强势反弹的一天。

今天A股强势反弹，基本补上了昨天滑稽跳水的缺口。

上证指数兜兜转转又站上了3400点，收涨0.52%。

超3400只个股上涨，涨跌幅中位数+0.36%。

成交量12555亿，缩量1599亿。

港股表现比A股更强势，

恒指涨0.84%，恒科涨1.09%。

之前强势的医药今天终于回调了，

昨天道人刚说完创新药短期可能有回调风险，

今天创新药就带头回调，并且连带着一众其他医药宽指也回调了。

这行情，也太给面子了吧

最近白酒板块持续下跌，

3月17日至今，白酒就一路下跌，

短短一个季度，中证白酒已经跌了近17%。

同期沪深300只跌了不到3%。

持续下跌之下，有人按耐不住了，

6月8日，有网友@段永平说：

很想买茅台，但还在“等等（更便宜的价格）”。

问段永平怎么看？

段永平只回复了一句：

“如果你知道你在等什么，那当然要等；如果你不知道在等什么，那你等什么？”

段永平自4月10日宣布淡出雪球后，很少回复关于投资的问题，就算回应也会精选评论。

在这条帖子下，唯独精选了一位网友的评论：

众所周知，段永平一直都是茅台的坚定看多者。

在去年茅台大跌时更是多次为茅台发言，

直言：茅台还是那个茅台！

如今在白酒跌跌不休之际，老段的这段话，在白酒圈激起层层涟漪。

最近很多朋友也都问道人：

“现在白酒还能不能买？”

“为什么消费组合不重仓白酒？”

“段永平投了白酒（茅台），道人怎么看？”

今天道人就和大家简单聊几句。

01

段永平投了白酒，怎么看？

关于段永平看好茅台这件事，

大家一定要搞清楚两点：

1、段永平投的/看好的是茅台这是个股，而不是白酒行业

段永平是典型的自下而上的个股投资者，

他最优先最核心的关注点是“好生意”，也就是一家公司的商业模式好不好。而不是这家公司属于哪个行业。

所以老段投茅台，本质上是看好茅台优秀的“商业模式”。

所谓“商业模式”就是，茅台特有的充足的现金流、强大的盈利能力、极深的护城河、低成本低投入、拥有定价权、简单易懂。

这是茅台之外的任何酒企都不具备的（或和茅台相差很多）。

所以老段看好茅台，从来不等于老段看好白酒行业，

这完全是两码事。

2、段永平做的是长期价值投资，投资周期短则5—10年，长则10—20年

以段永平的理念和风格，他投资一家公司肯定不是站在未来2—3年来考量的。

而是未来10年、甚至20年。

这一点，道人之前也和大家聊过：

为什么？

因为商业模式带来的超级复利回报，是以五年甚至十年或二十年为周期的。

就算白酒行业整体处于下行周期，就算茅台中期股价（3—5年）起不来，但段永平依然可以拿住。

因为他内心笃定，10年后，茅台的内在价值一定会更高，股价回报也会很丰厚。

而大多数普通散户的投资周期，别说10—20年了，就是3—5年都很长了。

买入后连跌两三年甚至一年，即便知道10年后能翻三五倍，心态也必然会崩溃，最终割肉出局。

也就是说，段永平的投资理念可能不适合大多数普通人。

这种理念更适合那种资金量足够大、现金流足够充沛、投资周期足够长，即便股价腰斩也一点不影响生活、工作和心态的人。

但道人的投资理念和策略和段永平不一样。

在投资框架上，

我们做的是自上而下的行业投资，投的是基金，

更加侧重行业投资，而不是个股投资。

在投资理念上，

我们做的是周期投资，结合经济周期和行业供需周期，

在周期底部和上行周期早期的极低估区间买入，在周期高位明显高估区间卖出。

我们的一轮投资周期，短则1—2年，长则3—5年。

相比老段那种高门槛投资模式，道人的这一套可能更适合大多数普通投资者。

毕竟，大多数普通人，一轮投资周期撑死也就3—5年，

而且相比聚焦个股，追求个股α，

聚焦行业和板块的难度要更低，确定性也更高。

那么目前的白酒处于什么周期呢？

道人也已经说过不下20遍了——下行分化周期，而且短期难言见底。

所以，站在未来3-5年的周期角度来看，道人不是不买白酒，只是时机未到。

02

两个致命误区

21年这轮熊市以来，很多人在投资中都存在两个致命误区。

1、捕风捉影，看啥信啥，自行联想

22年中，段永平在雪球上分享多次买入腾讯的操作，

很多人就以为连段永平都这么看好，买了这么多次，

他肯定已经重仓腾讯了，腾讯肯定已经到底部了。

于是自己也跟着重仓梭哈，

结果后面腾讯一路暴跌，短短半年，暴跌45%+。

很多人重仓在半山腰，在最底部受不了割肉离场。

实际上，段永平当初买腾讯，只买了不到1%的仓位。

过去一年多也是这样，段永平多次说看好茅台，

很多人就以为段永平强烈看好白酒，白酒可以重仓了，一路重仓抄底。

实际上段永平看好的只是茅台，而不是白酒这个行业。

也正因此，搞得道人现在写文章也很害怕。

生怕自己说话表述不当，被人误解，

随便看到道人一句话、一个观点，不看背后的核心逻辑和体系，就盲目重仓或清仓，导致亏损或踩空。

为什么道人总是喜欢长篇大论？

就是为了让大家搞清楚投资的底层逻辑和周期。

搞懂了底层逻辑，知道自己手里的资产值多少钱，知道当下处于周期的什么位置，就能做出真正理性的决策。

而不是什么也没搞懂，或只看懂了一部分，就重仓梭哈。

2、刻舟求剑，只看估值做投资

只看静态估值，其他的什么都不看就做投资。

尤其很多所谓的投资大V，靠一张估值表走天下。

说到任何一个行业的投资机会，就跟你说估值怎么样，你应该买入还是卖出。

但影响投资的，不止有估值，还有行业周期、未来市场空间（成长性）等各种因素。

忽视这些因素，只看估值，无异于刻舟求剑。

比如23年11月，很多大V直呼：

“白酒估值已经很低了，可以抄底了！”

“白酒已经骨折价了，买！”

当时中证白酒的PE是28倍左右，和高位相比的确已经腰斩骨折。

但后来呢？

中证白酒从23年11月又持续下跌，至今跌幅已经达到34.24%。

为什么？

因为白酒已经进入下行周期了！当时看起来低估，但站在未来几年看就是高估！

再来看看道人当时是怎么说的：

这也是道人的消费组合大幅降低白酒配置比例的核心原因。

实际上，这种类似的误区几乎每一轮熊市都会有。

只不过极少数人一开始就走在正确的路上，避免了这些误区；

还有少部分人在经历一轮完整的牛熊后吸取教训，修正了这些误区；

还有一部分人，可能要经历两轮甚至三轮牛熊周期才能修正这些误区；

还有的人，一辈子都走不出这些误区。

牛市不是高考，年年都有。

我们大多数普通投资者，投资生涯也就三十年左右。

A股一大轮牛熊周期大概8—10年，我们能经历的，最多也就三四轮完整的大牛熊。

留给我们纠偏的周期，真的没那么多！

越早走出这些误区，越早走在正确的路上，就越轻松越富有。

共勉~