等了半年，终于降息降准！15年来最宽松货币泡汤

本周三，央行终于宣布了新一轮降息降准政策。在“择机”了大半年之后，居然以这种方式突然出现了。

此次降准幅度为0.25个百分点，基本符合市场预期；但利率只降了10个基点，降息幅度继续呈现"挤牙膏"式的谨慎态度。值得注意的是，此次政策调整前，相关部门已提前释放了公积金贷款利率下调的信号。我认为，如此温和的降息幅度，在当前消费者物价指数（CPI）持续走低的背景下，难以有效对冲通缩压力。年初市场期望的15年来最宽松的货币政策，基本泡汤了。

与此同时，刚结束的"五一"假期消费数据呈现出典型的"量增价减"特征。文化和旅游部数据显示，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，再创历史新高；但人均消费仅为565元，较2019年同期下降约11.5%。

这和实体经济其他方面很类似，在数量型指标方面，包括工业增加值、社会消费品零售总额等继续保持增长态势；但在价格型指标方面，不仅CPI、PPI持续低迷，核心通胀率也维持在较低水平。

这种分化现象背后存在多重因素：首先，居民收入预期尚未完全恢复，预防性储蓄倾向依然较强；其次，产能过剩行业的价格竞争加剧；再者，全球需求疲软制约了出口商品的价格提升。更值得关注的是，M1增速持续低于M2，表明企业投资意愿不足，资金活跃程度较低。

当前政策面临两难抉择：一方面需要维持适度宽松的货币政策以支撑经济增长，另一方面又要避免过度刺激导致金融风险积累。这种谨慎态度虽然可以理解，但若价格型指标持续走弱，可能会形成"通缩预期-消费延迟-需求不足"的负向循环。因此，未来可能需要更多财政政策与结构性改革相配合，才能真正提振市场信心，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。