“银十”有风险，钢价会跌破3000吗？

“一夜回到解放前”，用这句话形容当前的钢铁市场再合适不过了。

近几年黑色系市场有政策涨一波，而且每次政策带来的上涨力度在减弱，“药效”过去立马跌。费劲半个月涨上来的，一天全跌回。事实证明，供需关系才是铁律，因为规律显示需要时间，所以很多人妄想跳出规律。

“药到病除”只存在理想状态，对钢铁行业来说，想要趋势性反转必须要有“壮士断腕”的决心去产量、去产量。

降息不是“开闸放水”，黑色系成了“弃子”。在全球货币宽松周期下，A股、美股在疯狂涨，黄金持有占比提升价格屡创新高，但黑色系（传统工业品）成了“弃子”。

同样是金属，黑色金属与贵金属、有色金属“天壤之别”。金融市场交易的是预期，股市和黄金是流动性敏感型资产，往往是率先反应。但是商品定价更依赖“实体经济需求”，降息初期经济往往处于下行周期或者向复苏转折期，需求尚未恢复，从信用扩张到企业投资、采购，往往需要6-12个月的时间。

黑色系在地产拖累下，需求还在收缩，前两三年集中解决需求不足问题，但是单一靠需求难以解决供需失衡的现状，所以在此轮降息初期，黑色系也只是“昙花一现”，最终回归供需结构中。

高估的铁矿终要下来，双焦也扛不住了。成材旺季需求不及预期，拖累原料价格下行，10月预计铁水见顶回落，负反馈压力明显，形成钢材和原料共振下跌。节前原料已经抢跑，风险还在释放中。

内需疲软之下，如何再平衡？据机构统计截止到9月27日，五大材表需3.04亿吨，下降2836万吨左右，近三周库存高于去年同期，去库缓慢。从铁水产量来看，4月份以来一直维持在240万吨以上（9.3活动限产除外），需求又没那么差，库存处于近几年低位，但是市场体感差，具体生产的钢材去哪了，咱也不知道，到底哪个环节出现了问题呢？

四季度钢材出口或将放缓，但全年出口预计增加。今年出口增加弥补了一部分内需下滑，1-8月，中国累计出口钢材 7749万吨，同比增长 10.0%。需要注意的是8月我国出口钢材951万吨，同比增长0.1%，增幅收窄，环比下降3.3%；板材出口563万吨，同比下降 15.1%。

上半年抢出口+低价带动了今年的出口量，进入四季度钢材出口或将放缓。另外川普在社交媒体说10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，欧盟也声称未来几周对从我国进口钢铁及钢制品加征25%-50%关税，对钢价也会形成利空。

期现操作增加，贸易商难上加难。“套保”在今年的贸易商环节出现的频率非常高，为什么会套保，核心还是货多需求弱。现在只要价格涨上来点，期现商立马套保，螺纹注册仓单不断增加，10月进入交割期，现货好不了。

拿最近的一次9月26日来说，单日空头增仓超11万手，在假期临近保证金上调前期，莫不是“蓄谋已久”。做“低买高卖”赚差价的中间商怎么能玩得过期现商。

不过也不至于那么悲观，四季度政策仍有期待。国内宏观环境持续向好的，钢铁行业稳增长政策、反内卷还将持续，10月20-23日还有重要会议，国内降息的概率也在提升。放到四季度，还会有一波上涨，危中有机，关键在于经营节奏。