前言

上世纪八十年代的日本，是多么风光！

那时的日本，在普通人眼里几乎就是“经济奇迹”的化身，股票和房产价格一路飞涨，工资不断上升，人人都觉得未来只会更好。

然而几年的光景，这个曾经的世界第二大经济体经历了彻底反转，股市暴跌、房价腰斩，企业巨头被迫甩卖海外资产。

普通家庭从“富翁”瞬间变成背着巨债的“负翁”，社会信心崩塌，经济陷入长达三十年的低迷，被称为“失去的三十年”。

这场巨大滑坡的转折点，就是1985年的《广场协议》，它原本是美国为了缓解贸易赤字搞的汇率协调，却成为日本泡沫经济的导火索……

汇率剧变

1985年，美国面对巨额贸易赤字，认为最大“罪魁祸首”就是日本。

那时的日本制造业几乎全面压制美国本土产品，从汽车到家电，乃至半导体，美国人买东西绕不开“Made in Japan”。

在这样的背景下，美国叫上日本、西德、法国和英国，在纽约的广场饭店召开会议，这就是《广场协议》。

协议的目标很直接：让美元贬值、其他主要货币升值，尤其是日元。

这看似是货币政策的调整，背后却包含着深刻的经济博弈。

结果是，短短不到三年时间，日元对美元升值了超过100%，从1美元兑240日元飙到120日元。

对于出口型经济来说，这相当于价格突然加了一倍。

出口企业瞬间面临巨额利润缩水，竞争力急速下滑。

比如，日本车在美国市场一下变贵了好多，销量立刻受到冲击，外贸企业的日子开始难过。

这还只是表面冲击，真正的麻烦在于，日本当时的经济结构极度依赖出口赚钱，当外需受到冲击时，整个经济链条都会震荡。

为应对日元升值的冲击，日本央行选择了大幅降息，同时增加市场流动性，想用消费和投资拉动内需。

此举在当时看起来是“救经济”的举措，但廉价资金很快涌向了股市和房地产，不再进入生产领域。

股市上升得像坐火箭，地价更是疯涨，东京和其他主要城市的土地价格三年翻了一倍，出现了“地价永远上涨”的神话。

人们不再把钱投向工厂和技术，而是去买楼、炒地、投股，认为这是稳赚不赔的买卖。

表面繁荣掩盖了出口萎缩的事实，也让经济从生产驱动转为资产泡沫驱动，危险一步步逼近……

泡沫是日本自己点燃的

很多人会觉得，《广场协议》是日本衰退的唯一原因。

但从本质上看，它只是点燃了导火索，日本自己的宏观政策才是真正的炸药包。

经济泡沫增长，并不是单一汇率变化能完成的，而是政策、心理和市场行为的共同作用。

首先在1986年，日元升值带来了短暂的萧条，日本央行为了刺激经济，连续五次降息，把利率压到历史低点。

尽管这种极端放松在短期内确实让经济指标好转，但也释放了巨量廉价资金。

资金成本几乎为零，借钱买股票、买房地产成了全民运动，资产价格迅速脱离实际价值。

到了1987年，当年美股大崩盘，日本担心全球金融震荡会拖累自己，同时又受到美国的建议和压力，不敢加息收紧资金。

结果利率在历史低位维持了长达27个月，泡沫继续膨胀，资金像洪水一样涌向投机市场。

那段时间，日本的地价贵到可笑——东京市中心的地价换算下来比整个美国还高，商场、写字楼、甚至郊区的农地价格都在飙升，普通上班族买房几乎要背负一辈子的贷款。

而在1989年，日本央行开始猛踩刹车，在短短15个月内五次加息，同时，大藏省出台严厉的房地产贷款限制，银行被要求减少对房地产的资金支持。

这一下，依赖信贷和投机维持的泡沫瞬间被刺破。

股票、房产同步崩跌，银行体系暴露出巨额不良贷款。

宏观政策的急转弯，让日本经济从极度过热直接进入硬着陆，没有任何缓冲的机会。

日本社会进入“失落”模式

泡沫最终在1990年初开始破裂，之后的情形堪称惨烈。

股市暴跌，日经指数在两年内跌幅超过60%；房地产更惨，东京等六大城市的住宅地价在几年内疯狂下跌。

无数家庭被迫节衣缩食，那种心理打击比单纯的财富损失更可怕。

大量企业裁员、削减开支，消费需求崩塌，经济进入了通缩螺旋——物价下跌，企业利润更薄，进一步裁员降薪，形成恶性循环。

更严重的问题是工业竞争力的丧失，泡沫破裂前，日本处在产业升级的关键窗口，尤其是半导体、新型电子、高精制造等领域，本有机会继续领跑世界。

然而，美国在贸易摩擦中对日本施加技术与市场限制，加上韩国、台湾等新兴竞争者的崛起，日本很快失去优势。

资金和精力之前大多投入在炒地炒股，缺少对技术和产业链的持续投资，导致空心化趋势加剧。

这种长期低迷不仅伤害了经济结构，更在国民心理层面留下深刻烙印。

“失去的三十年”是一种全民的挫败感：人们不再有积极投资的意愿，企业普遍保守，社会发展动力减弱。

直到今天，日本的消费和投资习惯依然带着这种谨慎甚至悲观的影子。

更令人警醒的是，这种历史并不是不可重演。

如今，日本再次在美国压力下达成新的贸易和经济协议，安全依赖和经济主权之间的矛盾依然无解。

面对超级大国，日本在谈判桌上更多是被动接受，而不是主动制定规则。

可以说，眼下日本的这种处境，或许正是其历史宿命的一部分。

结语

历史不会简单重复，但它会以不同的方式在不同的国家出现同样的警示。

在国际经济博弈中，如果不能掌握主动权，汇率、利率甚至产业命脉都可能被外部力量左右。

而一旦内部政策再出现失误，结果就是从辉煌到衰退的急转直下。

日本的“失去的三十年”，不是某一场危机的偶然结果，而是国际压力与国内失策叠加的必然产物。

参考资料

人民网：《日本应对《广场协议》的教训和经验》2018年8月18日

经济日报：《日本仍难摆脱“广场协议”梦魇》2025年9月9日

澎湃新闻：《特写｜通缩终结，两代人和日本“失去的三十年》2024年3月22日

环球网：《“广场协议”梦魇，缠绕日本37年》2022年9月28日