又掉坑里了

01

先说行情，

有一个好现象，国投白银LOF开板了。

10点半一开盘就被拉了起来，震荡了一会后快速冲高，险些涨停，收盘涨幅也有8.36%。

看溢价率的话，60%左右。

溢价60%还能开板，说明资金情绪还在，牛市基础牢靠，只要一个信号，就可能卷起新一轮行情。

看大盘的话，

也有好现象，上证指数高开高走，收盘涨1.41%，站在了所有均线上方，算是验证了前期60日均线的支撑，接下来几天不排除继续上涨的可能性（当然，猜测而已，不一定准）。

找了下券商的统计，

春节前通常有一波挖坑行情，但止跌后通常有一波明显的上涨行情，且上涨趋势能持续到节后。

希望这次能复现历史规律，让大家都过个好年。

当然，也不能忘了今年行情的总基调：波动可能加大。

年后开市就是2月24日了，交易一周后进入3月份，业绩真空期窗口消失，市场关注目光重新聚焦业绩、经济基本面，届时可能会有较大压力。

还有就是成交量。

可能是节前交易平淡，今天虽然涨的不错，但全市场总共才成交2.27万亿，较上周五放量约1000亿。

成交量没跟上，对短期行情可以稍微乐观一些，但风险意识也要拉满。

板块上，

大盘回升，行情跷跷板再次偏向成长股，人工智能、光伏、商业航天、机器人等领涨。

煤炭、银行、白酒等表现落后。

看消息的话，

黄仁勋对市场担忧的“AI资本支出是否过度”给出了强力回应，扭转了市场预期，上周五英伟达大涨8%，也带动了A股光模块（CPO）的走高，含“光”量比较高的通信ETF今天涨了5.7%。

字节跳动发布其最新AI视频生成模型Seedance2.0，可根据文本或图像创建电影级视频，也得到了市场的认可，人工智能ETF止跌反弹，今天涨4%。

半导体ETF，之前持续回调，存在反弹的需求，借助大盘行情，今天涨3.23%。

光伏大涨是因为马斯克的太空光伏。

周末的消息，特斯拉正在评估美国多个选址，拟扩大太阳能电池制造业务，目标在未来三年内实现每年100吉瓦的太阳能制造能力。

另外就是港股新消费。

2026年1月19日，泡泡玛特宣布回购，股价见底。

之后，又有“电子木鱼”和“星星人”的爆火，带动股价一路走高，涨了44%。

也带动了恒生消费ETF的持续走高，今天又涨了1.49%，创反弹以来的新高。

02

基金方面，

不知道大家还记不记得贾成东。

去年引发过一波舆情。

2025年6月3日，他的新基金“申万菱信行业精选”刚成立就和老基金一样重仓了新消费，然后被套。

再然后，他买了银行，但银行在7月见顶后持续回调，他的新基金也跟着跌。

连续2次踏错节奏，在去年7-8月行情大好的背景下逆势下跌（第一个红圈），引发了券商客户经理的公开吐槽。

最近我又去看了他的业绩，

就是上图中的第二个红圈，今年年初有过一波强势崛起，基金成立以来的收益一度有12.91%，但最近又是大跌，险些创新低。

咋回事呢？

叠加有色金属ETF的走势，

去年4季度，贾成东加仓了有色金属，十大重仓股中有3只是有色金属。所以，在1月上旬也取得了不错的收益，但整体是跑输有色金属ETF的。

1月中旬后，情况发生了转变，“申万菱信行业精选”的走势和有色金属ETF几乎重合了。不用多猜，贾成东大仓位配了有色金属。

但天不如人愿，1月29日有色金属行情见顶后快速回调，在1月30日、2月2日接连大跌，贾成东没躲过，基金两天跌了17%，基本回吐了之前追涨的收益。

然后是2月3日，就是绿圈圈出来的地方，有色金属大幅反弹，但“申万菱信行业精选”却跌了0.03%，不排除贾成东底部卖出的可能。

再然后是2月5日，有色金属ETF再次大跌，跌了4.87%。不知道贾成东是有接回来了，还是怎么回事，基金在这一天也跟着跌了4.22%。

这一跌，直接把基金上周收益干成了同类倒数第一，也险些让基金净值创成立以来的新低，又掉坑里了。

当然，也有第二种可能。

我去看了上周跌幅靠前的基金，前海开源金银珠宝、华富永鑫、山证资管精选行业、万家周期视野，重仓贵金属股票，也在2月3日反弹乏力，但在2月5日大跌。

不排除贾成东没调仓，而是选股的问题。

但对比几只基金的净值走势，在1月29日之前的上涨行情中，“申万菱信行业精选”明显落后它们，而和有色金属ETF走势更为接近。

所以，贾成东是在上涨行情末期更极致了，从有色金属向贵金属进一步靠拢？也不能排除这个可能。

最后也说明下，

写这些不是要批判谁，只是碰巧看到了这只基金，出于好奇，分析下基金经理可能的操作。

贾成东的管理方法就是行业轮动，管理“招商行业精选”7年半，创造了192.09%的超高收益，跑赢同类平均155个百分点，同类排名前1%，历史业绩还是很优秀的。

但是，在申万菱信复出后，各种不顺。基金经理总有逆风的时候，这种现象在轮动风格基金经理身上又特别明显，也不太好拿一时的收益高低去评价一位基金经理。

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