今天有些小忙，但看到市场波动比较大，还是写一篇，供大家参考。

01

在聊市场前，不妨聊个更重要的，半年报。

截至上周五，A股上市公司完成了半年报的披露，各家券商的研报也纷纷周末加班加点的发了出来。老南昨晚也在“16号内参”分析了下。

值得关注的两点，一是整体看，明显还是筑底过程中：

营收和利润，都还趴着。

二是细节看，你会发现A股今年的上涨，虽然部分有泡沫，但完全和业绩对得上。

这波反弹最凶的TMT，恰恰是盈利增长最强的；而今年跌幅较大的行业，典型如煤炭，盈利也是下滑非常明显的：

所以，年初至今的行情，固然有流动性过剩的助推，但的确也有实打实的业绩支撑，虽然期间产生了些泡沫。

我用wind把所有A股拉了个今年涨幅数据，均值32%，中位数19%，两个数值差距不小，说明今年市场分化不小，结构化特征明显。

数据来源：wind

这个涨幅也和当前的基本面数据，是对的上的，并非普涨，而是政策+基本面+流动性共振下的结构型行情。

02

今天的盘面明显有了分化的迹象，其实从上周开始就以及能感受到，小票在走弱，大票更强：

A股经常走出这种风格型的上涨，然后到极致的时候，风格切换。

如我们周末的文章，有朋友看到后私信我：

今天发现家里这里楼道的电梯广告，已经开始基金公司狂推自己的基金了，猛晒业绩 半导体 创业板 机器人。

你看，和20年下半年，满大街的基金推荐，都是医药、消费、中概互联，是不是一样的感觉？

也因此，如我们之前经常说的，你自己要区分看，当下赚的是业绩的钱，还是泡沫的钱，如果是前者，要敢拿，别怕波动，如果是后者，那就别扯什么价值，发现不对了，赶紧跑。

03

今天有个客人，拿了一只基金来咨询我，今年翻番了，100%多了。

我一看基金经理，果不其然，才做基金经理2年，重仓TMT，而且都是这波冲的最凶的票，赌性十足。

你很少见到长期业绩优秀的基金经理，如此高仓位单飚某个细分行业，自然业绩被年轻人碾压。

但如同一句谚语：华尔街只有老的和猛的。一般这么猛的，都很难持久，风格轮转后，大概率会吐回去，不信看看上一轮的所谓明星，后来是如何跌的。

因此这种管理人，要慢慢分批止盈了，尤其是净值曲线明显掉头后，要走的坚决些。

结

昨天刷了下各家券商的研报，看到有一句些的比较好：

９月业绩为锚，10月政策为帆。

前者对应半年报的数据，市场会有定价，后者对应我们反复提到的十五五。

今天又听到一个业内的朋友，说了句：

今年赚趋势钱的阶段过去了，下面是赚波动的钱的时候了。

这两句话也送给大家斟酌参考。

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