特朗普突袭100%关税，A股牛市格局下周会逆转？券商或成护盘先锋

全球市场惊魂未定，特朗普关税大棒再度挥下，中国资产却可能迎来意想不到的转折。

北京时间10月10日，美国前总统特朗普在其社交媒体平台上投下一枚“深水炸弹”，宣布将从11月1日起对中国商品再加征100%关税，即在现有关税基础上再翻一倍。

这一突如其来的消息引发全球市场巨震——美股大幅下挫，道指暴跌约878点，标普500收跌2.7%，纳指下跌3.6%。

与此同时，衡量中国资产表现的富时A50期指夜盘一度暴跌超过4%，中概股普遍重挫，金龙指数跌幅高达6.1%。这场关税风暴，恰逢A股节后创下十年新高之际，下周开市的中国股市面临重大考验。

01 关税冲击：灰犀牛事件来袭

特朗普的关税声明来得突然，但细观之下却有迹可循。这次他不仅威胁加征100%关税，还宣布将对“所有关键软件”实施出口管制。

特朗普的关税威胁并非孤立事件。就在几天前，10月7日，特朗普已宣布对进口至美国的所有中重型卡车加征25%关税。

此次关税升级的特殊之处在于，特朗普特意强调实施时间可以调整——“如果中国采取激烈反制，美国随时可以调整实施时间”。这留出了博弈空间。

全球市场对此反应剧烈，芯片与新能源板块领跌美股。市场恐慌情绪迅速蔓延，投资者担忧全球两大经济体之间的贸易摩擦将进一步升级。

02 A股软肋：哪些板块最受伤？

在特朗普关税政策冲击下，A股不同板块将呈现明显分化。出口依赖度高的制造业领域首当其冲，但程度有所不同。

特斯拉产业链受冲击可能大于苹果、英伟达链。妙投分析报告指出，特朗普关税冲击对特斯拉链的利空影响，将大于英伟达链、苹果链。

逻辑很清晰——苹果和英伟达在4月和8月分别获得了关税豁免资格。而马斯克与特朗普的关系已从亲密合作走向公开对立，特斯拉更难获得美国政策红利。

“性价比”优势被直接摧毁。对于部分出口型制造业，100%的关税直接瓦解了它们的核心竞争力，使其陷入“量价齐利”的困境。

以汽车零部件为例，许多A股公司深度嵌入美国车企供应链，为规避关税，美国车企将有极强动力寻找替代供应商，导致中国企业订单流失。

03 意外受益：国产替代加速

危机另一面是机遇。特朗普的“关税大棒”和软件出口管制，反而为中国自主可控领域提供了发展契机。

半导体国产替代迎来加速期。EDA（芯片设计软件）作为半导体行业的“卡脖子”环节，目前由Synopsys、Cadence、Siemens EDA垄断全球超70%市场。

出口管制将加速本土EDA企业如华大九天、概伦电子、广立微等在国产替代的突破。

国内GPU算力芯片、半导体设备、半导体材料等领域也将继续加速替代。外部压力正在转化为内部发展动力。

04 有色分化：黄金与稀土的机遇

在关税冲击下，有色金属板块呈现罕见的分化态势——黄金因避险逻辑坚挺，铜受衰退预期打压，而稀土则受益于战略地位。

黄金的避险价值凸显。如果关税威胁持续，市场对全球经济发展必然趋于悲观，避险情绪升温，黄金价值几乎毋庸置疑。

铜价因衰退预期大跌。COMEX铜价在关税消息后大跌5.43%。当商品属性与金融属性背道而驰时，铜价更受到实物供需的影响。

稀土成为地缘博弈武器。中国对稀土、石墨、镓锗等关键矿物的出口管制，直接压缩了国际可流通供应量，下游企业只能接受涨价或囤货。

这些资源的战略价值已远超商品本身，成为大国博弈的筹码。

05 券商护盘：为何说券商可能翻倍？

在市场恐慌之际，券商板块却可能成为稳定的“压舱石”，甚至存在显著超额收益的机会。政策面、资金面与基本面的三重改善形成共振。

业绩高增长已成定局。据西部证券测算，证券行业2025年三季度净利润有望达到672亿元，同比增长87%；前三季度净利润有望达1800亿元，同比增长55%。

经纪业务净收入有望达到1364亿元，同比增长82.5%；自营投资收益有望达到1462亿元，同比增长14.1%。

政策暖风不断。注册制深化、交易机制优化、引入中长期资金等举措持续落地，直接拓宽了券商投行、经纪、资管等业务空间。

9月证监会修订的《风控指标规定》正式落地，为优质券商释放近千亿元资金。

估值处于历史低位。当前券商板块市盈率仅15倍，处于历史低位区间。券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB仅1.58倍，位于10年来47.46%分位点的中低区间。

06 资金动向：53亿资金已提前布局

敏锐的资金早已嗅到机会。近期，大量资金借道ETF持续流入券商板块，提前布局。

上交所数据显示，顶流券商ETF（512000）近20个交易日累计获资金净流入53.83亿元。这一规模表明，机构资金对券商板块后市表现持乐观态度。

券商板块的活跃既得益于政策面的持续优化，也受益于市场活跃度提升带来的业绩改善预期。

通过指数基金配置证券板块，投资者既能把握行业整体发展机遇，又能有效规避个股选择风险。

07 下周策略：在动荡中寻找确定性

面对特朗普关税威胁引发的市场动荡，投资者应如何应对？几个关键方向值得关注。

银行股的避险价值。关税对于金融板块的基本面没有直接影响，但其影响市场风格与资金流向。

在市场风险偏好下降的情况下，资金会更偏好稳定性强的资产，从安全性、股息率角度，银行是最符合避险资金偏好的板块之一。

国家队可能的护盘行动。在市场出现快速下跌的情况下，汇金等国家队很可能入场稳定股市，手段主要是增持四大行股票，以及购买沪深300等宽基ETF，银行都是直接受益。

关注券商板块的配置价值。市场波动率上升反而可能提升券商自营业务收入，加上交易量活跃带来的经纪业务收入增长，券商板块可能成为“意外赢家”。

回顾2018-2019年的贸易摩擦，A股市场在初期的恐慌后，最终走出了一波结构性行情。当前中国对美出口依赖度已从2018年的19%降至2024年的14.6%，“一带一路”贸易渠道的拓展进一步稀释了关税冲击。

特朗普的关税威胁来势汹汹，但下周A股开市后，我们更可能看到一场有惊无险的独立行情。券商、银行护盘，国产替代加速，黄金闪耀——中国资产正在压力测试中展现韧性。