股价刚冲上云霄，一纸立案通知将其砸入谷底

8月8日晚间，A股市场炸响一声惊雷：刚斩获“两连板”的际华集团（601718.SH）突然公告，因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

消息来得猝不及防。就在当天，际华集团股价还以10%的涨幅封死涨停板，收盘价站上5.28元，总市值达231.88亿元。年内股价涨幅已超85%的“军工白马”，瞬间被推上风口浪尖。

有投资者在股吧哀叹：“刚进KTV，转身就送进ICU。”

风暴中心的际华集团，身份非同寻常。作为国务院国资委实际控制的央企，公司长期承担军队、武警部队的军需品生产及保障任务，在军需被装领域占据约50%的市场份额。

这样一家肩负特殊使命的企业，为何会卷入信披违法的漩涡？

01 立案突袭：两连板背后的监管利剑

8月8日收盘后，际华集团连发两份公告，内容却截然相反。

一份是股价异动公告，回应市场热炒的“脑机接口”概念：“经核实，公司主营业务及现有产品体系未涉及脑机接口相关领域”。这份澄清来得有些迟——连续三个交易日，公司股价涨幅偏离值已累计超过20%。

另一份则是立案通知书。证监会的立案决定来得迅猛，就在公司股价连续涨停之际。公告措辞简洁，未透露具体违规事项，只强调“经营活动正常开展”。

耐人寻味的是，市场对“脑机接口”的炒作并非完全空穴来风。控股股东新兴际华集团2025年1月曾与天津大学签署战略合作协议，计划以脑机接口、人机交互为重点，推动可穿戴设备等技术应用。但这一合作主体是控股股东，上市公司自身并未开展相关业务。

在立案之前，监管层早已频频亮剑。2024年11月，上交所对际华集团及时任董事长吴同兴、夏前军等人通报批评，直指两大违规行为：

未及时披露借款事项，且未在股权交割前解决

募投项目延期未履行审议程序且未披露

更值得警惕的是，今年1月24日，上交所就公司业绩预告事项向际华集团发出监管工作函。而当时公司预告的亏损额令人瞠目：2024年净利润预计亏损30亿至42.5亿元。

02 业绩暴雷：42亿巨亏背后的资产减值之谜

当正式年报出炉，际华集团的亏损额精准踩在预告下限：全年净利润-42.28亿元，同比暴跌2418.9%。这张成绩单在A股国企中极为刺眼。

拆解亏损原因，资产减值成为头号杀手：

地产项目沉没：为退出拖累多年的际华园商业地产项目，计提巨额减值损失

存货跌价凶猛：客户需求变化叠加行业竞争加剧，导致存货价值大幅缩水

坏账堆积如山：涉诉抵押资产贬值及应收账款回笼困难

这些减值损失合计吞噬利润高达25.55亿元。

进入2025年，寒冬仍在延续。上半年预计再亏6000万至8000万元，扣非净利润更是深陷-1.5亿至-1.3亿的泥潭。核心问题直指军队订单萎缩：“重点客户上半年产品订单减少，导致营业收入降幅较大”。

订单断崖背后，子公司的军采资格暂停事件浮出水面。2025年4月，际华橡胶因“转包、违规分包行为”被暂停全军物资采购资格。三个月后，南京际华三五二一公司又因围标串标被暂停军采资格，甚至牵连法定代表人关联企业。

03 信任危机：10万散户的艰难抉择

截至一季度末，际华集团股东户数超过10万。立案公告一出，这些投资者瞬间陷入两难。

集体诉讼风险已然显现。多家律师事务所紧急发布维权征集，索赔条件暂定为：“在2025年8月8日收盘时持有股票的受损投资者”。一旦证监会最终认定信披违法，民事赔偿诉讼将接踵而至。

机构投资者可能率先离场。尽管2024年末主力机构持仓量增加2266.37万股，但社保、保险等注重合规的资金大概率会重新评估持仓。

更深远的危机在于融资能力受损。立案调查期间，公司再融资渠道基本关闭，银行信贷也可能收紧。这对于正在推进传统产业转型、布局新材料的际华集团而言，无异于釜底抽薪。

04 绝地求生：军品龙头的自救之路

面对困局，际华集团并非毫无动作。公司年初启动1-2亿元股份回购计划，截至6月底已回购1524万股，试图向市场传递信心。

在军民市场，公司近期仍有所斩获：

新兴际华应急装备公司中标国家华北区域应急救援中心项目

际华三五一四公司拿下夏季野外防护用品订单

际华三五三六公司入围南方电网防护用品采购

这些订单虽难解燃眉之急，却显示出公司在特殊装备领域的底蕴犹存。毕竟，这家企业曾为神舟系列飞船研制宇航靴，填补了我国太空出舱靴的空白。

证监会的立案调查书，对际华集团而言，既是警钟，也是救赎的起点。

随着调查深入，那些被掩盖的借款事项、募投项目乱象，以及资产减值的真相将逐一浮出水面。摆在10万股东面前的，不仅是股价的剧烈波动，更是一场关乎国资央企治理现代化的压力测试。

军需保障的“钢铁脊梁”，能否在资本市场的聚光灯下挺直腰板？答案藏在那些尚未披露的信函里，藏在军队订单的恢复节奏中，更藏在公司刮骨疗毒的勇气里。

市场在等待，迷彩服下的真相。#头号创作者激励计划#

​