零食店冲击上市 全国门店超1.4万家 鸣鸣很忙还能讲什么新故事？

海闻社观察 鸣鸣很忙，忙着开店。

街边的零食量贩越来越多，这个行业的发展快到肉眼可见。

4月28日，中国最大零食连锁企业鸣鸣很忙正式向港交所递交招股书。

从第一家零食很忙与第一家赵一鸣零食分别在2017年与2019年开业，到它们逐渐扩张走出湖南与江西，到2023年11月，二者正式合并后加速发展，整个周期仅仅不到7年。

数据显示，截至2024年底，其门店数达14394家，覆盖全国28个省份，已经接近瑞幸咖啡的1.5万家。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年休闲食品饮料GMV计，鸣鸣很忙集团是中国最大的连锁零售商。

根据招股书信息，最近三年，集团在2022年、2023年、2024年的收入分别是42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元，同期净利润分别是0.82亿元、2.35亿元、9.13亿元。

报告期内，集团99.5%的收入均来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。显然，相比类地产的货架经济传统商超，鸣鸣很忙的模式更倾向于纯粹的卖货。

2022年-2024年，公司加盟商数量从994家激增至7241家，年复合增长率168%，集团的供应链优势明显，区域仓对周边的辐射能力相对成熟，存货周转能力极强，物流成本也显现出很强的压缩动能。

作为新消费的代表，鸣鸣很忙的量贩模式主要在人流量大的商业区的街边，可逛性强，货品丰富，3380个SKU中超25%为定制化商品，单店月均上新百款，对消费者吸引力充足。

但鸣鸣很忙的核心竞争力，还是公司的下沉能力。

鸣鸣很忙是第一个覆盖到镇一级市场的全国连锁食品零售品牌，公司的门店有58%位于县城与乡镇，覆盖了全国超过66%的县城。

实际上，对于新消费行业，县域经济的消费动能更强劲几乎已经成为了共识。

从平价汉堡华莱士，到平价奶茶蜜雪冰城，再到平价咖啡瑞幸。打法都很简单粗暴，通过加盟商很深入地渗透到每一个城镇，再用足够性价比高的产品将空白市场牢牢占据。

县域消费品的零售增速是相当快的，尤其是近些年，随着整体内需增速的下行，城市中产消费逐渐趋于保守，但县城的销售额增速却仍然强劲，去年中国乡村消费品零售总额就比2023年增长了4.3%，比城里快多了。

虽然县城的居民没有大城市的人有钱，个体能支出的开销也更少，但是他们更愿意花钱啊。

大家并不是没有消费欲望，甚至因为过去相对贫瘠的消费场景，对美好的生活品质实际上有更强烈的向往，只是缺乏让他们消费的因子而已。

城市消费能力的饱和和足够便宜的物流给了他们这个机会，这也让企业的下沉成了必然。

以鸣鸣很忙为首的零食店，就是以量贩大卖场的模式，补充了县域消费者对更丰富的休闲食品的需求。

量贩模式通过压缩传统渠道层级，实际为经销商与消费者让利，不仅让消费者获益，也带来了更强的门店扩展能力，毕竟有钱赚才是硬道理。

但显然，规模地极速扩张必然会带来控制的难度，规模是优势也是诅咒。

零食行业是典型的微利行业，尤其是在充足让利之后，利率是显著地低于奶茶店与传统零食同行的，县城之间发展不均，门店的效率也不同，过大的县域物流网络的运维成本也一直在吞噬着企业的利润空间。

在这种情况下，加盟商是否真的那么赚钱，真不好说。企业的扩张已经到这个地步了，加上同行的竞争，不少县域的需求也出现了饱和，加盟商的回本周期必然会因此拉长。造富效应减弱下，加盟商的信心也会随之减弱，最后的结果就是闭店率开始攀升。

为了赚钱，相比引入品牌零食，零食量贩更倾向于上架不知名的小品牌与自有品牌零食，也就是所谓的白牌，这些产品没有品牌溢价，成本足够低，定价足够自由，但劣势也非常明显。

年轻人是更愿意为品牌与健康等附加价值付费的，如果商场里都是没听说过的称重的杂牌，会激起Z世代的抵触心理，认为这些产品太过低端，加上白牌产品本身品控就很难控制，天然存在食品安全风险，这些都会侵蚀企业的定位与形象。

规模与平价可以成为扩张的利刃，却无法成为成长的护城河，下沉市场的增量也是有限的，如果自有品牌不能展现出足够的竞争力，微利行业的弱点也将迅速凸显。

近年来，零食行业的玩家都在进行高速扩张与整合。除了鸣鸣很忙以外，万辰的好想来也在迅速并购，与鸣鸣很忙南北对峙。如今，零食战争已经进入深水区，模式创新已经不能成为奠定创新的基础，反而已经是行业内的通解。

零食量贩模式让县域人群实现了真正的消费平权，这很好。但未来鸣鸣很忙更需要证明自己对需求的发掘能力，而不仅仅是公式化地货品堆叠。