周末大事件

8 月完美收官，本月上证指数累计上涨 7.97%，深证成指累计上涨 15.32%，创业板指累计上涨 24.13%，科创板50上涨28%，沪指也站上3800点，寒王成为A股“新晋股王”。市场整体呈现出积极向上的态势。

一、今天公布的 8 月份制造业 PMI 数据，却为当下的 A 股市场增添了更多的复杂性和不确定性。虽说 8 月制造业 PMI 比 7 月回升了 0.1 个百分点，但 49.4% 的数值仍在荣枯线下方，且已连续五个月如此。另外购进价格、出厂价格都是有所改善，但从业人员指数下降了。

上中游制造归根结底是要到下游给消费者，而消费的来源就是工资，从业人员指数的下降，说明了就业问题，影响到了消费。

好在战略新兴产业（EPMI）需求出反弹，环比回升1个百分点至47.8%，其中：

•新能源（51.8%）、节能环保（50.5%）率先进入扩张区间；

•出口订货指标全线回升（受益中美关税豁免延续）；

•企业经营预期指数飙升至66.2%，创五年同期新高；

目前看仍旧是复苏的初期阶段，这个时间有的数据走得快，有的走得慢，震荡拉锯也有可能存在，但筑底向上是没错的。

现实走得慢，股市走得快，也是没错的，毕竟玩的是预期。在经济大环境不佳的当下，股市若能走出慢牛行情，制造财富效应，将对实体经济起到反哺作用。

二、周末有一个突发性的利空，美国取消了三巨头，也就是三星、SK、海力士的在中国芯片制造的授权，而且在120天，也就四个月之后马上生效。说人话就是，不允许这些企业使用美国技术为中国生产芯片，并给了四个月的缓冲期。

这对中国的芯片制造这个行业可能是一个利空。

当然，从另外一个角度来看的话，可能会加速中国芯片国产替代，或者芯片行业的一个发展，在周末我们也看到阿里的自研芯片，再加上DeepSeek 决定使用华为人工智能芯片训练部分模型，在推理方面采用华为昇腾芯片。

此前高层强调 “人工智能 + 行动”，到 2027 年要实现芯片 100% 自主，DeepSeek 推出 V3.1 版本完全适配新一代国产芯片，英伟达 H20 全面退出东大市场，AI 芯片全面国产替代正式拉开序幕，这对芯片半导体方向是长期利好。

三、周末爆火的Nano banana

这个Nano Banana即Gemini 2.5 Flash Image，是谷歌于近期推出的AI图像模型，在图像编辑实测中效果惊艳。

AI“作图和编辑”方面，谷歌新模型Nano banana全面超过OpenAI作图；叠加AI视频方面，谷歌Veo3超越Sora。谷歌在多模态方面，全面领跑。

应用场景：该模型核心是 AI 修图的可用性和效率的大幅度提高，目前玩法很多，比如把照片转成 3D 手办图、电商素材出效果图等等。

最近下面这种手办在小红书上真的非常火，其实就是用Nano Banana制作的，只需要上传一张图片+提示词就可以生成自己的专属手办。

既然能做手办，当然也能换装！这个功能对服装设计师和时尚爱好者来说简直是神器。

对了，还能让马斯克和奥特曼这俩死对头来个欢乐自拍。操作简单粗暴，直接把两张图扔进去。

怎么样？毫无 PS 痕迹。

光影，互动，甚至氛围感都有了，融合的天衣无缝。

所以我们认为在电商、广告、设计、影视、游戏等领域有望加速落地应用。

四、截至2025年8月31日，A股上市公司现金分红总额达6497亿元，中期分红规模创历史新高。2024年度沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元，较2023年增长9%，同样创下年度新高。

这不仅体现了上市公司的盈利能力和对投资者的重视，也增加了股市对股民的吸引力，标志着A股从“重融资”向“重回报”转型。投资者可聚焦“高股息+高增长”组合（如通信、高端制造龙头），同时需甄别分红可持续性，把握市场生态重塑机遇。

五、中金：A股短期快速上涨后，存在局部泡沫化迹象。

当前 A 股处于牛市正常震荡期，9 月份大小非减持欲望增强，大概率 “震荡中上涨”，这对投资者的心理和技术水平是一大考验。

六、下周即将迎来大周！

1. 周一，9月1日 - 德国、法国及欧元区将公布8月制造业PMI终值，欧元区还会公布7月失业率。
2. 周二，9月2日 - 美国PMI数据，欧元区发布CPI初值
3 周四，9月4日 - 初次失业救济申请，美联储发布经济状况褐皮书
4. 周五，9月5日 - 非农就业人数，欧元区公布第二季度GDP年率修正值

请将所有目光聚焦周五：非农就业人数及失业率

到时我们会请及时进行解读的，会重新评估对利率和流动性的预期。若美国就业人数、经济褐皮书以及非农就业人口、失业率等数据表现都不佳，那么9月美联储宣布降息的概率将升至90%以上。