亏10%，半导体要减仓吗？

近期市场波动加剧，半导体板块在经历显著上涨后投资者分歧凸显，而黄金与创新药板块也呈现出不同的走势特征。面对调整，许多投资者对于是否应减持半导体仓位、如何理解黄金价格与黄金股走势的差异，以及创新药行情是否终结感到困惑。这些疑问背后，反映出投资者在行业估值、政策动向和交易行为之间寻求平衡的普遍心态。以下是本周问答精彩内容：

提问：半导体需要减仓吗 ？

本周五市场跌幅不小，不少投资群炸锅了。多数问题是，这个还能不能买，那个要不要卖？其底层诉求就是想在群里寻求一个确定性的答案，好让自己接下来的操作“有理有据”。

比如这位群友在群里讨论，半导体要不要卖？这个问题很有代表性，我详细刨析下。

本轮半导体行情从去年9月份3821点启动，本周五收盘8939点，行情翻倍不止。从更长的周期看，无论投资者什么时点入场，理论上都应该是赚钱的，因为前几天才刚刚创了新高。

（来源： ifind 2025/10/17）

很明显，这位投资者是追高买入的。在和他的沟通下，果然如此，而且是看着近期赚钱行情火爆，刚刚入场的。

这里先不讨论半导体未来涨跌，单纯从投资者的交易行为看，因赚钱效应吸引入场，前期肯定没做好交易计划，更别说仔细研究半导体投资价值了。

因此，一旦遇到半导体大涨or大跌，心态上就会焦虑的不得了。涨一点就想着落袋为安，跌了就一抗到底，如此反复。这是大部分基民常见的投资行为。

像和我交流的这位投资者，还算比较好的，刚开始还以为他有仓位管理思维。但随即又来了一句，减仓后能不能加仓到创新高的黄金，我...那假设黄金接下来大跌，各位想一下这位投资者的心态会不会炸掉，不少A股投资者为什么会慢慢失去投资信心，其本质就是因为这种交易行为导致。

所有的这一切，都是因为投资者盲目跟风，没有识别投资风险，又高估了自己的风险承受能力，最后账户收益一地鸡毛。

回到最初问题，那现在半导体相关基金还能不能买呢？

本轮半导体行情因生成式 AI 带动算力芯片（如 GPU/HBM）需求激增，外加全球半导体市场复苏、库存水平显著改善、企业业绩强劲增长以及在政策支持下，国内半导体设备、材料等环节的技术突破和订单落地速度加快所致。

目前动态市盈率为129倍，近五年分位点逼近90%，整体上估值还是偏贵了。

（数据来源：理性仁 2025/10/17）

但是，一定要注意，A股风格极致化严重，不是说估值贵了，行情一定会下跌，尤其是科技相关板块，一些都是靠市“市梦率”支撑着。

但对于新手，对于风险承受能力不高的投资者，更建议规避这种估值过高，行业属性较重的投资品，尽量用资产配置，长线思维，布局自己的可投资金，这样才能长坡厚雪。

对于早就入场半导体的投资者，前期已经多次建议到了预期收益，止盈部分落袋为安，这部分投资者账面已经累计大量浮盈。剩下的的仓位，可以用回落卖出等止盈方式，继续博一下后续行情，心态上会更从容。

提问：为啥最近金价不断创新高，而黄金股ETF却是跌的？

其实黄金股ETF最近也不能说是在跌，而是在小幅震荡。

数据来源：同花顺，时间截至2025.10.17

黄金股的表现跟金价有关。

一方面，金价的上涨，让有金矿的企业盈利改善。如果金价持续上涨，还会带来黄金需求的增加，即黄金公司有机会迎来量价齐增。

另一方面，在黄金上行周期中，市场愿意给予黄金企业更高的估值，进而带来黄金股的上涨。

可见，金价上涨利好黄金股。

但两者的表现并不完全同步。

第一，两者交易时间不同。黄金是全球市场，24小时交易。而黄金股是只在A股盘中交易，那么盘后金价的变化就得第二天才反映。

第二，从上面描述的金价上涨传导到黄金股价格的逻辑就可以看出来，黄金股毕竟是股票，除了金价的涨跌，还会受到市场资金博弈、投资者交易情绪的影响。比如说，当黄金股涨了比较多的时候，市场会出现分歧，有些资金进行落袋为安，造成下跌，其他不坚定的投资者也可能会因为担忧而卖出，造成进一步的下跌。当然了，这里面有可能有主力有意控制的行为，这就导致了股价短期内波动与国际金价不同步。

不过这种差异都只是短周期的，从中长期看，黄金股跟金价的走势相关性还是比较高的。

数据来源：同花顺，时间截至2025.10.17

对于普通投资者而言，黄金股的波动有些大了，影响因素也比较多，会较难把控，更建议通过黄金ETF及其联接基金布局黄金资产。

提问：创新药行情结束了吗？还能拿吗？

从9月8日高点至今，创新药已经震荡下跌一个多月了，但跌幅相对于之前的涨幅并不算多，截止本周五，中证创新药跌了10.85%，港股创新药跌了13.71%，港股创新药最高时年内涨幅可是达到了120%。涨多了，资金获利了结的需求比较重，出现回调很正常。

另外，这波创新药下跌的导火索是9月10日特朗普拟行政令草案，拟限制美国药企从中国引进新药，增加出海不确定性；后来9月26日又说要加药品关税。但最终法案能否落地、影响程度都不确定，暂时只是在情绪上影响股市表现。

综上两点，短期创新药依然有继续调整的压力。

但是中长期来看，创新药最重要的支撑，是中国创新药的全球价值已被验证。海外药企和我国创新药企业合作越来越密切、订单量越来越大，根本原因在于认可我们的研发效率、成本优势和临床数据质量。这个长期逻辑并未改变。

2025年上半年中国创新药对外授权交易总额高达484亿美元，创历史新高，多家头部企业实现盈利或减亏，行业基本面稳健。由于盈利能力增强，即便经过一波大涨，创新药的估值也依然不高。港股创新药目前市盈率估值只有34.68倍，相对于其他大部分新质生产力板块动辄大几十倍甚至上百倍的估值来说，完全不高，分位点来看也处于低估区间。

来源：Wind，2025.10.17

四季度，创新药依然有机会，一方面，10-11月是BD交易的旺季；另一方面，ESMO（欧洲肿瘤内科学会）等国际顶级医药会议将公布多项中国创新药的优秀临床数据，这些都可能成为股价的催化剂。

所以已经持有创新药并且仓位不是很重的朋友，还是可以继续配置的，把投资期限拉长一些。之前没有上车或者仓位很轻的话，也可以用金字塔加仓法去分批买入。

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