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• 首发|首席商业智慧
• 作者|首席商业智慧

引言：一个河北人带着在河南创立的火锅品牌，去IPO了。

2024年以来，餐饮行业迎来了一股强劲的上市热潮。

从小菜园、绿茶，到古茗、蜜雪冰城，餐饮品牌齐聚港股，好不热闹。

近日，又有一个火锅品牌要冲刺港股IPO了。

6月16日，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴”）向港交所递交招股书。

在今年2月份的时候，巴奴创始人杜中兵，还因为那一句“月薪5000就不要吃火锅”言论，将自己和巴奴推上了舆论的风口浪尖。

4个月后，其又一次站在聚光灯下，不过，这次迎来的是赴港上市的好消息。

在古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨和绿茶集团陆续上市之后，巴奴此次递表的时机，可以说正好踩在了当下港股对消费企业开放的窗口期，因此也不失为一次可以搏一搏的机会。

70后河北大叔创业

开店145家，年入23亿

巴奴火锅不是杜中兵的第一个创业项目，虽然他没读过什么书，但是靠着敏锐的商业嗅觉，在上世纪90年代，杜中兵开了个小厂，靠买卖加工生铁焦炭赚差价，由此赚到了他的第一桶金。

用他自己的话来说，“做了几年后，赚到了自己认为的一辈子都花不完的钱。”

15岁出来打拼的杜中兵，用了6年时间，赚到了人生的第一个100万。

100万这个数字对于现在来说也不是个小数目，更别说当时还是90年代了。

因此，手里有弹药的杜中兵，在创业的时候比其他人多了一份耐心，少了急功近利的心态。

2001年，杜中兵在河南安阳开了第一家巴奴火锅店。

杜中兵刚开始进入火锅这个领域创业的时候，了解到了很多行业里的潜规则。

比如他得知了在火锅行业，使用回收油（老油）曾是一种常见的做法，因为老油味道浓郁，成本也较低。以及当时餐桌上的干货全是工业火碱法烧制的。

这明显违背了杜中兵创业的初心，“火锅的标准，我认为做自己能吃的、做自己喜欢的，做能给家人和朋友吃的火锅标准。”

图源：巴奴官方微博

对于杜中兵来说，即是用干净的食材、最好的底料，让顾客吃上品质的火锅。

为了达到这个目的，杜中兵没有跟随行业泛滥的脚步，他坚持不走“寻常路”，选择研发自己的健康产品。

2002年，杜中兵决定率先引入西南农业大学食品科学学院李洪军教授研制的“活性生物酶嫩化技术”，提高毛肚的脆嫩度和新鲜度，让顾客吃到无害发制、美味健康的毛肚。

图源：巴奴官网

“当时别人一盘毛肚8两卖12块，我们一盘8两卖18块。”这也奠定了巴奴“高端化”的定位。

同时，杜中兵也摒弃了“老油”，而是将新鲜底料发酵20天，再拿出来炒制，以此来达到老油的味道和效果，采用“一锅一料”模式，实现锅底风味与安全的平衡。

小到最简单的一根茴香油条，杜中兵也要深度贯彻“精选更好的食材”。

为了能做出纯天然的面粉，巴奴与一加一联合研发，去除所有添加剂，用尽一切方法做超越国家标准的“初心标准”，同时与三全联合研发，建立独立油条生产线，拒绝使用添加剂，保持天然面香味。

巴奴中央厨房

同时，杜中兵也早早意识到核心的供应链必须自主掌控。

在2006年，为了确保火锅底料的效率和品质，其在重庆投建火锅底料厂；后来又重资产在全国投入了5家综合性中央厨房。

巴奴中央厨房

365天鲜笋、必须0-10度冷链运输的绣球菌、井水黄豆芽......这些都是杜中兵在坚持做好产品的原则下打磨出来的。

图源：巴奴官网

根据招股书显示，2022年-2024年，巴奴营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23亿元；年内利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元，实现了营收与利润双增长。

图源：巴奴招股书

到了2025年，巴奴的势头依然不减，一季度营收7.09亿元，期内利润5516万元，这还是在当前巴奴145家店的规模下。

所有的行业都值得被做一遍。可以说，杜中兵用近乎偏执的食材标准，让其在火锅这个红海赛道撕开了一道突破口。

创业前的100万，给了杜中兵足够的底气。创立巴奴之后，店里的每一个产品，他也同样做好万全之策，直到打通了全链条，才开始真正上桌。

图源：聚焦的力量

即使别人说他卖得贵，即使是门店开得缓慢，也依然是稳扎稳打的策略，这就是步步为营。

绕不开的“贵”

