新能源车购置税减半,CPI转暖,A股板块轮动如何把握?丨中金财富

每周重要资讯及“股票50”主理人专属解读，挖掘市场机会，提示投资风险：

重要资讯

01

统计局：10月份CPI同比上涨0.2%，PPI环比转涨

2025年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.3%，农村下降0.2%；食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.8%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

10月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.2%。

02

推进碳达峰碳中和，中国是坚定的行动派

国务院新闻办公室11月8日发布的《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书显示，作出碳达峰碳中和重大宣示五年来，中国推动绿色低碳转型取得历史性成就，探索出一条发展中国家绿色低碳发展的有效路径。推进碳达峰碳中和，中国始终是坚定的行动派和重要的贡献者。

绿色发展是中国式现代化的鲜明底色。推进碳达峰碳中和，意味着中国作为世界上最大的发展中国家，将完成全球最高碳排放强度降幅，用全球历史上最短的时间实现从碳达峰到碳中和。这是用实际行动践行多边主义，展现了中国共建清洁美丽世界的坚定决心。

推进碳达峰碳中和，中国一直在努力。中国将碳达峰碳中和作为国家战略，广泛深入开展碳达峰行动，深入推进重点领域低碳发展，构建了全球最系统完备的碳减排政策体系，建成了全球最大、发展最快的可再生能源体系，形成了全球最大、最完整的新能源产业链，贡献了全球约四分之一的新增绿化面积，成为全球能耗强度下降最快的国家之一。

03

出口增速回落，宏观催化转弱

出口同比增速明显回落，环比表现略低于季节性表现。10月中国出口（以美元计价）同比下降1.1%，较前值回落明显，低于市场预期；出口环比下降7%，与2022-2023年同期水平相近，但低于2015-2019年同期平均水平，工作日减少是出现10月出口环比增速回落的主要原因。10月出口同比增速回落或受两方面因素影响，一是去年同期基数略高，二是中美经贸关系预期变化。由于中美于10月末达成阶段性协议，市场对后续出口表现预期相对稳定，10月出口数据对股市情绪的影响偏中性。

04

加仓港股！基金经理真金白银“投票”！

今年以来，市场呈现出A股与港股交替活跃的特征，上半年，港股新消费、科技和创新药板块表现突出，而下半年，A股创业板和科创板的科技板块接力走强，港股则进入震荡阶段。

近期，市场上关于行情或“高切低”重回港股的声音逐渐增多。券商中国记者发现，多位知名基金经理在三季度提高了港股仓位，用真金白银“投票”港股，尤其是加大了对港股AI应用、创新药的布局力度。

05

新能源车迎消费高峰，购置税明年起将从全免调为减半

从明年1月1日起，我国新能源汽车购置税将从全额免税调整为减半征收。近段时间，受车购税将调整及年底传统销售旺季影响，我国新能源汽车市场迎来新一轮消费高峰。

06

美元流动性担忧导致风险偏好下行，海外因素影响阶段性放大

美元指数一度破百，流动性担忧导致市场风险偏好下行。

一方面，美国联邦政府持续停摆，打破2018年底至2019年初的最长停摆记录，政府停摆导致市场开始关注美国短期融资成本上升、TGA账户淤积形成被动紧缩等方面对美元流动性的影响。

另一方面，美联储官员分歧加大，鸽派官员认为当前政策过于紧缩，应该通过一系列降息来降低经济下行风险；鹰派官员则认为在数据缺失、经济“能见度降低”的情况下，政策制定者应更加谨慎。

受多方面因素影响，虽然市场对于美联储降息预期的变化不大，但美元指数连续上行突破100后，依旧导致市场对于美元流动性紧缩的担忧，周中全球风险资产出现了较大波动，本周美股三大股指连续回调，全球风险偏好下行对A股的影响阶段性放大。

主理人观点

01

股票50主理人：孙烨

投顾执业编号：S0960611010015

本周A股市场整体呈现震荡整理走势，各指数周k线均是缩量阳线报收，显示出上证指数在到达4000点区域后短期压力仍较大。由于国内处于宏观催化空窗期，海外因素的影响阶段性放大，美元流动性预期变化或是单日市场波动的主要原因，资金保收益心态较为明显，板块轮动加快。结构上看，哑铃策略表现较优，周期风格表现更佳。

