突发！光伏巨头2家子公司突然停产！29万吨库存压垮全产业链？

12月12日，天宜新材（SH:688033）一纸公告引爆光伏圈——旗下两家核心子公司江油天启颐阳、江苏新毅阳正式宣告临时停产。这两家专注光伏石英坩埚的子公司，曾贡献公司近三成营收，如今却因行业持续低迷陷入“生产即亏损”的绝境，背后折射的是2025年光伏产业链的深度调整阵痛。

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停产真相：14.66%产能利用率，生产越多亏越多

公告披露的核心数据触目惊心，直观展现了业务的惨淡现状：

产能与产量严重脱节：公司共拥有28条石英坩埚产线，对应总产能18万只，扣除未完成升级的产线后，实际可使用产能11万只。但2025年1-11月，两家子公司仅生产1.48万只、销售1.56万只，产能利用率仅14.66%——相当于11万只可用产能只开了1.6万只，大部分生产线处于闲置状态。

盈利端持续大出血：2024年，两家子公司净亏损6.26亿元，占天宜新材全年15.08亿元净亏损的41.5%；2025年前三季度，尽管亏损幅度收窄至5209.76万元，但仍拖累公司整体业绩，且营收占比已从37.99%下滑至25.23%，收入贡献锐减的同时仍在持续烧钱。

止损成唯一选择：在“营收远无法覆盖成本”的现实下，停产成为无奈之举。天宜新材直言，此举既是为避免损失扩大，也是当前光伏行业周期性影响持续下的被动应对。

更棘手的是，停产还波及关键募投项目。作为“石英坩埚生产线自动化及智能化升级改造项目”的实施主体，天启颐阳的停工让该项目进度雪上加霜，原本已延期至2026年底的投产计划，如今更是蒙上阴影。雪上加霜的是，该项目募集资金专户部分资金已被法院查封冻结，资金短缺与停产叠加，让项目复工变得遥遥无期。

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行业寒冬：29万吨硅料库存压顶，全产业链减产潮蔓延

天宜新材的困境并非个例，而是光伏产业链“去库存”大战的缩影。2025年以来，光伏行业在产能扩张与终端需求放缓的双重挤压下，陷入深度调整期，从上游硅料到下游组件，几乎无一幸免。

上游硅料环节早已是“重灾区”。中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，当前单硅料企业在手库存已接近29万吨，供大于求的格局持续恶化，11月国内多晶硅产量环比大幅减少15.9%，通威、协鑫等头部企业纷纷加入减产或检修行列。尽管多晶硅价格已企稳在5.32万元/吨左右，但企业出货量与稳价决心成为影响价格的核心，而非单纯的供需基本面 。

中游制造端同样承压。硅片环节开工率仅维持在55%左右，一线企业开工率不足60%，双良节能等企业坦言硅片业务开工率仅40%-50% ；电池片企业虽试图通过调价修复盈利，但在上下游挤压下仍难逃亏损，部分企业单瓦亏损达0.01元，12月更是掀起大规模减产潮 ；组件环节则面临订单不足、库存高企的难题，海外囤货结束后需求回归平淡，国内分布式项目锐减，企业在手订单下滑，排产环比下降3.19% 。

作为单晶拉制核心耗材，石英坩埚的需求直接与拉晶环节挂钩。当硅片企业纷纷减产去库存，石英坩埚自然陷入“需求荒”。东吴证券分析指出，当前光伏市场需求暂未形成有力支撑，四季度供需博弈加剧，全产业链价格仍存下行风险，这也让天宜新材的石英坩埚业务失去了生存土壤。

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竞争困局：行业CR5超70%，中小玩家难逃淘汰

除了行业周期影响，天宜新材的困境还源于石英坩埚行业的激烈竞争格局。数据显示，2025年中国石英坩埚市场规模突破百亿，但市场集中度极高，CR5（前五名企业市场占有率总和）超70%，美晶新材、欧晶科技、中昱科技等三巨头合计份额超50%，太平洋石英单厂份额就达30%。

在头部企业的挤压下，中小玩家的生存空间被持续压缩。天宜新材的石英坩埚业务不仅面临产能利用率不足的问题，还缺乏技术壁垒——光伏级石英坩埚正加速向“大尺寸、长寿命”升级，壹石通等企业已将坩埚寿命从200小时延长至500小时，成本降低30%，而天宜新材的募投升级项目受阻，进一步拉大了与头部企业的差距。

更值得关注的是，石英坩埚行业正呈现“高端突围、低端洗牌”的分化趋势。半导体级石英坩埚市场规模快速增长，2025年预计突破11亿元，凯盛新材等企业已实现技术突破，份额达25%并进入中芯国际供应链；而光伏级中低端市场则因产能过剩、需求疲软陷入价格战，缺乏技术优势的中小产能自然成为行业调整的“牺牲品”，天宜新材子公司的停产正是这一趋势的体现。

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未来风险：预重整+退市预警，天宜新材的多重考验

对于天宜新材而言，子公司停产只是当前困境的冰山一角。公告明确提示多重风险，让公司未来发展充满不确定性：

资产减值风险：若行业持续恶化，子公司可能面临业务及资产剥离，相关资产及商誉存在计提大额减值的可能；

资金链风险：公司偿债能力有限，资金短缺成为主要矛盾，募投项目资金被冻结更是雪上加霜；

退市风险：公司目前处于预重整阶段，若后续法院裁定受理重整申请，股票将被实施退市风险警示，若重整失败，公司将被宣告破产，股票面临终止上市风险。

不过，行业调整也孕育着新的机遇。政策层面，国家能源局印发的《分布式光伏发电开发建设管理办法》明确支持分布式光伏多场景融合发展，优化并网与消纳机制，为行业长期发展奠定基础 ；技术层面，高纯石英砂国产化加速，河南、新疆等地探明优质矿床，中硅集团等企业攻克高纯度提纯技术，进口依赖度从80%降至50%以下，将降低石英坩埚企业的成本压力；市场层面，随着库存逐步消化，硅片行业产量已现企稳回升迹象，部分分析师认为产业链或迎来新一轮景气拐点 。

但对于天宜新材而言，能否等到行业回暖仍是未知数。在预重整的关键期，如何处置停产子公司资产、优化业务结构、缓解资金压力，将成为决定公司命运的核心。而对于整个光伏行业来说，天宜新材子公司的停产敲响了警钟：在产能过剩与技术迭代的双重压力下，只有具备核心技术、成本优势和抗风险能力的企业，才能在行业洗牌中存活下来，光伏行业的“寒冬”还未结束，但春天终将到来。

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