雅万高铁通车两年，印尼没钱运营了，问中国：那45亿贷款能否缓缓

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雅万高铁通车两年来，印尼官方表示，运营资金出现短缺的情况。

10月8日，印尼投资部长罗桑在雅加达公开表示，印尼政府已经与中国方面就雅万高铁所涉及到的45.5亿美元贷款问题开始进行债务重组谈判。

核心诉求很明确，希望在还本付息节奏上获得调整空间，印尼寄予厚望的高铁，正在变成一个财政难题。

图 | 雅万高铁

根据数据，雅万高铁并不冷清，自2023年10月正式投入运营以来，累计发送旅客超过1200万人次，列车班次逐渐增多，在高峰时期，每天开行列车超过60列，已经成为印尼最繁忙的铁路线之一。

热闹并不代表就能赚到钱，根据运营方内部计算的结果，虽然票务收入增长了，但是远远不够支付运营费用以及偿还贷款利息，高铁运行之后，电力、维护、人工、调度费用一同增加，乘客越多，现金流压力就越突出。

结构性矛盾不是通车那一刻就有的。

图 | 印尼总统普拉博沃

雅万高铁早在2016年就已经开始建设，原计划于2019年通车，但是在实际推进过程中，征地协调进展缓慢，再加上疫情的影响，工期一推再推，直到2023年才正式运营。时间上的耽搁直接提高了融资费用，并缩短了项目的回收周期。

项目刚开始运行的时候就背上了沉重的利息负担。

为了缓解压力，运营方从2024年开始尝试动态票价机制，在不同的时间段以及不同的需求水平之下，同一舱等票价会有明显的上下波动。

希望通过这样的方式来提高上座率、拉长客流曲线，但是高铁不是航空，价格弹性较小，效果没有达到预期。

图 | 雅万高铁

实际的问题不在车站之外，雅万高铁主要车站没有完全进入城市核心区域，旅客出行仍然主要依靠接驳交通。

后期虽然加强了和雅加达都市圈LRT的连接，并且用换乘的方式覆盖到了万隆方向，但是整体通勤体验还是不能和公路系统竞争。

这直接导致了高频商务客群的不稳定，也降低了高铁的溢价能力。

图 | 印尼交通部长布迪

高铁不缺乘客，但缺少“高价值乘客”，这就是雅万高铁面临的最大现实问题，今天所处的困境和十年前做出的一个选择有关。

2015年的时候，雅万高铁项目已经到了最后投标的阶段，当时的日本提供给我们的方案条件很优厚，贷款年限长达40年，利率只有0.1%，差不多是长期低息援助。

但是日本有一个前提条件，那就是印尼政府要提供主权担保。

佐科政府直接否决了该条件，佐科上任之后就提出，雅万高铁不能动用国家预算，也不能由政府为项目兜底，他想要高铁，但是不愿意让国家财政捆绑自己几十年。

图 | 印尼前总统佐科

中国方案就是在上述情况下被选出来的。

中方提出企业对企业的合作方式，由中印尼国有企业组成的合资公司来负责项目的建设和运营，政府不会给出主权担保，所有的风险都由企业自己承担，项目资金中大约25%为资本金，剩下45.5亿美元由中方金融机构提供贷款。

当时的模式已经很完善了，印尼既获得了东南亚第一条高铁的政治成果，又保持了政府不兜底的底线；中国企业在工程建设、设备供应以及运营方面都深度参与其中。

但是风险并不会就此消退，而是会延迟出现。

图 | 印尼位置

项目建设期间的成本比最初的预算要高很多，最后总投资由原来的60.7亿美元增加到大约73亿美元，新增资金仍然主要依靠贷款来解决，利息负担也随之增大。

印尼国家铁路公司KAI作为合资公司的控股方，项目与之密切相关。项目盈利不够，但是成本却是刚性的，亏损开始传到母公司，2025年上半年由于KAI参与雅万高铁项目，公司已经出现比较大的财务亏损。

企业方面压力逐渐增大，政府也就无法继续置身事外了。

图 | 雅万高铁路线

这也是此时印尼政府出面谈债务重组的现实原因，重组不是不偿还债务，而是改变偿还债务的速度，给项目留出时间。

这是风险回流的一种形式，当年在B2B框架之下，企业需要承担的商业风险现在已经不能单独消化了，只能由政府出面协商，重新回到谈判桌上。

长久以来的问题还在前面，雅万高铁全长只有142公里，很多研究显示，仅靠这条线路，长期做到收支平衡是非常困难的，改善财务结构的前提是把线路继续向东延伸，最后连通泗水。

图 | 印尼总统普拉博沃

但是相关的咨询评估表明，如果推进雅加达—泗水高铁的话，整个的投资规模将会是雅万线路的四到五倍，目前财政以及国企财务状况下，该方案短时间内无法实施。

通车只有两年的一条高铁现在已经站在现实与理想的交汇处。

继续下去，就会造成更大的资金负担；如果停止不前，亏损就会一直存在。

雅万高铁所遇到的问题并不是速度问题，也不是技术问题，而是如何让这样一条高成本基础设施找到一条可持续的财务之路。

参考资料：

1.《共筑繁荣之路丨雅万高铁正式运行一年 便利出行促经济发展》2024年10月20日 16:11:29 来源：央视网

2.《参与运营雅万高铁 印尼国企上半年亏损3.5万亿印尼盾》2024年08月13日 12:16 来源：财新网

3.《雅万高铁刚通车，印尼就要改合同？中国面临45亿债务“延期请求”》2025年10月09日 15:45 来源：新浪财经