综合来看，随着年末市场提前抢跑定价下一年景气，景气预期变得更加重要，而当期景气对股价的影响减弱。

复盘自2016年以来的年末行情（11-12月），从后验视角来看，各行业表现排名与其下一年业绩增速呈现较强的正相关，而与当期的业绩增速相关性较弱、甚至呈现负相关。从这个角度来看，投资者往往在年底寻找下一年景气更占优的行业提前进行布局，核心是寻找下一年强者恒强或者困境反转的方向。

根据一致预期，明年高景气或困境反转具备弹性、本轮涨幅偏低的科技成长行业可能集中在AI中下游、军工、汽车、部分新能源产业链等。

02

股票50主理人：胡毅

投顾执业编号：S0960611050008

本周上证指数整体维持震荡，量能与前一交易周基本持平，板块上，电气设备、锂电池、光伏等板块整体表现较好。从技术上看，市场在4000点附近出现反复震荡，多空双方都趋于谨慎，形态上，多方略占优，短期市场或将维持震荡但不改整体震荡上行的趋势。预计下周或仍会以震荡为主。

周末主要消息：

1）统计局：2025年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.3%，农村下降0.2%；食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.8%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；环比由上月持平转为上涨0.1%。

2）国务院新闻办公室8日发布的《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书显示，中国能源绿色低碳转型取得显著成效。白皮书指出，中国立足基本国情和发展阶段，在保障能源安全的前提下，大力实施可再生能源替代，推进新型能源体系和新型电力系统建设，为实现“双碳”目标提供有力支撑。

3）当地时间11月7日，美国参议院以53票对43票的结果，未能通过推进《特定联邦雇员拨款法案》的动议，未达到通过所需的60票门槛。该法案旨在为部分被迫停工期间仍需履职的联邦雇员提供拨款，以缓解政府停摆带来的冲击。尽管部分议员呼吁尽快为关键部门恢复资金，最终投票结果显示两党分歧依旧，政府“停摆”暂难解除。

从盘面来看，近期电气设备、储能等板块走势较强，而前期强势的AI产业链、有色等则进入震荡整固阶段，这是一种弃高就低的良性板块轮动，从中长期来看，有利于市场中长期震荡上行。板块方面来看，下周可关注电气设备、锂电、光伏、储能等方向。

03

股票50主理人：刘中华

投顾执业编号：S0960610120024

受中美经贸缓和等因素影响，沪深两市震荡冲高，其中沪指涨1.08%，盘中突破4000点但尾盘复失，深成指涨0.19%。板块个股表现分化，电力设备、煤炭、石油石化等表现靠前，美容护理、计算机、医药生物等表现落后。另外，北交所本周大幅调整，北证50指数周跌3.79%。

外围方面，截止11月9日，美国政府 “停摆”达40天，成为历史上持续时间最长的“停摆”，目前两党谈判出现积极信号。该事件对股市不利，本周美股持续调整，其中道指周跌幅1.21%，纳指周跌幅3.04%，标普500指数周跌幅1.63%。中概股震荡回落，纳斯达克中国金龙指数周跌幅2.62%。另外，港股本周探底回升，恒指周涨幅1.29%。

国内方面，国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出人工智能、全空间无人体系、生物技术、海洋开发等22类场景培育和开放重点领域。

商务部、海关总署发布公告，决定自即日起至2026年11月10日，暂停实施多项出口管制措施，涉及超硬材料、部分稀土设备和原辅料、锂电池和人造石墨负极材料、部分中重稀土、境外相关稀土物项、稀土相关技术等。另外，自11月10日起，恢复美国3家企业大豆输华资质，恢复进口美国原木。

据海关统计，10月份，我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，连续9个月保持增长。其中，出口2.17万亿元，下降0.8%；进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长。

另外，国家统计局公布，全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%。

展望后市：虽然有美股短期不利，但A股整体韧性较好，沪指在4000点附近量能稳定，中线趋势仍向上。缩量调整后，下周或能走出独立行情。板块方面，可关注军工（我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰入列）、算力（技术不断迭代，政策利好较多）和注煤炭（冬季用煤旺季来临，小幅涨价）等。

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