黄金价格还会继续创高吗？

站在2025年的年中节点，回顾上半年，黄金的表现可谓大放异彩，牢牢占据资产涨幅榜前列。截至6月末，伦敦现货金价格虽回落至每盎司3300美元，但年内涨幅仍超25%。近期黄金走势略显疲态，以伊冲突也未能助力其冲击前高，这不禁让投资者心生疑惑：黄金价格还会继续创高吗？

回顾2025年上半年，黄金市场的表现堪称惊艳。年初，伦敦现货金开盘价约为2644.60美元/盎司，受投资者对贸易摩擦、地缘政治和美元走势担忧的影响，1月中旬金价一度突破2700美元/盎司。随后在2月及3月持续上扬，截至3月31日早盘创下历史新高3120.20美元/盎司。进入第二季度，在市场对美联储货币政策延续观望和美元走软的推动下，金价进一步攀升，于6月创年内新高。

从驱动因素来看，首先是央行购金。2025年2月全球央行单月购金106吨，远超历史均值，中国、印度等新兴市场持续推动外汇储备多元化，中国甚至允许保险公司配置黄金，这带来了约280吨的潜在需求。其次，经济衰退预期的升温也为黄金价格提供了支撑。高盛评估美国未来12个月衰退概率达45%，一旦衰退发生，黄金ETF资金流入将激增，直接推升金价。再者，美元的走弱也成为黄金价格上涨的重要助力。美联储年内降息预期提前，特朗普关税政策反复及中东局势波动，持续削弱美元吸引力。

然而，近期黄金价格走势也出现了一些变化。6月以来，黄金价格从高点回调超200美元，尽管7月初迅速反弹至3320美元上方，但整体进入震荡区间。以伊冲突爆发后，国际金价虽快速拉升，一度冲破3400美元关口，但随后一路走低，直至冲突结束，金价不涨反跌。这背后有着多重原因：一是市场对地缘政治变化已提前定价，特朗普政府推动双方停火，使得市场避险情绪未进一步走高；二是市场更多关注美国降息节奏，近期美联储内部及鲍威尔对于降息的态度有所松动，令金价承压；三是临近季末，大量黄金期权合约到期以及投资组合的调整也对金价造成了一定干扰 。

展望未来，多空因素交织，让黄金价格的走势充满不确定性。从乐观的角度来看，高盛等机构依然维持看涨立场。在高盛的“基本情景”预测中，随着各国央行和投资者的结构性需求持续增强，到2025年底，黄金价格将攀升至3700美元/盎司，到2026年中期，金价将进一步上涨至4000美元/盎司。若央行购金量超预期，如达到100吨/月，或经济衰退加剧，金价甚至可能提前触及3810 - 3880美元 。世界黄金协会发布的调查显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金，近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备 。从历史规律来看，欧美降息周期内海外ETF呈现出长周期净买入的规律，当前美联储虽态度松动，但降息仍是确定性方向，这有望推动资金利率下行，降低持有黄金的资金成本，彰显黄金性价比 。此外，只要地缘政治风险、经济不确定性等因素存在，黄金的避险属性就会吸引资金流入。

但也有偏谨慎的观点。汇丰银行报告显示，随着实物黄金需求减弱、市场供应增加，以及美联储降息预期减弱，2025年下半年金价可能面临下行压力。除非出现更具破坏性的地缘政治事件，否则金价难以突破当前高点。近期黄金ETF连续三周净流出，5月份就流出了18.3亿美元，对冲基金也在悄悄减仓，若经济数据改善，如非农就业超预期，或地缘冲突缓和，黄金价格可能回落至3200 - 3300美元区间 。美股强势上涨时，也可能分流资金，引发黄金被动抛售。

综合来看，黄金价格在诸多复杂因素的相互作用下，未来走势充满变数。对于投资者而言，若看好黄金长期前景，可控制黄金资产占比在10%以内，采取逢低定投黄金ETF或银行金条的策略，避免在当前金价高位震荡区间杠杆追涨。而短期的价格波动，还需紧密关注央行购金数据、美联储政策走向以及地缘政治事件的发展 。