令人恐怖的升值……

原创 刘晓博

涨疯了！

最近两天，中国台湾的货币——新台币汇率飙升了9%，成为五月以来最强货币。也创下了1988年以来的升值纪录。

下图是美元对新台币的汇率走势图，最近两天是两根巨大的阴线，显示出美元对新台币惊人的贬值幅度。

4月3日，特朗普公布对等关税前夕，1美元兑换33.29新台币。而到了现在，短短一个月时间就变成了29.16新台币。

新台币不仅对美元强劲升值，还对欧元、日元强劲升值：

对人民币也升值非常明显：

上图是人民币和新台币汇率的周K线，去年10月的时候4.6新台币兑换1人民币，现在升值到了4.016兑换1人民币，昨天还一度破了4。

众所周知，由于特朗普“一顿操作猛如虎”，让全世界对美元、美债、美股信心下降，美元资产出现了一波显著的贬值。

特朗普最近在纠偏：批准马斯克离开白宫，远离政坛；多次宣布要跟中国谈判，中方也表示“正在评估”；宣布不会解雇美联储主席鲍威尔；昨天又宣布不会搞第三个任期，还推荐了两个助手为下届总统人选；跟印度等国的关税谈判有进展，跟墨西哥、加拿大关税谈判也有所缓和。

但这仍然不足以让美元止跌。避险资产仍然在流出美元，去其他有价值的市场。

在香港，由于国际热钱大量流入，香港金融管理局被迫连续两个交易日大手笔抛售港币、购买美元，以维护联系汇率。

其中5月3日抛售了565亿港币，创下了21年来最大单日纪录。但这个纪录只维持了1个交易日，昨天就被605亿的新纪录打破！

但台湾省金融当局，显然没有预料到这波升值潮如此强烈，竟然出现了严重失控的局面：两天之间，新台币对美元升值了9%！

稍有金融常识的人都知道，汇率、利率等指标的稳定，对金融市场稳定非常重要。

我们很难说货币升值是好事还是坏事，但如果汇率变动剧烈，一定会对经济产生巨大不利影响，甚至可能引发金融危机。

新台币这波疯狂升值，达到了危险程度。

为什么在亚洲主要货币中，新台币升值最为强烈？

主要原因是：最近这些年民进党不断推进经济上的“去大陆化”，搞“拥抱美国”造成的。

自2020年以来，台湾省对大陆地区顺差从1000亿美元增长到了1425.94亿美元，增幅42%；而对美国的顺差从167亿美元飙升到了648.8亿美元，增幅接近300%。

台湾的金融机构，尤其是保险公司在资产配置上也持续高比例押注美国。最近，这些保险公司看到美元贬值趋势已成，而新台币将有一波升值潮，所以纷纷“调仓”，降低美元敞口、增配新台币资产，是引发这一轮汇率剧烈波动的直接推手。

截至今年1月末，台湾官方和民间持有的美元金融资产高达1.7万亿美元，相当于台湾省GDP的200%以上，是台湾债券市场规模的5倍以上。其中至少7000亿美元，掌握在寿险公司手中。

截至去年年底，中国台湾寿险公司仅对其持有的资产进行了约65%的对冲，接近历史低位。天量规模的货币错配犹如定时炸弹，终于在特朗普搞砸美国之后，被引爆了。

所以，这一波新台币的升值，更像是台湾寿险公司逃离美元资产时的踩踏事故。

而民进党当局在跟美国贸易谈判的时候，非常软弱无能，美方一切要求都照单全收，而且非常不透明。所以坊间有传闻说：为了讨好美国，台湾省当局可能签下“台湾版广场协定”，让台币狠狠升值一波。

这种传闻，加剧了汇率市场的踩踏。

对此，台湾地区货币政策主管部门表示：并未参与台美经贸工作小组，美国财政部也未要求台币升值。

但市场依然疑惑：既然没有广场协议，为什么不干预，不买入美元、抛售新台币压制过于剧烈的升值？

台币升值跟台湾省产业竞争力比较强也有关。在人工智能、芯片等方面，台湾拥有一批优秀企业和人才。

关于货币升值、贬值是好是坏，民间存在很多误解。大多数网友都认为，升值是好事，因为买外国商品便宜了、到国外购物、旅游、留学、就医都便宜了，GDP按照美元的排名也更好看了。

的确，升值有很多好处。但升值也有很多负面作用，对出口产业就是一场灾难。最近两天，台湾省各出口企业已经哀鸿遍野。有人计算过，台币每升值1%，台积电的利润率下降0.4%。台积电是最有竞争力的企业，尚且如此，其他企业可想而知。

当年广场协议之后，日本就是在日元升值的欢乐中，迎来了失去的30年。

而且这次新台币的升值，是全面升值。不仅对美元升值显著，对人民币、欧元、日元等主要货币也都显著升值。台湾省又是一个高度依赖出口的经济体，剧烈的升值将给经济带来显著的负面作用。

所以昨天新台币汇率飙升的同时，台股整体下跌了1.67%。

最近人民币对美元也有所升值，但幅度就没有那么大。而且人民币在对美元升值的同时，对欧元、英镑、日元贬值或略微贬值。

这种汇率变动水平，对经济的影响偏中性，甚至略微偏好。

今天A股将迎来小长假之后首个交易日。小长假期间利好消息偏多，今天A股将如何表现，让我们拭目以待。