次级债违约率创历史新高！上次这样，还是2008年金融危机

最近，根据数据显示，截至10月，美国次级借款人汽车贷款逾期60天以上占比达6.65%，创1994年有记录以来的最高。

这不由得让人想到了2008年金融危机，那次危机也叫次债危机，主要是美国房地产违约暴涨，导致了次级债的崩盘。

当然，二者规模不可同日而语，美国楼市信贷规模巨大，2007年美国住房抵押贷款债务总额约10.5万亿美元，是汽车贷款规模的数倍。不过，美国的汽车贷款，已经是美国的第二大规模的信贷了。

这次，部分车贷，和当年的次级债一样，也被打包成ABS（资产支持证券），这些证券又可以在二级市场交易，甚至可以通过杠杆交易，成为金融衍生品，这就房贷了风险。

而违约率大规模上涨的原因在于，持续的通胀、学生贷款恢复还款以及就业市场的降温，共同加剧了低收入家庭的财务压力。截至今年十月，美国裁员人数已接近百万，创下2020年以来同期最高。

伴随着通胀，美国新车平均价格已首次突破5万美元，同时，次级借款人承受着极高的融资成本，信用评分最低的群体，其新车和二手车的平均贷款利率分别高达16% 和21.6%。

这与2008年危机的根源相似。华尔街对高收益资产的需求，促使金融机构放松了贷款审核，有报道指出，部分贷款机构在几乎没有核实借款人收入的情况下就发放了贷款。

正如摩根士丹利所指出的，当前美国消费信贷呈现出明显的两极分化格局。高收入家庭财务状况良好，是消费的中流砥柱；而信贷压力几乎完全集中在低收入群体的次级贷款领域，只要失业率不出现急剧飙升，发生广泛信用崩溃的可能性就不大。

但是坏消息在于，美国的失业率正在飙升，修正后的就业数据，堪称惨不忍睹。

总而言之，美国次级车贷的困境更像是一记针对特定群体的警钟，而非整个金融系统的丧钟。它深刻揭示了美国经济在表面繁荣之下，不同收入群体间日益加剧的 “K型分化”——一端是高收入群体的财富增长，另一端是低收入群体在通胀和高债务下的挣扎。