

三、散户警惕：高溢价ETF的三大风险

1. 价格回归风险：一旦港股开市，套利通道重启，高溢价ETF将面临资金抛售，价格或断崖式下跌；
2. 流动性冲击：小规模ETF成交额低，大资金撤退时散户难以脱身；
3. 信息不对称：普通投资者难以及时获取溢价数据，易被游资误导。

案例警示：某港股通ETF近期溢价率达19%，基金公司已多次发布风险提示并临时停牌，但散户仍跟风买入，最终可能成为“最后一棒”。

四、如何避险？低溢价品种成“避风港”

面对高溢价风险，投资者应避开被爆炒的小盘ETF，转而关注规模大、流动性强、溢价率低的品种：

• 恒指港股通ETF：规模超50亿元，溢价率长期低于1%，跟踪港股核心指数，流动性充足；
• H股ETF：历史业绩稳定，成分股以金融、科技龙头为主，溢价率可控；
• 恒生ETF：通过QDII渠道投资港股，虽非港股通标的，但折溢价波动较小。

五、投资建议：理性应对，避免“羊群效应”

1. 查溢价：交易前通过券商APP或专业平台查看ETF实时溢价率（如IOPV）；
2. 看规模：优先选择规模超10亿元的ETF，避免流动性风险；
3. 等回调：高溢价品种切勿追涨，可待溢价收敛后逢低布局。

ETF本是分散风险的工具，但高溢价下却成了“投机筹码”。港股通ETF的疯狂行情再次印证：市场永远不缺机会，缺的是理性与耐心。与其追逐泡沫，不如深耕价值，方能在长跑中胜出。

（投资有风险，入市需谨慎）