这几年，巴奴引发的争议可不少，而这些争议中，都绕不开一个字，贵。

除了今年杜中兵那一句“月薪 5000 元就不要吃巴奴了”在网上掀起了轩然大波外，把时间往前推，巴奴旗下的子品牌“超岛”还曾曝出"羊肉掺假"事件，最后这件事巴奴赔付了835万。

对于一直坚持“产品主义”的巴奴来说，曝出"羊肉掺假"无疑是自砸招牌，2024年，超岛的门店全部关了。

同年，巴奴又一次因为"天价土豆"陷入了舆论风波，也正是因为这款“富硒”土豆，让巴奴的“贵”更深入人心。

图源：微博热搜

用数字来体会一下，巴奴的“贵”。

据红餐大数据，2024年火锅人均消费金额不到75元，而巴奴直接把人均抬到了142元，这个人均消费甚至比海底捞的97.5元，还高出40多元。

图源：巴奴招股书截图

也比人均消费123.5元的“火锅界星巴克”凑凑，还多了将近20元。

也就是说，在巴奴，两个人吃一顿饱餐，至少要三四百块钱。

尽管每一次发生舆情事件，杜中兵都会出来真诚地解释，但是却没有得到消费者的理解，反而是大家对巴奴“贵”的认知更加深刻了。

杜中兵也承认，巴奴在行业是偏贵的，但是其也表示，如果想要做好一个品牌，总要有标准和取舍，才能服务好顾客和长久经营。

去年开始，整个餐饮行业都在降价，巴奴也不得不顺势进行了小幅度的降价。

巴奴在2025年第一季度顾客人均消费已从去年同期的148元跌至138元，降幅达6.8%。

虽然在消费者看来降得不多，但是对于杜中兵来说，降价不仅会损害品牌利润空间，也会损害品牌长期的价值。

“因为大多数成本是固定的，直接降价，卷低价，降的是食材成本和品质，最终损害的还是顾客利益，对品牌伤害也很大，面上保住了，但实际上，是损害了部分消费者的认知和价值。”

在一片骂声中，杜中兵依然坚持他的较高客单价，虽然140元左右的客单价在行业属于领先水平了，但是杜中兵认为，再低就达不到他心里的产品标准了，食材就不是他想要的原生食材。

在近期的深网腾讯新闻采访里，杜中兵对2025年的预期是乐观的，他认为顾客消费力并非想象的那么悲观，行业要去思考到底是环境不行，还是自己不行。

火锅是很难打出差异化的行业，也是竞争最激烈的行业之一，对于火锅龙头的强敌环伺，以及后来居上者的穷追猛打，杜中兵相信，无论行业如何变化，坚守产品特色的底层逻辑永不褪色。

贵价火锅，能走多远？

毫无疑问，中国的火锅市场已经进入了存量博弈的“品质升级”，巴奴一直为荣的“产品主义”实现了“差异化、错位竞争”。

据弗若斯特沙利文报告，2024年中国品质火锅市场规模增速达7.8%，远超整体火锅市场的6.5%。

而巴奴作为品质火锅的龙头，以3.1%的市场份额稳居该领域第一，在整个火锅市场排名第三。

不管怎么说，品质一定是有需求的，总有客户愿意为高端、品质买单，如今巴奴更是为了“鲜”字，致力让产品品质达到更高水平。

其第三代供应链体系可谓是堪称火锅界的“核武器”，突出特点为央厨定制化生产，遵循“能冷鲜就不冷冻、能天然就不添加、能当天就不隔夜” 三大原则，力求到消费者口中的食材一定是最新鲜、最天然、最健康的。

并且在未来，巴奴还计划投入400-500万建立保障“48小时鲜送”的卫星仓，将“鲜”贯彻到底，并且弥补了店少城市多的管理半径短板。

正如刘强东所说，京东做所有业务只围绕供应链，这一核心战略不会动摇。

巴奴透露，计划未来三年总计开出150家新店，相较目前的144家门店近乎翻倍。

安全可靠的供应链和稳扎稳打的门店扩张，而非低端价格战，巴奴在这个万亿市场，真正诠释了什么是坚守长期主义和产品主义的深刻内涵。

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