泡泡玛特神话破灭？La Bu Bu暴跌背后的炒作与真相

新消费赛道的明星企业泡泡玛特，近期开启了剧烈的调整。6月20日盘中，继前一日大幅下跌后再次跳水超6%，最终收盘跌幅收窄至3.62%。从高点算起，泡泡玛特股价已经累计回调了16%。虽然尚不至于称为“股灾”，但真正“塌方”的是其热门IP产品La Bu Bu在二级市场的价格，全线跳水。

2025年最火爆的全球现象级事件之一，非La Bu Bu莫属。这款售价99元的毛绒玩具一经推出便被抢购一空，普通消费者根本买不到，甚至因抢购引发争执。排队、抢单、加价几十倍转卖，成为新常态。从各国青年到知名艺人，无一不被这款玩具吸引，仿佛一夜之间席卷全球。

过去一周，La Bu Bu几乎天天登上热搜，成为明星争相蹭流量的对象。只要某位明星与“La Bu Bu”相关话题挂钩，讨论量和阅读量立刻飙升至惊人水平。流量的红利催生了一个庞大的参与链条，银行职员、品牌主、跨界商家乃至盗版制造商纷纷涌入，力图在这股热潮中分一杯羹。连华强北的数码档口也投身盗版市场，盯上了义乌原本的生意。

La Bu Bu不仅引爆商业，也带来了巨大的套利机会。有人靠手工为其钩织衣服，月入数万元登上热搜；二手平台上甚至发展出租赁业务，每天租金从30元到80元不等。最受追捧的仍是它的“理财”属性。不少人从嫌弃黄牛转为理解黄牛，甚至亲自参与黄牛生意。有人靠倒卖一周赚了37万元，掀起“全民造富梦”。

然而，当越来越多人涌入囤货行列，泡沫也迅速积聚。6月18日晚，泡泡玛特官方上线大规模补货，并首次开放线上预售。这一举动迅速冲击了二级市场。

据潮玩交易平台数据显示，La Bu Bu系列价格普遍下滑，原本炒至1500元至2800元的款式回收价骤降至650至800元。稀有隐藏款价格也从4600元跌至2000元附近，跌幅超过五成。这场暴跌对“真黄牛”冲击有限，但“伪黄牛”损失惨重，原本想赚快钱的人彻底“套牢”。

社交平台上，不少囤货用户哀叹资金被卡在手里，价格腰斩血本无归。黄牛交流群中更是一片哀号，甚至有人在直播中情绪崩溃，低价出清也无人接盘。业内人士指出，在官方放量和市场热情降温的双重影响下，La Bu Bu的溢价趋势或将难以为继。部分黄牛开始清仓抛货，有人单日亏损超过5万元，引得围观群众拍手叫好。

这种剧情并不陌生。上一个“全民爆款”冰墩墩，如今9.9元包邮送到家；而曾经风靡的Molly，如今也难再加价出售。泡泡玛特此次主动补货，既是商业策略，也是为了夺回定价主动权。毕竟市场早已出现假货横行、囤货过度、消费者信任受损等问题。

这种二级市场乱象正在侵蚀泡泡玛特的品牌价值。从百万拍卖价的初代雕塑，到翻百倍的隐藏款盲盒，无一不是市场非理性炒作的缩影。当期待过高、泡沫膨胀到极限，人们唯一关心的就是：什么时候爆炸？

情绪一旦冷却，高估值、高溢价自然崩塌。数据显示，泡泡玛特的卖空股数已从4月初的143.8万股飙升至6月17日的369.2万股，增长超过一倍半，创下阶段新高。机构对其估值泡沫的担忧已达临界点。

即使业绩暂未下滑，估值的动摇也足以打击市场信心。类似案例中，贵州茅台曾因塑化剂风波和“三公消费”限制导致股价大幅回调，尽管净利润保持增长，但PE估值大幅压缩导致股价跌去一半以上。

同理，如果购买La Bu Bu的消费者是出于喜爱，其市场调整对泡泡玛特影响有限；但若多数用户是为投机获利而来，那么热度退潮后，估值体系难以支撑，高速增长预期也将被重估。

其实，这种现象不只发生在玩具领域。不管是消费品、白酒，甚至房地产，任何供不应求的商品都可能被赋予金融属性。市场中，真需求与伪需求往往难以区分。愿意在价格下跌时仍坚定买入的是真需求；而价格上涨时蜂拥而入的，多半是假需求。

如今，随着供需关系逐渐修复，La Bu Bu的价格泡沫开始破裂，泡泡玛特所代表的新消费炒作热潮或将告一段落。对于普通消费者而言，当市场充斥专业黄牛时，最好不要盲目跟风。在信息、渠道、资源等层面，普通人根本玩不过黄牛。控制不住自己，很可能就是最后的接盘侠。

比如这次潮玩热中，不乏年轻人高价收货、网贷囤货，最终亏损离场，成为黄牛产业链的“最底层”。