股民要做好准备，券商启动两大利好，满仓/空仓的都来看！

股市风云再起，牛市旗手悄然发力。

最近A股市场热闹非凡，券商板块终于“支棱”起来了。不少股民都在问：这波行情能不能追？其实不复杂，主要是两大“推手”在发力——政策利好与市场活跃度提升，券商板块迎来业绩与估值双提升的黄金期。

01 政策利好密集释放，券商获得源头活水

政策是券商板块启动的第一推动力。2024年9月24日，央行推出证券、基金、保险公司互换便利工具，首期投入5000亿元真金白银。

这一工具让券商能够将手中的债券、股票、ETF等资产质押给央行，换回国债、央行票据等流动性高的“硬通货”。券商自营业务规模达6.14万亿元，其中可用来互换的资产约4000到5000亿元，刚好与央行额度匹配。

今年政策利好继续释放。先是“并购六条”鼓励上市公司围绕科技和产业升级进行并购，随后修改《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步为并购市场添柴加火。

同时，证监会推动《推动公募基金高质量发展行动方案》和《推动中长期资金入市工作方案》，加快引导公募基金、险资、养老金等中长期资金入市。

政策导向转变明显：IPO收紧背景下，并购重组业务正成为券商新的增长点。对于财务顾问能力强的券商，这无疑是重大利好。

02 市场活跃度大增，券商业绩水涨船高

市场交易活跃度是券商业绩的晴雨表。2025年以来，A股日均成交额持续高位运行，多个交易日突破2万亿元大关，两融余额约2.15万亿元，创下近十年新高。

数据显示，2025年1-6月累计日均成交额达13902亿元，同比增加61.1%。交易量的大幅增长直接带动券商经纪业务收入和两融利息收入提升。

市场热度也体现在证券交易印花税上——2025年上半年达到785亿元，同比增长54.1%，从侧面反映了市场的活跃程度。

量变引起质变：市场交投活跃、权益市场维持高位，为券商各项业务提供了肥沃土壤。

03 业绩大爆发，券商股迎来高光时刻

业绩是股价最坚实的支撑。2025年上半年，券商板块业绩亮眼，42家上市券商净利润全部实现大幅增长，至少13家券商净利润增幅超过100%。

部分券商表现尤为抢眼：国联民生预计上半年归属于母公司所有者的净利润11.29亿元，同比增长约1183%；华西证券预计上半年净利润4.45亿-5.75亿元，同比增长1025.19%-1353.9%。

互联网券商龙头东方财富也交出了漂亮成绩单：2025年中报营收68.56亿元，同比增长38.65%；归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%。

业绩高增长原因：资本市场回暖带动券商自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入大幅增长。同时，行业降本增效成效显著，管理费用率下行，进一步释放了利润弹性。

04 估值处于历史低位，板块修复空间大

券商板块目前仍处于估值洼地。当前券商板块市净率约1.6倍，处于历史中低位水平。行业平均市盈率为29.77倍，而头部券商如华泰证券市盈率仅12.07倍，显著低于行业平均。

对比历史数据，券商板块PB估值处于近十年30%分位以下，距高点有较大空间。龙头券商如中信证券市盈率仅15.96倍，市净率1.61倍，估值相对合理。

低估值与高业绩增长形成显著背离。2025年至今，券商板块涨幅落后于净利润增速（业绩预告中位数增速80%-98%），估值与盈利出现显著背离。

这种背离不可能长期持续，估值修复只是时间问题。

05 历史规律揭示，券商行情演绎有迹可循

券商行情演绎存在明显的“三段式”规律。

第一阶段是启动前夜：券商板块估值处于历史低位，机构仓位低，市场成交额开始温和放大。

第二阶段是第一次爆发：大盘逼近整数关口，需要权重板块冲关，券商指数单日涨幅超过5%，龙头券商涨停或接近涨停。

第三阶段是主升段：两市日成交额稳定在1.5-2万亿元以上，业绩兑现，龙头券商先涨，中小券商补涨，最后券商系金融科技等轮番表现。

从当前情况看，我们正处在“第一次爆发”与“主升段”交界的临界点。未来1-2周若成交额维持2万亿以上，龙头券商有望进入翻倍主升期。

06 如何识别券商上涨的真假信号？

不是每一次券商异动都值得参与。和讯投顾刘文博总结了识别真假券商上涨的三个关键信号。

一是量能：券商板块市值庞大，持续上涨需要大量资金推动。起涨第一天甚至第一个小时就必须放量，无量上涨多是昙花一现。

二是上涨券商数量：行业同质化严重，真行情需要大面积券商涨幅超过3%-5%。如果只有少数券商大涨，可能是假象。

三是领涨券商结构：真正行情需要大市值券商领涨。如果只有小盘券商涨停，大券商涨幅不足3%，行情真实性就值得怀疑。

当前市场，券商发债规模创新高、两融余额破2万亿，量能条件具备；多数券商业绩普涨，上涨基础扎实。

07 投资策略：满仓与空仓者如何应对？

面对券商行情，不同仓位的投资者应采取不同策略。

对于满仓的投资者，不要过于贪婪。市场总有不确定性，可适当减仓锁定部分利润，落袋为安。重点关注短期涨幅过大个股的回调风险。

对于空仓的投资者，不必急于追高。先评估自身风险承受能力和投资目标，是短期赚快钱还是长期持有。研究透彻后，可择机分批布局。

具体配置建议：短线关注成交与监管信号，日成交维持2万亿以上可逢回踩加仓龙头券商ETF或头部个股。中线可配置券商+金融科技组合，如东方财富叠加恒生电子，兼顾弹性与稳健。

风险控制：若出现单日成交骤降20%以上或龙头券商高位放量长阴，视为阶段顶部信号，应至少减半仓。

机构早已行动：中泰证券资管的田瑀一季度将股票仓位从88%提至93%，东方红的周云也从75%加到79%。傅鹏博等百亿级基金经理上半年大幅加仓科技和制造股，其管理的基金年内收益已达48.5%。

市场永远不缺机会，只缺有准备的投资者。随着资本市场改革深化和活跃度提升，券商板块有望成为本轮行情的重要主线。把握趋势，理性决策，方能在这波行情中赢得先机。

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