什么？中概股要回流？

今日香港财政司司长陈茂波突然表示，已指示证监会和港交所做好准备，若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地。拼多多等27只中概股超万亿市值有望回流港股上市。说的好听是有望，实际上就是被赶回来了。

今天港交所大涨7%，就是因为这事。

说白了，这些公司不来A股是必然的，因为A股现在只有存量资金，不存在什么增量资金，你要是回来了，A股吃得下这些大块头吗？另外其他4000多家垃圾公司喝西北风吗？

当然海外中概股回流，对港股的流动性也构成较大的考验，不过是风险也是机遇，就要看管理层如何出招了。

根据LiveReport大数据统计，目前在美上市（包括纽交所、纳斯达克及美交所）的中概股总计有385家，合计总市值超过9000亿美元，其中包括阿里巴巴、拼多多在内的前50家中概股公司的市值占了95%。同时阿里巴巴、网易、京东等头部中概股已在香港双重上市。

且在中概50指数中，还没有实现美港两地上市的公司，还有6家。

这6家公司占指数的权重约9%，而其中拼多多一家就占了7%，其他5家只占2%。

也就是说，后面只要拼多多也在香港上市，那中概50指数里面几乎所有的权重都会一直维持上市状态了。

拼多多去香港上市，港交所得敲锣打鼓欢迎，没有任何障碍。

所以对于维持上市状态这件事来说，即便中概股从美股退市，也不会有什么大问题。

贸易战催化下的回归浪潮：从被动防御到主动选择

这次起因是美国财长贝森特的言论：“所有（针对中国的）政策选项均保留，包括将中国公司从美国证券交易所除名的可能性......一切都在考虑之中”，并补充说此事将由特朗普总统决定。尽管美国总统没有直接行政权力强制中概股退市，但可以通过立法、行政令或制裁等间接手段推动特定或主要中概股退市。

中美贸易战的持续升级，不仅重塑了全球产业链格局，更直接冲击了中概股的生存土壤。

现在已经是为全面脱钩作准备了，不仅仅是贸易，金融市场也在做准备。

美国以《外国公司问责法》为武器，要求中概股提供审计底稿，实则是对中国企业实施“精准脱钩” 。2025年4月中国对美加征34%关税的反制措施，叠加美国SEC对中概股的持续施压，纳斯达克中国金龙指数单日暴跌近9% ，彻底暴露了中概股在美市场的脆弱性。

这一背景下，中概股回归A股的逻辑已从早期的“估值套利”转向“生存必需”。

中概股假如被迫从美股退市，后果严重吗？

短期看还是非常严重的，若华尔街集体抛售中概股，将触发三重毁灭性冲击波：

资本市场的血腥屠杀

阿里巴巴、拼多多等中概股面临万亿市值蒸发，同时触发VIE架构下的强制回购条款。以当前中概股总市值1.8万亿美元计算，30%回购比例将直接消耗5400亿美元外汇储备。

货币体系的死亡螺旋

资本外逃导致银行间美元流动性枯竭，离岸人民币汇率（CNH）可能单日暴跌15%，迫使央行消耗2000亿美元干预市场。2015年"8·11汇改"时期的单月3270亿美元储备流失噩梦将重现。

实体经济的断血危机

芯片（年进口额4000亿美元）、原油（年进口额3000亿美元）等战略物资进口受限，可能导致汽车工厂停工、手机产能腰斩。

当然美国也有反噬效应

流动性萎缩：

中概股年交易额超7万亿美元，若退市将导致纽交所日均交易量骤降12%；美国投资者（包括养老金、对冲基金）持有大量中概股头寸。若强制退市，可能直接导致4000亿美元市值蒸发，贝莱德、先锋等资本巨头作为中概股主要持有者和交易所股东，损失尤为显著。

金融霸权裂缝：

全球投资者对“自由市场”承诺产生质疑，加速资本向香港、新加坡分流；美股之所以能成为全球股市的火车头，公平和包容是一大特点，若因为霸权主义而强制退市，无疑是自掘坟墓。

科技战自伤：

中国一定会采取报复行动，比如收紧对苹果、高通等美企的市场准入，影响其40%在华收入，形成“杀敌八百自损一千”的博弈局面。

总而言之，剧烈变化是目前唯一不变的东西，各个方向都完全无法预测。

现在就算连特朗普自己都不知道，他明天睡醒起来，会不会让中概股退市。

这哥们儿做决策，三天一改两天一变，完全没有计划，全凭心情，毫无可预测性。

在这样的情况下，所以黄金涨上天了。

正如《人民日报》所言，“天塌不下来，但需以超常规力度稳住资本市场” 。当中芯国际用28纳米芯片造出5G手机，当义乌商人用TikTok直播消化外贸尾单，这场由贸易战引发的资本迁徙，正在书写中国资本市场从“被动防御”到“主动定价”的新篇章。